Oi (OIBR)

Oi (OIBR)

Telefonia

Links:

- Site RI

- Bovespa

- Análise de Balanços do Palpites Ações

- Notícias do Palpites Ações

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

Recomendação:

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

Balanços:

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

Características:

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

25551 de 25566Modificado em16/Jan/2010 01:20 [Citar este comentário] 0

4 paulo_profComentários: 1311 - Desde: Jul 2009

citação: buric

citação: paulo_prof

citação: fazambujHoje foi o dia de relembrar os comentários sobre a telegang...

Pois é ...

Dá para acreditar que os caras dão as cartas controlando somente 7,65% das ações da TMAR que, no fundo, é a OI?

No esquema abaixo, os percentuais são relativos ao número total de ações (ON + PN).

Por outro lado, como a TMAR tem menos de 50% da BRTO, será feito o diabo para minimizar a fatia da TMAR que os minoritários terão após a incorporação. Para mim, esta jogada de hoje, que diminuirá o número de ações da TMAR que deverá ser emitido em razão da incorporação da BRTO não é surpresa. O coitado do investidor em BRTO4 está sendo massacrado. Acostumado a proventos polpudos no passado, desde dezembro de 2008 não viu mais a cor da grana. Agora, vai ser espoliado das ações da TMAR.

telegangue.jpg

Paulo, ainda vou estudar um pouco para decidir, mas olhe a opinião abaixo a respeito dessa depreciação. Se possível gostaria da sua opinião.

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

Flash Note - Compra forte de BRTO4

Buy, buy and buy BRTO4. Não podíamos esperar pela segunda-feira para dar este call. A reação do mercado ao temor de abertura da relação de troca com as ações da Telemar gerou uma oportunidade de trade formidável, obrigando-nos a sanar a dúvida e dar a recomendação ainda antes do almoço.

Não há o menor sentido na magnitude desta queda e sugerimos a todos que entrem pesado na compra de BRTO4, pois a ação deve voltar rapidamente.

A quem não acompanhou os recentes desdobramentos do caso: a Oi publicou Fato

Relevante dando conta do início do processo de revisão de conciliação de práticas e estimativas contábeis sobre Brasil Telecom e Telemar. Ajustando as premissas para a incorporação da quantidade de ações judiciais referentes a direitos de titulares de Planos de Expansão no Rio Grande do Sul, houve um aumento de provisão no valor bruto de R$ 1,3 bilhão, em suposto prejuízo da Brasil Telecom. Primeiro, as ações da Brasil Telecom caíram de R$ 16,70 para R$ 15,00 em reação à notícia. Isso já cobre o R$ 1,3 bilhão e abre uma oportunidade fantástica de trade. Depois, a relação de troca foi estabelecida segundo preços de mercado. E de nada adianta valores absolutos quando estamos falando de uma relação de troca. Se eu tenho uma Ferrari de R$ 1 milhão, você tem uma Lamborghini de R$ 1,5 milhão e acordamos trocar por 1,5x, a mesma relação valeria se estivéssemos falando de R$ 1 mil e R$ 1,5 mil. O que interessa é a relação de troca e não o absoluto de cada um.

Em adição, Fato Relevante de abril de 2008 é muitíssimo claro ao dizer que a relação de troca só pode ser alterada por questões de ordem societária. Aspectos de qualquer outra natureza não têm capacidade de mudá-la. Logo, a queda das ações de BrT não tem fundamento.

Para reforçar o argumento, lembramos que, quando do estabelecimento da relação de troca, para Brasil Telecom abrir mão de ações judiciais contra a Telemar, esta última pôs R$ 400 milhões no caixa da Brasil Telecom. A relação de troca manteve-se inalterada após esta movimentação. Se, quando tivemos um imbalance desfavorável à Telemar, a relação permaneceu intacta, não faz o menor sentido imaginarmos resultado diferente quando se trata de um imbalance para Brasil Telecom. Compre antes de ir almoçar!

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

buric

O Fato Relevante de 25ABR2008 diz que:

a) 1 BRTO3 = 0,4137146 TMAR3 e 1 BRTO4 = 0,2530852 ação preferencial da TMAR (depois instituíram a TMAR7); e

b) A relação de substituição das ações acima indicada contempla a estrutura acionária e de capital atual das companhias envolvidas e poderá sofrer ajustes caso haja modificação na estrutura acionária ou de capital em qualquer destas sociedades.

Em tese, a opinião acima interpreta corretamente o que está no Fato Relevante. Inclusive, o valor da distribuição extraordinária de dividendos ao acionista da Telemar em compensação pela futuro aumento da base acionária foi calculado em cima dos valores informados acima.

Por outro lado, entretanto, não está claro o quanto este Fato Relevante é de fato determinante, "binding". Seria o conteúdo do Fato Relevante baseado num contrato a ser cumprido pelas partes? Há quem assine pelos minoritários?

Se houver um contrato a ser cumprido pelas partes, caberia a opinião de nossos colegas advogados. Como leigo, eu não acho que a necessidade de um aumento da provisão pode ser considerada motivo para ajustar a relação de substituição, uma vez que esta relação foi determinada pelas cotações dos ativos na época, e não pelos patrimônios líquidos, dívidas, disponibilidades, etc.

Para a Telegangue que controla a Telemar (e para os minoritários da TMAR), o interesse é, tanto quanto possível, minimizar o número de ações a serem entregues aos minoritários da BRTO. Quanto menor a fatia dos minoritários da BRTO na TMAR, maior a fatia de quem já possui TMAR.

Tenho a certeza de que esta questão acabará sendo decidida na justiça. Enquanto a justiça não decidir (e nós sabemos quanto isto poderá demorar), a incorporação não vai prosperar. Não prosperando a incorporação, o acionista da BRTO não vai ver cor dos dividendos nem neste ano (certamente) nem no próximo (possivelmente). Quando finalmente a justiça decidir e a incorporação se materializar, o acionista da BRTO vai requerer os dividendos da TMAR que deixou de receber durante todos estes anos. Uma confusão dos diabos ...

Além da Telegangue no comando, a governança corporativa da Oi é uma lástima. Só para dar uma idéia, o Fato Relevante de abril de 2008 estimava em 120 dias a conclusão da reestruturação societária ... só rindo, mesmo!

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

25552 de 2556616/Jan/2010 02:54 [Citar este comentário] 0

2 buricComentários: 577 - Desde: Mai 2007

Concordo 100% com você. Nesta sua citação está o core do problema "Se houver um contrato a ser cumprido pelas partes, caberia a opinião de nossos colegas advogados. Como leigo, eu não acho que a necessidade de um aumento da provisão pode ser considerada motivo para ajustar a relação de substituição, uma vez que esta relação foi determinada pelas cotações dos ativos na época, e não pelos patrimônios líquidos, dívidas, disponibilidades, etc." Teoricamente o valor de mercado precifica o valor da empresa, contemplando todos esses fatores + expectativa. Ou seja, o fator de conversão estaria dado e ponto.

Tentei encontrar algo que comprovasse esse ponto, que justificaria a compra: "Em adição, Fato Relevante de abril de 2008 é muitíssimo claro ao dizer que a relação de troca só pode ser alterada por questões de ordem societária. Aspectos de qualquer outra natureza não têm capacidade de mudá-la. Logo, a queda das ações de BrT não tem fundamento."

Porém, vi o contrário no fato relevante: "A relação de substituição das ações acima indicada contempla a estrutura acionária e de capital atual das companhias

envolvidas e poderá sofrer ajustes caso haja modificação na estrutura acionária ou de capital em qualquer destas sociedades."

Acho melhor deixar pra lá...

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

31337 de 3140926/Mar/2010 14:36 [Citar este comentário] 0

1 WK2007Comentários: 564 - Desde: Out 2007

A novela Oi/BrT tem um novo capítulo

De Olho na Bolsa

Autor(es): Daniela Camba

Valor Econômico - 26/03/2010

A novela sobre a incorporação da Brasil Telecom (BrT) pela Oi (ex-Telemar) promete novos capítulos emocionantes, com a participação especial dos acionistas minoritários. No capítulo de ontem, a Oi anunciou uma nova relação de troca das ações da Brasil Telecom pelos papéis da Oi, assumindo uma provisão adicional de R$ 1,9 bilhão na Brasil Telecom por conta de disputas judiciais dos antigos planos de expansão, no Rio Grande do Sul. Na nova relação, os donos de ações preferenciais (PN, sem direito a voto) da Brasil Telecom Operadora (BRTO) receberão para cada uma ação 0,2191 ação preferencial classe C da Telemar. A relação de troca anterior era bem melhor aos preferencialistas da Brasil Telecom - 0,2685. O mesmo ocorre com as ordinárias (ON, com direito a voto). Na nova relação de troca, os donos de ON da Brasil Telecom receberão para cada uma ação 0,3955 ON da Telemar, sendo que na relação anterior esse número era de 0,4305.

Os papéis da Brasil Telecom sentiram na pele a piora. As PN fecharam em queda de 5,45%, a maior desvalorização dentro do Índice Bovespa. Já as ON caíram 17,62%. Em relatório, a analista da Ativa Corretora Luciana Leocadio afirma que, considerando apenas o efeito dessas novas provisões, a relação de troca das PN da Brasil Telecom pelas da Oi sofreu uma redução de 18,4%. Já avaliando o impacto para as ações do grupo, com base nos preços de fechamento de quarta-feira, as PN da Brasil Telecom deveriam ter uma queda relativa de cerca de 10,4% em relação às PN da Telemar Norte Leste (TMAR).

Segundo um analista que prefere não se identificar, depois do anúncio de que haveria uma nova relação de troca, profissionais de mercado e investidores fizeram as contas e imaginavam uma relação de troca das preferenciais entre 0,22 e 0,23 e não o 0,21 que foi definido. Apesar dos números ruins, o pior dessa história é o fato de a Oi ter resolvido olhar os números da Brasil Telecom de lupa só depois de comprá-la e de já ter definido o preço. "Não faz sentido comprar um ativo no regime 'porteira fechada' e depois do negócio fechado resolver que fará uma 'due diligence' rigorosa", diz o analista. Ele lembra que o laudo da nova relação de troca não deixa claro que, em decorrência da provisão, isso seria necessário.

Para Luciana, da Ativa Corretora, o pior reflexo será para as preferenciais da Brasil Telecom. Ela acredita que existem grandes chances de os minoritários rejeitarem a nova proposta, já que ela se baseia numa avaliação da Oi de provisões em processos judiciais ainda não concluídos e que não necessariamente resultarão em perdas para a companhia. No caso da troca ser rejeitada, segundo Luciana, o mais provável é que a Oi cancele a operação, deixando as ações da Brasil Telecom no mercado com baixa liquidez, o que deve provocar uma nova onda de quedas dos papéis.

Nesse cenário de, se correr o bicho pega e se ficar o bicho come, o que fazer então? Os analistas acreditam que o melhor é ficar longe das ações tanto de Brasil Telecom quanto de Oi. O risco em Brasil Telecom é ter de aceitar uma relação de troca ruim ou ficar com um papel com liquidez cada vez menor. Já em Oi o grande temor continua sendo uma governança corporativa bastante duvidosa.

Cena externa ajuda, mas Petrobras não

Ontem o cenário externo ajudou o mercado, mas a Petrobras foi a vilã da bolsa. O Ibovespa fechou em baixa de 0,68%, aos 68.441 pontos, puxado para baixo pelas ações preferenciais da Petrobras, que caíram 2,46%, e pelas ordinárias, 2,10%. Na quarta-feira, os papéis da estatal subiram com a sinalização da companhia de que haverá uma capitalização com ou sem a cessão onerosa dos 5 bilhões de barris. Já ontem, os investidores começaram a pensar o quanto uma operação gigantesca da Petrobras poderá inundar o mercado.

Daniele Camba é repórter de Investimentos

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

123314 de 12332930/Mar/2012 00:40 1

 paulo_profComentários: 6138 - Desde: Jul 2009

BRTO4

PREÇO: R$ 12,69 - 2,54 (cala boca) = 10,15

PAYOUT (2010): 100%

P/L         5,95

P/VPA  0,57

PSR        0,65

DY          4,60%

EV/EBITDA         2,85

MARGEM BRUTA            50,4%

MARGEM OPERACIONAL            16,2%

MARGEM LÍQUIDA         10,9%

LUCRO POR AÇÃO          R$ 1,705

MARGEM EBITDA           28,2%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO                80,8%

ROE       9,50%

LIQUIDEZ CORRENTE     1,42

Taxas anuais médias nominais de crescmento

a) do lucro líquido

UA         -48,97%

U3A       -0,79% 

b) do patrimônio líquido médio

UA         -7,34%

U2A       11,81%

U3A       21,33%

Para um preço justo 50% maior do que a cotação atual (descontada a bonificação) calculado pela fórmula do FCD com uma perpetuidade real nula e uma taxa de desconto anual real de 10%, a taxa de crescimento anual real do lucro líquido nos próximos 3 anos teria que ser maior do que -4%.

╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬

131749 de 13247615/Mai/2012 16:25 [Citar este comentário]  1

5 paulo_profComentários: 6448 - Desde: Jul 2009

Não gostei dos resultados da Oi. O lucro teria que ter vindo acima dos R$ 500 milhões, para que a meta de distribuição de R$ 2 bilhões em proventos ao ano, nos próximos, seja factível. De qualquer forma, para quem acredita que a diretoria vai cumprir a promessa (de distribuir os R$ 2 bilhões), ao preço atual o DY é de interessantíssimos 13,9%.

OIBR4

PREÇO: R$ 8,82

PAYOUT (2011): R$ 1,222/ação

P/L 11,48

P/VPA 0,59

PSR 1,35

DY 13,85%

EV/EBITDA 10,69

MARGEM BRUTA 49,1%

MARGEM OPERACIONAL 15,9%

MARGEM LÍQUIDA 11,7%

LUCRO POR AÇÃO R$ 0,769

MARGEM EBITDA 28,9%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 139,0%

ROE 5,14%

LIQUIDEZ CORRENTE 1,74

Taxas anuais médias nominais de crescimento

a) lucro líquido

UA -25,27%

U3A 25,98%

b) patrimônio líquido médio

UA 20,59%

U2A 18,90%

U3A 31,57%

Taxa anual média de crescimento real do lucro líquido necessária nos próximos 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD seja 1,3 vezes a cotação atual (perpetuidade real nula; taxa de desconto real de 8%): +7%

Taxas nominais de crescimento relativas ao 1T11

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +61,59%

RESULTADO BRUTO +48,78%

RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -15,66%

RESULTADO OPERACIONAL +163,28%

RESULTADO LÍQUIDO +269,63%

EBITDA +73,17%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO +113,86%

ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO +1580%

Note que no 1T11 a Oi ainda não estava consolidada. Portanto, não há realmente termo de comparação.