Veja os melhores Comentários do Forum do Small Caps
Escolha abaixo as ações que deseja consultar

domingo, 11 de outubro de 2009

Sabesp (SBSP)


Recomendações

Carteiras

Balanços
Características
Abastecimento de água. Esgotamento Sanitário. Drenagem e Manejo de águas Pluviais Urbanas. Limpeza Urbana. Manejo de Resíduos Sólidos e Energia.
Links

SBSP
4T2011
3T2012
4T2012
Lucro


765,4M
RL


3,0B
MB
41,6%
41,3%
39,7%
ML

13,3%
25,7%
AT


26,5 B
PL


11,7 B

SBSP
3T2012
4T2012
PC
84,50
90,86
PY
47,3%
27,9%
P/L
11,74
10,83
P/VPA
1,69
1,77
PSR
1,84
1,92
DY
4,03%
2,58%
EV/EB
7,34
7,73
MB
40,4%
39,9%
MO
20,4%
23,7%
ML
15,6%
17,8%
L/A
7,196
8,392
ME
33,9%
33,5%
DB/PL
75,5%
77,6%
ROE
14,38%
16,32%
LC
0,87
0,88
ROLA
+7,6%
8,18%
RBA
+11,6%
+9,68%
RFNA
-22,8%
-52,44%
ROA
+35,0%
47,84%
RLA
+57,0%
56,28%
EBITDA
+15,3%
12,19%
ROLT
+4,6%
9,79%
RBT
+16,9%
-4,90%
RFNT
-78,6%
-182,71%
ROT
+347,1%
77,01%
RLT
+432,3%
55,25%
EBITDA
+10,6%
5,01%
LUA
25,60%
56,28%
LU2A
4,10%
8,29%
LU3A
167,82%
11,64%
PUA
9,62%
10,17%
PU2A
0,44%
2,76%
PU3A
1,07%
1,19%
174866 - paulo_prof -  22 Mar 2013, 16:53
SBSP3
PREÇO R$ 90,86
PAYOUT (2012) 27,9%

P/L 10,83
P/VPA 1,77
PSR 1,92
DY 2,58%
EV/EBITDA 7,73
MARGEM BRUTA 39,9%
MARGEM OPERACIONAL 23,7%
MARGEM LÍQUIDA 17,8%
LUCRO POR AÇÃO R$ 8,392
MARGEM EBITDA 33,5%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 77,6%
ROE 16,32%
LIQUIDEZ CORRENTE 0,88

Taxas de Crescimento Nominal

a) exercício de 2012 vs 2011
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 8,18%
RESULTADO BRUTO +9,68%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -52,44%
RESULTADO OPERACIONAL 47,84%
RESULTADO LÍQUIDO 56%,28
EBITDA 12,19%

b) 4T12 vs 4T11
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 9,79%
RESULTADO BRUTO -4,90%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -182,71%
RESULTADO OPERACIONAL 77,01%
RESULTADO LÍQUIDO 55,25%
EBITDA 5,01%

c) lucro (taxa média anual)
UA 56,28%
U2A 8,29%
U3A 11,64%

d) patrimônio líquido médio
UA 10,17%
U2A 2,76%
U3A 1,19%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 104,90

Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): -3,0%

174728 - danieljoseaa -  22 Mar 2013, 03:15
SBSP3:

Resultado do 4º Trimestre de 2012

A companhia anunciou lucro líquido de R$ 765,4 M no 4° trimestre de 2012, uma variação de 111,6% em relação ao 3° trimestre de 2012 e crescimento de 55,3% em relação ao 4° trimestre de 2011. A receita líquida totalizou R$ 3,0 B no 4T12, uma variação de 9,7% em relação ao trimestre ligeiramente anterior e acréscimo de 10,1% em relação ao 4° trimestre de 2011.

O resultado corresponde a uma margem bruta de 39,7% contra 41,3% no trimestre anterior e 41,6% no 4T11. Já a margem líquida ficou em 25,7% no 4° trimestre de 2012 contra 13,3% no trimestre ligeiramente anterior.

Os ativos totais atingiram o saldo de R$ 26,5 B, acréscimo de 5,8% em relação ao saldo no quarto trimestre de 2011. O patrimônio líquido alcançou a soma de R$ 11,7 B neste trimestre, o que representou uma variação de 11,1% em relação ao saldo no 4° trimestre de 2011.

Neste período, a ação oscilou 4,7% contra 3,0% do Ibovespa, enquanto que o valor de mercado alcançou R$ 19,8 B contra R$ 11,4 B no 4° trimestre de 2011.

157197 - paulo_prof -  15 Nov 2012, 15:38
Sem dúvida ... mas no seu setor o termo de comparação é uma Sanepar ... fica difícil ...

SBSP3
PREÇO: R$ 84,50
PAYOUT (2011): 47,3%

Múltiplos relativos aos últimos 12 meses:
P/L 11,74
P/VPA 1,69
PSR 1,84
DY 4,03%
EV/EBITDA 7,34
MARGEM BRUTA 40,4%
MARGEM OPERACIONAL 20,4%
MARGEM LÍQUIDA 15,6%
LUCRO POR AÇÃO R$ 7,196
MARGEM EBITDA 33,9%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 75,5%
ROE 14,38%
LIQUIDEZ CORRENTE 0,87

Taxas de Crescimento dos Resultados dos 9M12 em relação aos Resultados dos 9M11:
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +7,6%
RESULTADO BRUTO +11,6%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -22,8%
RESULTADO OPERACIONAL +35,0%
RESULTADO LÍQUIDO +57,0%
EBITDA +15,3%

Taxas de Crescimento dos Resultados dos 3T12 em relação aos Resultados dos 3T11:
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +4,6%
RESULTADO BRUTO +16,9%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -78,6%
RESULTADO OPERACIONAL +347,1%
RESULTADO LÍQUIDO +432,3%
EBITDA +10,6%

Taxas Anuais Médias de Crescimento Nominal
a) do lucro líquido:
UA 25,60%
U2A 4,10%
U3A 167,82%

UA 9,62%
U2A 0,44%
U3A 1,07%

Taxa anual média REAL de crescimento do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária durante os próximos 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e desconto anual real de 8% seja IGUAL ao preço atual: -2,0%

157179 - aprendiz quebrado do professor -  15 Nov 2012, 13:20
Excelente resultado. Mais um caro danieljoseaa

Lucro da Sabesp aumenta 432% no 3º trimestre, para R$ 361,8 milhões

A Sabesp, companhias de água e saneamento do Estado de São Paulo, anunciou lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de R$ 361,8 milhões no terceiro trimestre, aumento de 432% em comparação ao mesmo período do ano passado.

Segundo as demonstrações financeiras divulgadas nesta quinta-feira pela empresa, a receita líquida alcançou R$ 2,71 bilhões entre julho e setembro, comparada com R$ 2,59 bilhões em igual período de 2011, registrando alta de 4,6%. No acumulado do ano, a receita atingiu 7,76 bilhões, ante R$ 7,22 bilhões na mesma base de comparação.

A empresa apontou como principais fatores responsáveis pelo crescimento da receita o impacto do reajuste tarifário de 6,83% aplicado em 2011 e o crescimento do volume faturado em 3,2% no total da companhia.

O Ebitda da Sabesp no período apresentou aumento de 10,8% no trimestre encerrado em setembro, alcançando R$ 902 milhões. A margem do resultado operacional subiu quase dois pontos percentuais, para 33,3%.

Segundo o balanço, os custos de produtos e serviços prestados, despesas administrativas e comerciais cresceram 2,3%, correspondente a R$ 45,5 milhões. A participação desse item nas receita líquida caiu de 75% no terceiro trimestre do ano passado para 73,4% neste ano.
(Ivo Ribeiro | Valor)

122252 - paulo_prof - 23/Mar/2012 22:50
SBSP3
PREÇO: R$ 67,11
PAYOUT (2011): 47,6%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L      12,50
P/VPA            1,45
PSR     1,54
DY      3,78%
EV/EBITDA  6,78
MARGEM BRUTA  39,3%
MARGEM OPERACIONAL          17,3%
MARGEM LÍQUIDA          12,3%
LUCRO POR AÇÃO           R$ 5,370
MARGEM EBITDA 32,3%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO       81,9%
ROE    11,60%
LIQUIDEZ CORRENTE     0,94

Taxas anuais média nominais de crescimento
a) do lucro líquido
UA      -24,96%         
U2A    -5,63%           
U3A    167,98%        

b) do patrimônio líquido médio
UA      -4,15%
U2A    -3,02%
U3A    0,55%

Taxa de crescimento anual média real do lucro líquido dos últimos 12 meses, durante 3 anos, necessária para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10% seja 50% superior ao preço atual: +25,5%

·  PERFIL DA EMPRESA:
-A Sabesp é uma empresa de economia mista responsável pelo fornecimento de água, coleta e tratamento de esgotos de 364 municípios do Estado de São Paulo. 
Desde 2002 a Sabesp possui ações negociadas nas Bolsas de Valores de São Paulo e Nova Iorque.
Em número de clientes, pode ser considerada como uma das maiores empresas de saneamento do mundo. São 27,1 milhões de pessoas atendidas, quase duas vezes a população da Bélgica. 
Para oferecer serviços de qualidade, mantém uma gigantesca estrutura e nos últimos cinco anos investiu aproximadamente R$ 5 bilhões.
De 2009 a 2013 serão investidos R$ 8,6 bilhões para manter os índices alcançados, ampliar a coleta e tratamento de esgotos e oferecer:
100% de água tratada
 90% de esgotos coletados
 88% de tratamento de esgotos
Novos rumos - Além dos serviços de saneamento básico no Estado de São Paulo, a Sabesp está habilitada a exercer atividades em outros Estados e países e atuar nos mercados de drenagem, serviços de limpeza urbana, manejo de resíduos sólidos e energia.
A Sabesp também ampliou sua plataforma de soluções ambientais. Assim, grandes clientes podem se beneficiar dos seus conhecimentos e da tecnologia para uso racional da água, destinação adequada dos esgotos e preservação do meio ambiente. 
   

Período Analisado: 3T11 -  3o Trimestre de 2.011  ( Julho/Agosto/Setembro )


PAINEL DE INDICADORES
04/12/11





SELIC
11,00%
Ativo
R$
PL
VP
GR
DY
LA
Dv
Ml
EB
MS
SBSP3
  49,40
8,6
1,09
9,4
4,1%
11,6%
0,8
14%
11,6%
24,1%

·  PONTOS POSITIVOS:
- No 3T11, a receita operacional líquida totalizou R$ 2,6 bilhões  ( +13% x 2T11 2,3 bilhões ), um crescimento de 10,1% em relação ao 3T10. 
- Os custos e despesas, no montante de R$ 1,3 bilhão ( -23%  x 2T11 R$ 1,7 bilhão  ) apresentaram um acréscimo de 10,4% em relação ao 3T10. 
- O LAJIR avançou 1,6%, passando de R$ 635,6 milhões no 3T10 para R$ 646,0 milhões no 3T11  ( +6,6% x2T11 603,8 milhõe ). 
- O LAJIDA passou de R$ 776,8 milhões no 3T10 para R$ 814,2 milhões no 3T11   ( +5% x 2T11  775,4 milhões  ), um aumento de 4,8%. 
- A margem LAJIDA no 3T11 atingiu 31,4%, comparativamente a 33,0% ( estável ) no mesmo período do ano anterior. 
- Com relação ao índice de perdas, que fechou em 25,7% ( 26% 2T11 ) comparativamente a 26% no mesmo período do ano anterior,  
- Cabe destacar a evolução do número de ligações por empregado a qual passou de 852 no 3T10 para 876 no 3T11, uma evolução de 2,8% no período.
    
·  PONTOS NEGATIVOS
- Variação cambial sobre empréstimos e financiamentos externos, no valor de R$ 544,9 milhões ( -51M 2T11 ) decorrente da valorização de 18,8% do dólar norte americano no 3T11 ante uma desvalorização de 6,0% no 3T10VISÃO ESTRATÉGICA
-   
·  CURIOSIDADES      

·  OPINIÃO DO ANALISTA

- Boa empresa, tem um caráter mais defensivo e crescimento relacionado ao aumento populacional. Efeito do aumento da dívida em dólar não caixa foi a única ressalva negativa no balanço e se olharmos os outros indicadores, veremos uma empresa bem equilibrada, liquida, com baixo endividamento, pagadora de bons dividendos e com boa margem de segurança. Como acionista, gostei do balanço, vem trabalhando para reduzir as perdas e o valor da empresa se reflete no atual nivel de cotações.   

102162 - paulo_prof - 12/Nov/2011 22:07
SBSP3
Resultados dos últimos 9 meses em relação a igual período de 2010:

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +6,5%
RESULTADO BRUTO +-6,2%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO +86,7%
RESULTADO OPERACIONAL -28,2%
RESULTADO LÍQUIDO -30,8%
EBITDA +41,2%

Crescimento do Patrimônio Líquido em 12 meses: -7,2% (efeito IFSR)

Multiplicadores relativos aos últimos 12 meses

PREÇO: R$ 49,28
PAYOUT: 28%
P/L         8,60
P/VPA  1,09
PSR        1,16
DY          3,25%
EV/EBITDA         5,70
MARGEM BRUTA            39,8%
MARGEM OPERACIONAL            18,8%
MARGEM LÍQUIDA         13,5%
LUCRO POR AÇÃO          R$ 5,729
MARGEM EBITDA           32,1%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO                84,2%
ROE       12,62%
LIQUIDEZ CORRENTE     1,24

Taxas anuais médias nominais de crescimento:
a) do lucro líquido
UA         -13,71%              
U2A       291,08%              
U3A       10,29%

b) do patrimônio líquido médio (efeito IFSR)
UA         -7,98%
U2A       -2,95%
U3A       -0,36%

Taxa anual média de crescimento real do lucro líquido durante 3 anos necessária para um preço justo 50% maior do que a cotação anual (perpetuidade de 0% real; taxa de desconto anual real de 10%): +10%

Análise Coin Valores
A SABESP é uma das maiores prestadoras de serviços de água e esgoto do mundo com base no
número de clientes. Está presente em 364 dos 645 municípios do Estado de São Paulo, atendendo a 23,6 milhões de pessoas com água, que representam aproximadamente 60% da população urbana do Estado de São Paulo, e 19,9 milhões de pessoas com esgoto. A Sabesp também fornece água tratada no atacado para sete municípios com população total estimada em 3,6 milhões de pessoas. As importantes transformações na regulação do setor de saneamento, ocorridas em 2007, geraram novos desafios e oportunidades para a Sabesp. O novo marco regulatório consolidou a integração entre os investimentos da prestadora de serviços e as prioridades estabelecidas pelo titular dos serviços, tornou a prestação de contas mais efetiva e transparente, e aumentou a segurança para investimentos. A Sabesp está autorizada atuar fora do Estado de São Paulo e exterior. O escopo de serviços prestados pela Companhia ampliou e inclui prestação de serviços de drenagem e manejo de águas pluviais urbanas, serviços de limpeza urbana e manejo de resíduos sólidos, além de planejamento, operação e manutenção de sistemas de produção, armazenamento, conservação e comercialização de energia. A Companhia vem se estruturando para ampliar a base de sua atuação e, ao mesmo tempo, passar a ser uma empresa de soluções ambientais. A Sabesp está inserida no Novo Mercado da BM&FBovespa (100% de ações ordinárias) e NYSE, onde 49,7% das ações estão em negociação. Desde dezembro 2007 faz parte do Índice de Sustentabilidade da Bovespa – ISE.

RETROSPECTIVA 2010
Até setembro de 2010, a Sabesp obteve receita líquida de R$ 5,4 bilhões, um crescimento de 9,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. O LAJIDA dos nove primeiros meses de 2010 foi de R$ 2,4 bilhões e a margem de 45,5%. Em junho de 2010 a Sabesp assinou Contrato de Prestação de Serviços Públicos de Abastecimento de Água e Esgotamento Sanitário com o Estado de São Paulo e o Município de São Paulo, com o objetivo de assegurar o direito de explorar a prestação dos serviços públicos de abastecimento de água e esgotamento sanitário na Capital pelo prazo de 30 anos, renováveis por mais 30 anos. O contrato estabeleceu a ARSESP como responsável pelas funções de regulação, controle e fiscalização dos serviços. Até setembro/09 a Sabesp assinou 199 contratos com prazo de 30 anos em municípios onde opera, formalizando em torno de 67% da receita. Com relação aos empréstimos e financiamentos destacamos a assinatura do Contrato de Empréstimo com o Banco Interamericano de Desenvolvimento – BID, para financiamento parcial do Programa de Despoluição do Rio Tietê – Etapa III. O Investimento será de US$ 800 milhões, sendo US$ 600 milhões de financiamento e US$ 200 milhões de contrapartida da Sabesp. No mês de outubro a Sabesp assinou contrato de empréstimo com a Japan International Cooperation Agency - JICA, para financiamento do Programa Integrado de Melhoria Ambiental na Área de Mananciais da Represa Billings (ProBillings). O investimento total é de ¥ 12.357 bilhões, sendo ¥ 6.208 bilhões de financiamento e ¥ 6.149 bilhões de contrapartida da Sabesp. O prazo total será de 25 anos, com 7 anos de carência com taxa de juros de 1,2% a.a..

PERSPECTIVA 2011


Para o ano de 2011, a Sabesp continuará avançando no seu programa de investimentos. O Capex projetado para o ano de 2011 é de R$ 1.753 milhões. Os principais projetos são: i) o Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água, com perspectiva de redução do índice de perdas dos atuais 26,0% para 20,0% em 2013; ii) Programa Onda Limpa que tem como objetivo aperfeiçoar e expandir os sistemas de esgoto nos municípios que formam a Região Metropolitana da Baixada Santista; iii) Projeto Tietê 3ª fase cujo objetivo é dar continuidade à melhoria da qualidade ambiental da bacia do Alto Tietê. Serão investidos cerca de US$ 1,05 bilhão com previsão de conclusão em 2010. No mês de outubro a Sabesp negociou com a JICA os termos do contrato de empréstimo complementar para o programa Onda Limpa fase II. O valor deste novo financiamento é de ¥ 19,162 bilhões de ienes, 18 anos de amortização e taxa de juros entre 1,8 a 2,5% a.a.. O próximo passo para formalização do contrato é aprová-lo na Comissão de Assuntos Econômicos do Senado. A Sabesp também está em negociação com a JICA no valor de ¥ 33,5 bilhões para financiamento para o Programa Corporativo de Redução de Perdas de Água. As negociações estão avançadas, tendo inclusive comprometimento do governo japonês no seu orçamento. Com a finalização dessas captações, a Sabesp já terá contratado 100% dos financiamentos necessários para a realização do CAPEX projetado até 2013. Com relação à renovação de contratos, a Sabesp continuará negociando com os municípios onde opera e ainda não formalizou ou renovou contratos.

49605 - paulo_prof - 12/Out/2010 10:41
citação: palpitesacoesProf Paulo,
O que você acha em inverstir em sabesp?
Se os resultados do 1S10 forem anualizados, tem-se o seguinte:

SBSP3
Preço = R$ 39,41
Payout = 28,7%
P/L = 7,19
P/VPA = 0,81
PSR = 1,27
DY = 3,99%
EV/EBITDA = 4,87
ROE = 11,2%
Crescimento anual médio da Receita Líquida = 8,75%

CSMG3
Preço = R$ 27,60
Payout = 47,5%
P/L = 6,76
P/VPA = 0,82
PSR = 0,85
DY = 7,03%
EV/EBITDA = 5,68
ROE = 12,1%
Crescimento anual médio da Receita Líquida = 23,11%

Percebe-se que, excetuando o P/VPA (praticamente igual) e o EV/EBITDA, a CSMG3 tem o DY muito superior e os demais múltiplos levemente superiores.

Apresentar múltiplos superiores, entretanto, não é uma garantia de melhor performance no mercado.

Desde 30DEZ2008, a SBSP3 valorizou 58,3%. Desde 30DEZ2009, 15,2%.

Já a CSMG3 valorizou 67,7% desde 30DEZ2008 e desvalorizou -10,7% desde o final do ano passado.

Talvez, este seja um caso a ser decidido pelos poly-buzios. Com a minha conhecida avidez por proventos, a tendência seria por uma preferência a CSMG3. Recentemente, entretanto, em vez de aumentar a posição em CSMG3, resolvi apostar que o governo Beto Richa no Paraná colocará a SAPR4 nos eixos. Não tenho SBSP3.

SAPR4 (também baseado no 1S10)
Preço: R$ 2,99
Payout = 30,2%
P/L = 5,90
P/VPA = 0,57
PSR = 0,87
DY = 5,12%
EV/EBITDA = 3,20
ROE = 9,72%
Crescimento anual médio da Receita Líquida = 6,02%



Se a ação do novo governador resultar num aumento do ROE e do crescimento da receita líquida, SAPR4 poderá surpreender.

31686 - rfalvares - 29/Mar/2010 21:44
citação: paulo_prof
citação: rfalvaresProf Paulo, vc comentou que o balanço da Sabesp veio melhor que o da Copasa, mas vi que existiram muitos fatores não recorrentes para isto.
Sim ... o lucro líquido recorrente da Sabesp em 2009 foi de aprox. R$ 1 bilhão, o que daria, para o preço de hoje (R$ 31,65), P/L = 7,2 e P/VPA = 0,68, para um DY = 4%.
No meu modo de entender, além dos resultados recorrentes da CSMG terem sido melhores e o aumento do payout (de 32,8% para 47,5%) no exercício de 2010 dever servir para esclarecer qualquer dúvida.
A única vantangem que vejo na SBSP3 é que é uma ativo, digamos, com mais "grife" no mercado. É possível que esta diferença em grife faça o ativo ter uma melhor performance durante 2010 mesmo apresentando resultados inferiores.

29556 - neojr - 06/Mar/2010 18:22
Especial Ibovespa: ação da Sabesp é investimento atrativo para conservadores

Recomendar!Por: Naiara Thaísa I. Bertão

05/03/10 - 20h00

InfoMoney

SÃO PAULO – Por ser um papel defensivo e com um dividend yield acima da média de mercado, analistas veem os papéis da Sabesp (SBSP3) como boas alocações para investidores com perfil conservador.

Destacando essas duas características, a equipe de análise da Brava Investimentos colocou a empresa em sua carteira de dividendos para pessoas que queiram ficar entre um a dois anos alocadas no papel.

“Em primeiro lugar, ela é uma empresa defensiva no mercado. No ápice da crise, a Sabesp voltou a ser badalada porque é vista como uma boa composição de defesa diante de muita volatilidade, em especial, pra baixo”, coloca o time de analistas da gestora.

Para eles, grande parte desta defesa provém das características do próprio setor em que a Sabesp se insere. Por ser uma área regulada pelo governo, é mais fácil de fazer previsões sobre o futuro da companhia e estimar uma taxa média de crescimento para os próximos anos.

“A Sabesp tem mostrado taxas de crescimento constantes, pequenas, mas constantes e independentes do cenário econômico. Eu acredito que ela vai conseguir manter essas taxas de crescimento na divisão de água entre 2,5% e 3,5% sobre perpetuidade, e no segmento de saneamento, crescimento de 3,10% a 3,5%”, projeta a Brava.

Grande parte dessas estimativas é baseada nas próprias expectativas de elevação no número de brasileiros (crescimento populacional), assim como no próprio desenvolvimento urbano, com o aperfeiçoamento e expansão da rede de água e esgoto. “E como ela está melhorando suas despesas operacionais, seu fluxo de caixa, no futuro fica ainda mais fácil de calcular quanto o investidor receberá anualmente de dividendos da companhia e recomendar a empresa como uma boa pagadora”.

Dividendos

Listada no Novo Mercado da BM&F Bovespa, a Sabesp já teria como exigência a destinação de 25% de seu lucro ajustado (ao retirar as reservas legal, de capital e sobre o lucro) a seus acionistas minoritários. Porém, a equipe da Brava Investimentos conta que o diferencial da empresa nesse tópico se encontra justamente aí.

“A empresa dá em média um bônus extra de 5%, sendo que o dividend yield dela fica pouco acima de 30%, por algumas vezes ela ter sobra de caixa maior”, aponta a Brava, destacando que é um número acima da média de mercado.

Contudo, os analistas falam que o dividend yield dela não é superior ao de outras empresas de saneamento, mas que o mais importante no case de dividendos da Sabesp é sua previsibilidade.

“O melhor é que ela tem uma previsão de fluxo de caixa constante, o que dá para presumir que vai partilhar todo ano o mesmo nível de proventos dos outros anos e isso é interessante para o investidor quando ele pensa em fazer uma carteira de longo prazo – tanto uma conservadora como uma de dividendos”, comentam.

Pontos positivos

Na visão do analista Felipe Rocha, da Link Investimentos, a Sabesp pode se beneficiar de outra questão: a nova metodologia sobre reajustes de preços que está sendo discutida e deve levar em consideração os investimentos a serem feitos nos próximos anos, assim como custos e despesas.

“Fazendo a comparação com a metodologia vigente, ela deve proporcionar retornos [margens] maiores para a empresa nos próximos anos. A partir da implantação dessa metodologia, os próximos reajustes tenderiam a ser maiores do que aqueles que vêm sendo feitos. Esse deve ser um ano em que o assunto avance”, explica.

Além disso, o analista da Link fala que, em termos operacionais, a empresa é saudável e que sua situação de endividamento tem melhorado no último ano. “Um dos riscos importantes que víamos no ano passado é a questão da amortização de dívida da Sabesp, que vem avançando desde 2009”, explica Rocha.

Ele destaca a recente notícia de que a empresa vai emitir R$ 900 milhões em debêntures simples, com valor nominal de R$ 1 mil cada. Os recursos dessa oferta serão destinados a amortizar de forma antecipada as notas promissórias emitidas em dezembro, também no valor de R$ 900 milhões.

“Com isso, há um alongamento do perfil de dívida da companhia e um de seus principais riscos de investimentos – o montante de dívidas – é, pelo menos em parte, mitigado”, comenta o analista.

Ele comenta que a dívida líquida da empresa no terceiro trimestre foi de R$ 5,7 bilhões e que a empresa vem controlando sua situação e rolando os débitos aos poucos. “Vemos que ela está controlada”, falou.

Encaminhado

Na sua avaliação do case da empresa, a Link também leva em conta as recentes negociações com a prefeitura de São Paulo para a renovação do contrato de prestação de serviços em água e esgoto. “Ela deve assinar em breve o contrato com o município de São Paulo, que também era um risco para a companhia. São Paulo representa mais de 50% da receita da companhia. É um fato importante e muito positivo”, destaca.

Além disso, o analista fala que outro risco do case Sabesp – seu alto capex (plano de investimentos) – também é administrável. Ele explica que a empresa planeja investir até 2013 R$ 8,6 bilhões em sua rede atual.

Somente para o município de São Paulo, os planos são de universalizar os serviços até 2018, movimento que demanda grandes somas de dinheiro.

“Eles anunciaram que têm a intenção de financiar boa parte desses recursos. Além dessas debêntures que vão servir para rolar dívida em 2010, a Sabesp anunciou que o BNDES deve subscrever R$ 826 milhões em debêntures, mas voltado para investimento até 2011 os recursos deverão ser utilizados”, conta Rocha.

O analista destaca que essa é uma das vantagens da empresa – sua aproximidade e certa facilidade em conseguir recursos de órgãos multilaterias, que acabam emprestando a custos mais baratos.

A Link recomenda “outperform” (desempenho acima da média de mercado) para os papéis da Sabesp, com preço-alvo de R$ 42,50, um potencial de valorização de 38,8% em relação ao último fechamento (R$ 30,62).

Investimentos

Outro tópico que acaba influenciando o case de investimentos da Sabesp é sua política de investimentos. Como explica o analista da XP Investimentos, Willian Alves, por ser um setor regulado pelo governo e voltado à utilidade pública, a empresa nem sempre consegue conciliar sua necessidade com lucratividade.

“Como é uma empresa de saneamento básico, não necessariamente ela vai investir em projetos que sejam rentáveis, mas sim em projetos que sejam necessários para a população”, avalia.

Alves conta que na época em que a Sabesp divulgou seus planos de investimentos para os próximos anos, a empresa foi um pouco penalizada pelo mercado, com suas ações caindo. Isso se deu, segundo ele, porque o governador de São Paulo, José Serra, determinou um alto nível de investimentos no planejamento da empresa, o que desagradou acionistas interessados especialmente nos dividendos.

“Essas empresas tendem a gerar caixa, e essa geração pode ir tanto para investimentos, como para dividendos”, explica Alves. Com isso, se os recursos do caixa da companhia são alocados em investimentos ao invés de pagos em proventos e que, muitas vezes, nem mesmo são rentáveis, o movimento é mal visto pelos investidores.

Além disso, o analista da XP Investimentos também lembra que o clima desagradável também pode surgir quando uma expectativa de reajuste não é atendida. Ele lembra o caso da companhia de saneamento de Minas Gerais, a Copasa.

“No caso de Copasa, por exemplo, eles esperavam um reajuste entre 9% e 10% e foi aprovado um de apenas 3,9%, e o mercado acabou reagindo na ação por conta disso”, lembra.

“É sempre o conflito entre público e privado, de empresas que são do governo e tem foco em população; o social acaba prevalecendo e é claro que o mercado pode não gostar”, conclui. A XP possui uma recomendação neutra para os papéis da Sabesp.

Pontos negativos

Além do risco natural de ser um ano eleitoral e a empresa, por ser controlada pelo estado, sofrer o risco de mudanças em sua gestão, o potencial de valorização também pesa negativamente para o case de investimentos da Sabesp.

“A previsibilidade do fluxo de caixa da Sabesp é o que faz que indiquemos a empresa para nossa carteira de dividendos, mas só para esse tipo de carteira, porque para outras modalidades, ela acaba fugindo um pouco do score; então Sabesp pra nós é só para dividendos mesmo”, destacam a equipe de analistas da Brava Investimentos.

Eles explicam que por ser defensiva, quando o índice Ibovespa sobe, os investidores que buscam rentabilidade desalocam recursos de Sabesp para investir em papéis mais voláteis e de risco. “Esse é o ponto negativo dela, a defesa que ela faz sobre a alavancagem do índice”, aponta a Brava.

Mais riscos

Além disso, a equipe de research lembra de um ponto ainda incerto no case da companhia de saneamento. “O que está mais impactando o papel, apesar de que acreditamos que até o final do ano tenha uma definição, é a republicação dos balanços de 2008, com uma revisão do seu lucro”, lembra.

No dia 18 de janeiro, a diretoria e o Conselho de Administração da companhia aprovaram o encaminhamento para a Assembleia Geral de Acionistas da republicação das demonstrações financeiras relativas a 2008. A ideia era reconhecer, no resultado daquele exercício, a provisão de despesas no montante de R$ 944 milhões relativos aos benefícios de aposentadoria e pensão privada da companhia.

“Até então, era quase certo que o Estado deveria arcar com essas despesas, mas após esse anúncio, o mercado reagiu à expectativa de que isso recaia sobre a Sabesp, especialmente em ano eleitoral”, comentou o time de análise.

Com a provisão, a republicação do balanço de 2008 resultaria em um lucro líquido de R$ 63,6 milhões, enquanto o anterior era de R$ 1.008 bilhão. Com a notícia, investidores realizaram suas posições na empresa e os papéis caíram 2,56% no dia e continuaram caindo por dois outros pregões.

Contudo, os analistas da Brava explicam que a notícia não muda a estrutura de valuation da empresa. “Essa medida de provisões não tem efeito de caixa na companhia porque é preventiva, ela apenas provisionou o dinheiro, mas não vai descontar do payout ou de seu dividend yield porque eles já foram provisionados também”, contam.

Como o caso ainda não foi decidido pela Procuradoria Geral do Estado, eles apenas alertam que o risco de que o mercado acabe reagindo novamente quanto o ponto final vier é grande. 

26557 - octacm - 24/Jan/2010 19:16
Sabesp revisa balanço de 2008 e lucro desaba em R$ 944,5 milhões

A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp) informou nesta sexta-feira que seu Conselho de Administração aprovou a republicação do balanço de 2008, o que resultou numa queda de R$ 944,5 milhões no lucro líquido da empresa no período.

Segundo documento encaminhado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a diferença refere-se a despesas da companhia com o pagamento de benefícios de aposentadoria e pensões a funcionários.

Um montante de R$ 409,1 milhões, referentes à complementação de benefícios, cuja responsabilidade inicialmente era do governo do Estado, controlador da empresa, teve que ser pago pela Sabesp por decisão judicial.

Além disso, diz o comunicado, a administração da companhia considerou necessário o reconhecimento de uma obrigação adicional com aposentados e pensionistas no total de 535,4 milhões de reais.

"Trata-se de efetuar provisão contábil em face da incerteza quanto ao recebimento do crédito", diz trecho do documento.

Com esses ajustes, o lucro líquido do exercício de 2008, que era de R$ 1,008 bilhão, caiu para R4 63,6 milhões.

Ainda de acordo com a empresa, a firma de auditoria PricewaterhouseCoopers informou que o parecer dos auditores independentes será reemitido sem ressalva. 

10737 - FabianoOttoni - 07/Ago/2009 21:34
SÃO PAULO (Reuters) - A Sabesp, empresa de saneamento do Estado de São Paulo, teve lucro líquido de 464,7 milhões de reais no segundo trimestre, alta de 29,1 por cento ante o resultado positivo de 360 milhões de reais obtido em igual período de 2008.

A receita operacional líquida de abril a junho foi de 1,62 bilhão de reais, contra 1,51 bilhão de reais no mesmo intervalo do ano passado.

O Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação) totalizou 666,8 milhões de reais, alta de 4,8% em relação ao segundo trimestre do ano passado, quando somou 636 milhões de reais. 

5730 - opportunity2 - 15/Mai/2009 20:04 
Estava lendo agora o resultado da sbsp3 1t09, e achei péssimo, mas como o mercado é retardado não duvido nada que dispare semana que vem. rs
Postar um comentário