JHSF Part (JHSF)
Links:
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Recomendação:
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Balanços:
3T2011 - CAP7 - Papel muito bom com excelentes resultados
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Características:
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2250 de 5068 09/Mar/2009 20:39 0
Kings of Leon Comentários: 43 - Desde: Ago 2007
"Conforme já divulgado aqui pelo Small caps vale a
pena ficar atento aos resultados da JHSF3, que negocia com o múltiplos:"
"P/L: 3,65 P/VP 0,81; EV/EBTIDA 3,23 ; ROE 22%;
liquidez corrente 3,27 e divida bruta/patrimônio 0,38"
"A empresa atua em outros negócios além da
incorporação imobiliária, como participaçoes em shoppings e outros
empreendimentos lucrativos( fazendas, hotéis em parceria com a marca Fasano."
Negocia com múltiplos mais altos que EZTC3 e BISA3 porém o
negócio principal da empresa é diversificado e um pouco diferente destas outras
empresas.
Os resultados saem dia 26/3.
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2262 de 5068 10/Mar/2009 00:24 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"Kings of Leon, para todas as construtoras considero
interessante aguardar o balanço. O que a CCIM3 trouxe ao mercado em termos de
diferenças de resultados em razão da nova legislação não pode ser desprezado.
Há que se aguardar para verificar quais mais companhias tinham os balanços
inflados."
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2418 de 5068 Modificado em 13/Mar/2009 00:44 0
hnds Usuário Premium Comentários: 144 - Desde: Dez 2008
"Boa Noite,"
"Tenho lido, periodicamente esta discussão e parabenizo
a todos pelo grau de seriedade e dedicação."
"Indago se alguém já chegou a examinar a JHSF3?
Empresa com baixissíma liquidez em suas ações, mas que é - ao que sei - uma
grande construtora. Lançou ações (IPO) no ano passado à R$ 8,00 e até esta semana
estava rondando a faixa de R$ 1,7-1,8. Mas, nos últimos dias, principalmente no
leilão de fechamento, tem sofrido queda com aparência de forçação para derrubar
o ativo."
"Até o 3T, a empresa possuia (Segundo dados da Exame
(http://portalexame.abril.com.br/static/aberto/central/):"
Em milhares:
"PL 942.223, Ativo Total = 1.633.330. Passivo
Circulante: 642.195. Exigível a longo prazo: 431.176. Receita Líquida 565.861.
Custo Prods Vendidos: 270.161. Lucro Bruto: 295.700. Lucro
operacional:192.099,00. Lucros líquido: 166.373."
"Magem Bruta 52,26%, Margem Líquida: 29,40. Margem
Operacional: 33,95%. Endividamento/Patrimônio: 37,53%. Lucro por ação R$, 0,39.
Valor patrimonial da ação R$2,21."
"Hoje, fechou em R$ 1,60."
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4101 de 5069 13/Abr/2009 21:05 0
nilsonncarlos Comentários: 106 - Desde: Mar 2007
(13/04) JHSF PART (JHSF - NM) - Esclarecimentos / Proposta
de Distribuicao de
Dividendo
DRI: Eduardo Silveira Camara
"distribuicao de dividendo no montante de R$
45.000.000,00, a ser apresentada a"
"AGO/E de 28/04/2009, a empresa prestou o seguinte
esclarecimento:"
administracao de distribuicao de dividendos referentes ao
exercicio social de
"2008 no montante de R$ 45.000.000,00 corresponde a um
dividendo por acao de"
"R$ 0,10555468017.”"
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4504 de 5069 23/Abr/2009 00:14 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"citação: opportunity2Alguém ainda acompanha mnpr3
realizou bem hoje, e não encontrei nenhum fato relevante."
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4848 de 5069 Modificado em 27/Abr/2009 20:09 0
NotwenCardozo Usuário Premium Comentários: 106 - Desde: Set
2008
"citação: c4m1loPessoal, qual o opiniao sobre JHSF3?"
"AGIN3 - +16,8%"
"BBRK3 - +18,2%"
"CCIM3 - + 6,3%"
"EVEN3 - +10,9%"
"EZTC3 - + 5,8%"
"JHSF3 - +10,6%"
"HBOR3 - + 3,4%"
"KSSA3 - +31,1%"
"PDGR3 - + 3,2%"
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5069 de 5069 03/Mai/2009 11:42 0
paulorizzi Usuário Premium Comentários: 703 - Desde: Dez
2007
"sflima,"
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5123 de 5802Modificado em 04/Mai/2009 09:53 [Citar este
comentário] 0
[Nível 0] NotwenCardozo Usuário PremiumComentários: 147 -
Desde: Set 2008
citação: paulorizzi
citação: sflimaPrezado Small,
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6937 de 694108/Jun/2009 15:25 [Citar este comentário] 0
[Nível 0] comcComentários: 874 - Desde: Fev 2009
quem tiver realizado e quiser conhecer um papel promissor
no médio prazo:
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8869 de 888613/Jul/2009 18:23 [Citar este comentário] 0
[Nível 0] small capsComentários: 2911 - Desde: Fev 2007
Torremar, ficaria entre COCE5 e ENBR3, ou metade de cada.
ENBR3 tem resultado não recorrente negativo no segundo trimestre do ano
passado. Por isso parece ter P/L maior. E agora isto será mais do que
compensado, inclusive com fator não recorrente positivo.
Acresça a isto o aumento de capacidade que vem investindo e
um dos menores PSR do segmento. Se comparado às do segmento de geração então...
Isto porque ela é 1/2 geradora já...
20915 de 20988Modificado em 13/Nov/2009 22:20 [Citar este
comentário] 1
3 small capsComentários: 3250 - Desde: Fev 2007
citação: fhalves2Small, teve tempo de ver o resultado sa
JHSF?
Impressiona-me a falta de lucros consistentes em que pese
as elevadas vendas que JHSF têm obtido.
Abraços,
Small caps.
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31314 de 3140926/Mar/2010 10:51 [Citar este comentário] 0
[Nível 0] adelpehaComentários: 79 - Desde: Dez 2008
JHSF reverte prejuízo e vê lucro líquido de R$ 129,3
milhões no último trimestre
26/03/10 - 07h50
InfoMoney
A margem líquida (lucro líquido sobre receita líquida)
atingiu 95,9%, melhora frente os 11,1% negativos no mesmo período de 2008.
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31575 de 3161028/Mar/2010 20:05 [Citar este comentário] 5
2 paulo_profComentários: 1779 - Desde: Jul 2009
citação: FOCKINK
citação: alexandroobolAlguém que já tenha analisado,
poderia me ajudar com JHSF3. Confesso que li e reli a demonstração do resultado
mas não consegui chegar a uma conclusão.
Obrigado.
b) 50% dos Lucros Acumulados
-o Patrimônio Líquido no final do ano anterior foi de R$ 3
bilhões
-as Reservas de Reavaliação somam R$ 500 milhões
-O Resultado Anual antes dos impostos e distribuições é de
R$ 400 milhões
-Há lucros acumulados de 700 milhões
-A alíquota do IR e CS é de 34%
-O payout será de 30%
-a alíquota de IRPF sobre os JCP é de 15%
Lucro antes do IR+CS: 400.000
-(IR + CS): -0,34*400.000 = (136.000)
Lucro Líquido: 400.000 - 136.000 = 264.000
Dividendos: 0,30*264.000 = 79.200
Lucro Retido: 264.000 - 79.200 = 184.800
(JCP)max = 8,0%*(3.000.000 - 500.000) = 200.000
JCP pode ser o maior entre 50,0%*400.000 = 200.000 e
50,0%*700.000 = 350.000
Como 350.000 é maior do que o (JCP)max = 200.000, os JCP
não podem ultrapassar 200.000
- Juros sobre o Capital: (1-15%)*JCP = 30%*(400.000 -
0,34*(400.000 - JCP)) → JCP = (105.882)
- Base de Cálculo: 400.000 - 105.882 = 294.118
-(IR + CS): -0,34*294.118 = (100.000)
Reversão de JCP: 105.882
Lucro Líquido: 294.118 - 100.000 + 105.882 = 300.000
Lucro Retido: 300.000
JCP líquidos de IRPF = 105.882 - 15.882 = 90.000
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46080 de 4610515/Set/2010 23:49 [Citar este
comentário] 1
5 small caps Usuário PremiumComentários: 3940 - Desde: Fev
2007
citação: danieljoseaaSmall meu amigo, o que lhe chamou a
atenção em JHSF3???
Se tirarmos o resultado, se não me engano, não recorrente
do 4° tri de 2009, ela fica com múltiplos nada atrativos.
Se considerarmos a repetição do lucro de 20 MI do 2° tri
nos 2 próximos trimestres, ela fechará o ano com um P/L de 21.
Porém você é o cara e tenho certeza que não entrou nessa à
toa, gostaria de saber o que foi, pelo jeito vc comentou aqui, mas não lembro
de ter lido.
Abraços.
Daniel, rapidamente: valor de mercado dos terrenos que a
empresa diz ter é superior ao valor de mercado da companhia, com destaque para
um deles em São Paulo. Projetos no setor de shopping centers e na análise
comparativa as demais empresas estão mais caras...
Voltou a lançar empreendimento também...
Fiz uma análise para a InvestMais. Depois de publicada,
posto aqui.
Uma lida no último release explica melhor a questão dos
terrenos e dos próximos lançamentos...
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46716 de 4672219/Set/2010 14:15 [Citar este
comentário] 2
3 DanielRodriguesComentários: 660 - Desde: Jul 2009
Boa tarde a todos. Comecei a dar uma analisada em JHSF3,
mas ainda não terminei. A primeira impressão que tive: O segmento de locação de
imóveis não é rentável! Posso estar errado, mas os fatores que me levaram a
essa conclusão foram os seguintes (qualquer erro por favor me corrijam):
Durante os 9 primeiros meses de 2009 o segmento de locação
garantiu uma receita líquida de 57,379M e um lucro líquido de 8.727.000 (margem
líquida de 15,21%). A partir do 4T09 foi vendido o Shopping Metro Santa Cruz
que reduzindo as dívidas representou um montante de 205,9M. Em função da venda
desse imóvel as receitas provenientes de locações foram reduzidas. Comparando o
1S09 com o 1S10 tentei estimar quanto esse shopping rendia em locações para a
empresa:
Receita Líquida (segmento de locações):
1S09: 38,066M; 01S10: 25,778M
Lucro Líquido:
1S09: 4,892M; 02S10: 0,858M
Considerei a diferença entre esses valores o rendimento do
Shopping Metro Santa Cruz (claro que há diferenças entre esses anos, porém fiz
essa conta apenas para ter uma noção do valor):
Receita Líquida (anualizado): 24,576M
Lucro Líquido (anualizado): 8,068M (margem líquida 32,85%)
A primeira vista esse resultado parece interessante, mas
quando se leva em conta que um ativo de 205,9M está produzindo um lucro líquido
de apenas 8,068M a situação não é das melhores (o P/L desse shopping seria de
25,5). Vale ressaltar que se esse valor tivesse sido aplicado em renda fixa com
um retorno líquido de 8% ao ano o lucro produzido seria de 16,480M (104% mais
que o lucro com locação).Em compensação a venda desse ativo gerou um lucro
enorme para a empresa no 04T09.
Como sabem a JHSF está construindo mais 3 shoppings: Metrô
Tucuruvi, Bela Vista e Ponta Negra. Seria importante descobrirmos qual o
intuito da empresa para esses ativos, venda ou locação. Pelo o que entendi dos
resultados trimestrais serão destinados para locação. Considero esse um fato
negativo já que a venda desses ativos, aparentemente, é bem mais rentável. O
que acham?
Quando terminar de analisar os outros segmentos da empresa
posto uma análise mais detalhada.
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48441 de 4848601/Out/2010 19:22 [Citar este
comentário] 0
[Nível 0] fyamamotoComentários: 45 - Desde: Jun 2007
citação: samudutra
citação: Dr Invest
citação: danieljoseaaSmall deve tá rindo à toa....e o Doc
também:
(Sao Paulo, 01 de outubro de 2010
Grande Daniel....
Infelizmente , (ou felizamente) por principio NÃO tenho
EUCA4, mas de outra forma estou me abarrotando de EVEN3 a qual hj inicio um
novo patamar na casa dos 9 ....
Ahh... acabei de ler a reportagem da Investmais, sobre a
JHSF3....
agora vamos ver se alguém ou fundo se anima c a empresa !!!
Loucura total !!
empresa vale em bolsa 1 bilhão e só de banco de terrenos 10
BILHÕES....!!!!!!
UM HORA nosso amigo mercado maniaco depressivo vai
precificar esse potencial fantástico dela !!!
abç
Cara... num li relatorio nenhum de JHSF, mas este negocio
de banco de terrenos de 10BI pra mim é o maior canto de sereia !!!
Quanto destes 10Bi é de Fazenda Boa Vista ???
abç
Esse foi o motivo que comprei a JHSF, pode levar um certo
tempo para a empresa comecar a colher esses frutos ou o mercado perceber esses
10 Bilhoes.
Esses numeros gigantescos nao aparecem no balanco da
empresa, pois creio que esse valor e o valor de mercado e nao valor contabil.
Veja dados extraidos do Release do Resultado do segundo
trimestre de 2010:
"Fazenda Boa Vista. Em apenas 2 anos foram construídas
e entregues 145 unidades imobiliárias,
20 km de redes de água, esgoto, fibras óticas, ruas asfaltadas
e trilhas, campo de golfe de 18
buracos desenhado por Randall Thompson, centro equestre,
quadras de tênis, poliesportivas e de
futebol society, centro de recreação infantil e fazendinha,
restaurante, piscina e concierge do
Hotel Fasano. O projeto já na sua segunda fase dispõe de
residências, Villas Fasano do Hotel,
Lago e Tênis que contam com serviços do hotel, lotes e
Estâncias. Do total de 9,6 milhões de m2,
temos 6 milhões de m2 de terreno e aproximadamente 2,5
milhões de área líquida disponível para
venda, sendo que transações recentes indicam um valor de
mais de R$700 por m2."
Considerando apenas a area disponivel para venda de 2,5
milhoes x R$ 700 = R$ 1,7 Bilhoes! Isso ja e mais que o valor de mercado da
empresa (R$ 1,3 Bi).
Podemos ver que a empresa tem um ativo gigantesco, agora so
resta saber quando esse ativo vai se transformar em receita.
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48451 de 4848601/Out/2010 20:56 [Citar este
comentário] 0
3 paulo_profComentários: 2628 - Desde: Jul 2009
De acordo com o que está informado no Release do 4T09, em
30DEZ2009 o andamento da obra estaria em 77,0% do total. Em 30JUN2010, o
andamento da obra teria avançado 0,6%, para 77,6%. Ou há um erro nos releases
ou a obra virtualmente "empacou". Estranho!
Sem querer fazer um paralelo (estou completamente por fora
de ambos os projetos), lembro o caso da Costa do Sauipe. Projeto milionário,
mirabolante, altíssimo nível ... que até o momento só gerou prejuízo ...
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48472 de 4848702/Out/2010 10:50 [Citar este
comentário] 2
4 tota57Comentários: 7423 - Desde: Abr 2007
Bom dia Pessoal,
Essa JHSF merece a atenção. A Faz Boa Vista tenta
reproduzir o sucesso da Quinta da Baroneza, empreendimento com requinte para
quem tem bala na agulha, e olha que nosso país vive um boom e estamos cheios de
novos ricos.
Esse empreendimento esta a 20 km do trevo de Sorocaba, na
Rod Castelo Branco, bem próximo do local aonde a Toyota esta construindo sua
nova fabrica no Brasil, com investimentos de R$600 milhões.
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48460 de 4848602/Out/2010 00:09 [Citar este
comentário] 5
4 small caps Usuário PremiumComentários: 4017 - Desde: Fev
2007
Ilustres, seguem os comentários sobre a JHSF que fiz para a
InvestMais, ressaltando que HBOR3 e EZTC3 como sabemos tem uma administração
superior. Investimento válido como diversificação no setor, eis que seu
posicionamento é diferente das demais. Detalhe é que o valor de mercado dos
terrenos é uma cereja no bolo e não a principal causa da atratividade, a meu
juízo, conforme abaixo:
JHSF – comentários de Anderson Lueders.
A empresa JHSF Participações S.A. apresentou no segundo
trimestre de 2010 receita bruta de R$ 153,7 milhões, superando em 44% a receita
bruta de R$ 106,5 milhões obtida em igual período de 2009. O ano de 2009
mostrou receitas em queda em relação a 2008, sinalizando o impacto que a crise
econômica trouxe ao seu segmento de atuação. O lucro líquido atingiu R$ 19,5
milhões no segundo trimestre, mais de 3 vezes os R$ 5,5 milhões referente a um
ano antes.
A companhia atua de forma peculiar em relação às demais
construtoras listadas em bolsa, uma vez que seu foco é a construção de imóveis
de alto padrão e shopping Centers, tendo ainda receitas advindas do setor
hoteleiro e de edifícios comerciais por meio de aluguéis.
Com a cotação das ações ordinárias a R$ 2,80, conforme
último negócio realizado no pregão de 26 de agosto de 2010, o valor de mercado
da empresa equivale a R$ 1,2 bilhão. Seus indicadores fundamentalistas,
conforme site do fundamentus, estão atrativos, com Preço/Lucro (nos últimos 12
meses) de 7 e Preço/Valor Patrimonial de 1,2. A JHSF custa o equivalente a 2,3
vezes o faturamento líquido de um ano. Anualizando o lucro líquido obtido no
segundo trimestre, o P/L deixaria de estar tão atrativo, situando-se por volta
de 15, uma vez que este indicador foi impactado positivamente com o lucro
obtido no quarto trimestre de 2009, quando a venda de um shopping Center e um
edifício trouxeram lucros relevantes.
A empresa tem como pontos positivos: a) excelente potencial
de crescimento por meio do desenvolvimento dos projetos atuais e dos novos; b)
ativo, especialmente terrenos, se valorizando; c) banco de terrenos superando
R$ 10 bilhões; d) mercado imobiliário brasileiro aquecido, com taxas de juros
historicamente baixos e com bastante espaço para avanço na relação crédito
imobiliário x PIB; e) setor de shoppings centers surfando o crescimento do
varejo no Brasil, impulsionado pelo aumento da renda e queda do desemprego; f)
reconhecimento de receita no último trimestre inferior ao ritmo de vendas dos
projetos imobiliários, abrindo espaço para o aumento futuro do faturamento e do
lucro; g) situação de caixa tranqüila e baixo endividamento líquido.
Como principais pontos negativos podem ser destacados: a)
alta volatilidade dos resultados empresariais, com forte influência do ambiente
econômico; b) concentração em projetos de valor de venda muito elevados e numa
mesma região, ampliando os riscos de mercado; c) diminuição abrupta dos
lançamentos no ano de 2009 e queda das margens operacionais.
Antes da crise econômica que se abateu no mundo, suas ações
chegaram a ser negociadas acima de R$ 10,00. Durante a crise, especialmente
entre o terceiro trimestre de 2008 e o primeiro semestre de 2009, as ações
foram negociadas até mesmo abaixo de impressionantes R$ 1,40, recuperando-se um
pouco desde então.
A empresa tem indicadores fundamentalistas relativamente
baratos, negocia abaixo do valor de liquidação quando se considera o valor
atual dos terrenos que a companhia diz que recentes transações têm atingido e é
uma aposta apropriada ao investidor que pretende se posicionar no segmento de
alta renda e shopping centers, sem que se tenha que pagar preços
exorbitantes/crescimento futuro para tanto.
Abraços,
Small caps.
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56104 de 5647117/Nov/2010 00:20 [Citar este
comentário] 1
5 small caps Usuário PremiumComentários: 4293 - Desde: Fev
2007
Algumas perguntas que faria na teleconferência estão abaixo
respondidas.
Abraços,
Small caps.
16/11/2010
São Paulo - A JHSF encerrou o terceiro trimestre de 2010
com 30% do seu guidance para o ano concluído. A expectativa da empresa para
2010 é realizar lançamentos com valor geral de venda (VGV) potencial de um
bilhão de reais.
O vice presidente e diretor de relações com investidores da
JHSF, Eduardo Camara, está confiante que a empresa vai cumprir os 70% que
faltam, com base nos lançamentos realizados desde o fim do terceiro trimestre e
os programados para o final do ano.
A perspectiva de lançamentos de incorporações no quarto
trimestre é de "forte crescimento", segundo o balanço da empresa. Os
planos inluem o lançamento de uma nova fase da Fazenda Boa Vista (SP), o Parque
Ponta Negra (AM), o Horto Bela Vista (BA) e o Vitra (SP).
Há três projetos de shoppings em desenvolvimento, o Shopping
Metrô Tucuruvi, o Shopping Bela Vista e o Shopping Ponta Negra – que
representam uma adição de 172 mil metros quadrados de área bruta locável (ABL).
Mais de 80% do ABL da primeira fase desses projetos estão com o aluguel
negociado, segundo a empresa.
A JHSF possui caixa para investir nos novos
empreendimentos. No terceiro trimestre a empresa obteve caixa líquido de 43,4
milhões de reais – o único caixa líquido positivo de 2010. No segundo trimestre
de 2010 o caixa foi negativo em 75,8 milhões de reais. No primeiro trimestre a
dívida líquida foi de 37,5 milhões de reais. No terceiro trimestre de 2009, a
dívida líquida também foi de 75,8 milhões de reais.
A expectativa de Camara para esse ano é que o caixa líquido
seja um pouco inferior aos 43,4 milhões de reais do terceiro trimestre. Em 2009
ele foi positivo em 11, 4 milhões de reais. Em 2008 o caixa total foi de 179,4
milhões de reais negativos.
O caixa do trimestre foi impactado positivamente pela
vendas e recebimentos da empresa, segundo o vice-presidente. Na média, 83% dos
empreendimentos lançados pela empresa já foram vendidos. No terceiro trimestre
a dívida bancária e debêntures somavam 636,8 milhões de reais, sendo que o
vencimento de 76% do total é a partir de 2012.
"A empresa tem perfil de geração de caixa muito
favorável, o nosso cliente paga muito e rápido, dá entrada grande e, se não
liquida à vista quando recebe a unidade, ele liquida num período curto",
disse Camara. A geração de caixa foi de 91 milhões de reais nos nove primeiros
meses de 2010 – no mesmo período de 2009 ela foi de 117 milhões de reais.
Um evento que impulsionou a geração de caixa do terceiro
trimestre de 2010 foi a venda das torres Metropolitan e Platinum, pelo valor de
158,7 milhões de reais para o CSHG JHSF Prime Offices – Fundo de Investimento
Imobiliário.
Resultados
O ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e
amortização) foi de 38,8 milhões de reais no terceiro trimestre e de 88,2
milhões de reais no acumulado do ano – crescimento de 70,6% e 56,4%,
respectivamente, sobre o mesmo período de 2009.
http://exame.abril.com.br/negocios/empresas/noticias/jhsf-tem-70-do-guidance-de
-2010-para-concluir
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56247 de 5663617/Nov/2010 17:27 [Citar este
comentário] 3
4 paulo_profComentários: 3047 - Desde: Jul 2009
citação: samudutraAlguem me dá uma LUS :
O que acontece com JHSF3, que apesar dos belos multiplos,
num sobe nem a porretada???
Samu
Os belos múltiplos são conseqüência de um lucro inflado de
R$ 129 milhões no 4T09.
Se vc anualizar o 1S10 (bem melhor do que anualizar os
9M10), vc obterá:
Preço: R$ 3,05
Payout: 55,3%
P/L 14,74
P/VPA 1,32
PSR 2,06
DY 3,75%
EV/EBTIDA 10,96
MARGEM BRUTA 35,8%
MARGEM OPERACIONAL 16,3%
MARGEM LÍQUIDA 14,0%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,207
MARGEM EBITDA 20,4%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 64,8%
ROE 8,98%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,55
Como vc mesmo pode verificar ... nothing to brag about!
Eu encaro JHSF3 como um bilhete de loteria ... afinal, é
apenas 0,51% da carteira! Vamos ver no que vai dar este processo de construir e
vender para Fundos imobiliários, bem como o desenvolvimento da utopia Faz Boa
Vista.
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74309 de 7438519/Mai/2011 12:05 [Citar este
comentário] 5
4 small capsComentários: 0 - Desde: Fev 2007
Ilustres, da Empiricus. abaixo.
Não preciso dizer que concordo, não é :)
Abraços,
Small caps.
JHSF: na ponta do lápis, JHSF3 é um buy mais convicto após
o guidance e o resultado de 1T11 Apesar da dinâmica de resultados trimestrais
da JHSF não necessariamente representar um gatilho às ações, pelo modelo de ciclo
longo condicionado ao lançamento de grandes projetos, não consideramos
exagerada a alta de 8,8% nos últimos dois pregões. Além do valuation atrativo,
tivemos surpresas agradáveis em praticamente todas as linhas do report de 1T11
e, de quebra, a apresentação de um guidance bastante robusto de lançamentos.
Grosso modo, tomamos os números como um belo reforço ao
call, seja ele motivado
pelo yield de dividendos parrudo (dado o crescimento
exponencial da última linha no primeiro trimestre, para R$ 47,1MM) ou pelo
desconto dos papéis em relação ao NAV.
O guidance apresentado pela incorporadora projeta um ritmo
mais consistente de lançamentos para o biênio 2011-2012, reservando R$ 2
bilhões de VGV para o intervalo - por si só, a divulgação já mitiga um fator de
pressão relevante sobre os papéis, atrelado ao risco de incerteza do mercado
quanto à frequência de lançamentos. Somando as partes, encontramos valor
próximo de R$ 2,5 bi somente para o business de shoppings (NAV do Cidade Jardim
+ 3 greenfields) mais o fluxo de caixa líquido a receber dos projetos lançados,
para um EV atual da ordem de R$ 1,9 bi, sem incluir (i) os hotéis Fasano e (ii)
13 torres do Horto Bela Vista de Salvador e (iii) o landbank dos loteamentos de
larga escala.
Buy COCE5, faça chuva ou faça sol
A Coelce divulgou bons resultados referentes ao primeiro
trimestre, em linha com as estimativas de consenso e com o cenário já
antecipado pelo management de volumes pressionados pelo período de chuvas acima
do normal no Ceará. Os deltas de comparação com o primeiro tri de 2010 foram
impactados, mas não vimos corrosão significativa nas margens (-2 p.p.na margem
Ebitda), com impacto reduzido da redução da receita líquida (-0,6%) pelo
controle visto na linha de despesas (+3% despesas operacionais).
Há de se considerar, ainda, a forte base de comparação –
2010 é tratado como o
melhor ano da história da empresa, e sabe-se que será um desafio
repeti-lo,
considerando o aperto na remuneração das distribuidoras no
terceiro ciclo de revisão.
Mas o aperto vale para todas, e a disciplina de custos e
investimentos credenciam Coelce no novo ambiente regulatório. Não à toa, vira e
mexe se especula sobre o interesse da Cemig e de outros players em comprar a
companhia, ao passo que a Endesa mantém a controlada ao alcance da mão – não há
interesse nem da espanhola, nem da Ersa, italiana que controla a Endesa, em se
desfazer do ativo. Pudera: ROE de 40%, negociando a 3,5x Ebitda, um dos
melhores dividendos da bolsa e carregando um growth invejável. Vale a pena ter
na carteira.
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102127 de
10215612/Nov/2011 13:39 9
paulo_profComentários: 5136 - Desde: Jul 2009
JHSF3
Resultados dos últimos
9 meses em relação a igual período de 2010:
RECEITA OPERACIONAL
LÍQUIDA +55,7%
RESULTADO BRUTO
+84,1%
RESULTADO FINANCEIRO
NEGATIVO +1285%
RESULTADO OPERACIONAL
+203%
RESULTADO LÍQUIDO
+218%
EBITDA +170%
Crescimento do
Patrimônio Líquido em 12 meses: +17,2%
Multiplicadores
relativos aos últimos 12 meses
PREÇO: R$ 4,12
PAYOUT: 69,6%
P/L 5,34
P/VPA 1,52
PSR 1,76
DY 13,05%
EV/EBITDA 5,25
MARGEM BRUTA 42,9%
MARGEM OPERACIONAL 30,7%
MARGEM LÍQUIDA 32,9%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,772
MARGEM EBITDA 42,0%
DÍVIDA
BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 85,3%
ROE 28,57%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,76
Taxas anuais médias
nominais de crescimento:
a) do lucro líquido
U1A 92,20%
U2A 293,32%
U3A 19,21%
b) do patrimônio
líquido médio
U1A 18,23%
U2A 11,17%
U3A 9,00%
Taxa anual média de
crescimento real do lucro líquido durante 3 anos necessária para um preço justo
50% maior do que a cotação anual (perpetuidade de 0% real; taxa de desconto
anual real de 10%): -7,5%
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18366 de 18387Modificado em 12/Nov/2011 00:29 2
CAP7Comentários:
1060 - Desde: Jul 2007
Hoje aumentei posição em JHSF3.
Papel muito bom com excelentes resultados.
Pode dar um dy em torno de 10%.
Pretendo aumentar tb em ETER3 e BBAS3, diminuindo PDGR3
(após resultados).
Carteira atual:
BBAS3, CSNA3, ELPL4, ETER3, JHSF3, MYPK3, POMO4, RAPT4,
PDGR3, VALE5.
Estarei vendendo, aos poucos: MYPK3, RAPT4, PDGR3 e VALE5.
Estou de olho: VIVT4 e EQTL3.
Creio em rally no fim do ano, esticando mais um pouco até
Janeiro/12.
A partir de Janeiro/12 quero estar em 70% papéis dy acima
de 10% e 30% em empresas de crescimento.
Alguns bons motivos macro:
Selic em queda
Inflação em alta
Dolar em queda (suporte 1,65)
Real em alta
Produção industrial em queda
Importação em alta
Exportação em queda
Salários em alta
PIB em queda
Dilma em alta
4 NotwenCardozo Usuário PremiumComentários: 3221 - Desde: Abr 2008
citação: paulo_prof
citação: lucasstsJHSF teve um lucro não recorrente no 04T 2010. Vcs não acham que sem esse lucro seus indicadores ficariam piores que os de outras construtoras?
Não sei se é correto classificar o lucro do 4T10 da JHSF como não recorrente ...
No 4T10, a JHSF lançou e vendeu 100% dos edifícios Metropolitan e Platinum e terminou de vender o Cidade Jardim Corporate Center. Se o fez para fundos imobiliários especialmente constituídos para tanto, ou se vendeu para o zé da esquina, não deveria ter a mínima importância. Nem mesmo a venda do Shopping Metrô Santa Cruz em dezembro de 2009 eu classificaria de não recorrente. Afinal, é o negócio da empresa: construir shoppings, eventualmente operá-los por algum tempo e depois passar adiante.
Pois é ... além dos gordos dividendos, JHSF3 tem uma enorme possibilidade de crescer (aumento de receita e lucros). Parece que o mercado começou a enxergar isso.
Hoje, volume monstro de 250 mil ações negociadas até o momento (13:10). Desde o resultado do 3T11 já estava bem evidente isso.
Algumas empresas no setor de construção realmente estão indo muito bem.
EZTC3 não tem dívidas (Div Bruta/Patrimonio Líq=0,04), um bom banco de terrenos e irá lançar o maior VGV da história do país. Ela é o benchmark do setor com uma margem bruta e líquida de absurdos 49% e 43% respectivamente. Empresa bem conservadora, focada no mercado de SP, sem alavancagem e com desempenho invejável. Ela faz tudo de cabo a rabo e por isso consegue esta margem: incorpora, constrói e vende. É Não há nada melhor no setor.
Além das construções, JHSF3 possui operações de shopping center aonde recebe aluguéis das lojas lastreados pelo IGPM e com participações nas vendas assim como um Fundo Imobiliário. Atua no segmento de alta renda e por isso tem também margens excepcionais (Margens Bruta e líquida de 43% e 33% respectivamente). O ROE da empresa é um dos maiores do setor. Empresa vale 1,86 Bi mas o valor contábil líquido dos ativos da companhia é de 5,7 Bi (com potencial de VGV bem maior). Ao valor de 4,36 que estava ontem durante o dia, estava com um DY acima de 12%. Duvido que o papel sofra muito neste cenário de crise pois os acionistas rentabilizarão seu dinheiro bem acima da inflação como se estivessem investindo numa elétrica.
HBOR3 possui a maior taxa de crescimento do LL. 3T11 não veio lá estas coisas mas deve lançar bastante no 4T11 (acho que pode surpreender).
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104099 de
104110Modificado em 25/Nov/2011 13:18 [Citar este comentário] 04 NotwenCardozo Usuário PremiumComentários: 3221 - Desde: Abr 2008
citação: paulo_prof
citação: lucasstsJHSF teve um lucro não recorrente no 04T 2010. Vcs não acham que sem esse lucro seus indicadores ficariam piores que os de outras construtoras?
Não sei se é correto classificar o lucro do 4T10 da JHSF como não recorrente ...
No 4T10, a JHSF lançou e vendeu 100% dos edifícios Metropolitan e Platinum e terminou de vender o Cidade Jardim Corporate Center. Se o fez para fundos imobiliários especialmente constituídos para tanto, ou se vendeu para o zé da esquina, não deveria ter a mínima importância. Nem mesmo a venda do Shopping Metrô Santa Cruz em dezembro de 2009 eu classificaria de não recorrente. Afinal, é o negócio da empresa: construir shoppings, eventualmente operá-los por algum tempo e depois passar adiante.
Pois é ... além dos gordos dividendos, JHSF3 tem uma enorme possibilidade de crescer (aumento de receita e lucros). Parece que o mercado começou a enxergar isso.
Hoje, volume monstro de 250 mil ações negociadas até o momento (13:10). Desde o resultado do 3T11 já estava bem evidente isso.
Algumas empresas no setor de construção realmente estão indo muito bem.
EZTC3 não tem dívidas (Div Bruta/Patrimonio Líq=0,04), um bom banco de terrenos e irá lançar o maior VGV da história do país. Ela é o benchmark do setor com uma margem bruta e líquida de absurdos 49% e 43% respectivamente. Empresa bem conservadora, focada no mercado de SP, sem alavancagem e com desempenho invejável. Ela faz tudo de cabo a rabo e por isso consegue esta margem: incorpora, constrói e vende. É Não há nada melhor no setor.
Além das construções, JHSF3 possui operações de shopping center aonde recebe aluguéis das lojas lastreados pelo IGPM e com participações nas vendas assim como um Fundo Imobiliário. Atua no segmento de alta renda e por isso tem também margens excepcionais (Margens Bruta e líquida de 43% e 33% respectivamente). O ROE da empresa é um dos maiores do setor. Empresa vale 1,86 Bi mas o valor contábil líquido dos ativos da companhia é de 5,7 Bi (com potencial de VGV bem maior). Ao valor de 4,36 que estava ontem durante o dia, estava com um DY acima de 12%. Duvido que o papel sofra muito neste cenário de crise pois os acionistas rentabilizarão seu dinheiro bem acima da inflação como se estivessem investindo numa elétrica.
HBOR3 possui a maior taxa de crescimento do LL. 3T11 não veio lá estas coisas mas deve lançar bastante no 4T11 (acho que pode surpreender).
EVEN3 nestes valores está tb barata.
los_gomes Comentários: 390 - Desde: Out 2008
para quem acompanha JHSF3, resposta do RI sobre questionamento de distribuiçãp de div/jcp ainda no exercicio de 2011:
A política prescrita nos estatutos da JHSF é de pagar proventos de no mínimo 25% do resultado de cada exercício. No passado, na média dos últimos 4 pagamentos, chegamos à marca de 48% do resultado. Em relação ao resultado de 2011, ainda não foram deliberados proventos.
A decisão de dividendos é tomada pelo Conselho de Administração e aprovada posteriormente em asssembleia, assim não é possível antecipar qualquer decisão.
Quando há uma decisão neste sentido, sempre avisamos os acionistas através de email e através de publicação no jornal Valor Econômico.
Att.
JHSF
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107172 de
10717715/Dez/2011 10:13 0 los_gomes Comentários: 390 - Desde: Out 2008
para quem acompanha JHSF3, resposta do RI sobre questionamento de distribuiçãp de div/jcp ainda no exercicio de 2011:
A política prescrita nos estatutos da JHSF é de pagar proventos de no mínimo 25% do resultado de cada exercício. No passado, na média dos últimos 4 pagamentos, chegamos à marca de 48% do resultado. Em relação ao resultado de 2011, ainda não foram deliberados proventos.
A decisão de dividendos é tomada pelo Conselho de Administração e aprovada posteriormente em asssembleia, assim não é possível antecipar qualquer decisão.
Quando há uma decisão neste sentido, sempre avisamos os acionistas através de email e através de publicação no jornal Valor Econômico.
Att.
JHSF
Relações com Investidores
paulo_profComentários: 6097 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 6,04
PAYOUT (2011): 36,5%
Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 11,76
P/VPA 2,23
PSR 2,83
DY 3,11%
EV/EBITDA 9,64
MARGEM BRUTA 43,1%
MARGEM OPERACIONAL 27,1%
MARGEM LÍQUIDA 24,1%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,514
MARGEM EBITDA 34,2%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 89,0%
ROE 18,94%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,40
Taxas anuais média nominais de crescimento
a) do lucro líquido
UA 3,03%
U2A 21,16%
U3A 13,36%
b) do patrimônio líquido médio
UA 13,56%
U2A 12,17%
U3A 8,00%
╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬
122513 de
12251326/Mar/2012 21:04 0paulo_profComentários: 6097 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 6,04
PAYOUT (2011): 36,5%
Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 11,76
P/VPA 2,23
PSR 2,83
DY 3,11%
EV/EBITDA 9,64
MARGEM BRUTA 43,1%
MARGEM OPERACIONAL 27,1%
MARGEM LÍQUIDA 24,1%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,514
MARGEM EBITDA 34,2%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 89,0%
ROE 18,94%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,40
Taxas anuais média nominais de crescimento
a) do lucro líquido
UA 3,03%
U2A 21,16%
U3A 13,36%
b) do patrimônio líquido médio
UA 13,56%
U2A 12,17%
U3A 8,00%
Para um preço justo igual ao preço atual com margem de 50%
(R$ 9,06), calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e taxa de
desconto anual real de 10%, a taxa de crescimento real do lucro líquido nos
próximos 3 anos teria que ser maior do que 23%
paulo_profComentários: 6097 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 6,04
PAYOUT (2011): 36,5%
Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 11,76
P/VPA 2,23
PSR 2,83
DY 3,11%
EV/EBITDA 9,64
MARGEM BRUTA 43,1%
MARGEM OPERACIONAL 27,1%
MARGEM LÍQUIDA 24,1%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,514
MARGEM EBITDA 34,2%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 89,0%
ROE 18,94%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,40
Taxas anuais média nominais de crescimento
a) do lucro líquido
UA 3,03%
U2A 21,16%
U3A 13,36%
b) do patrimônio líquido médio
UA 13,56%
U2A 12,17%
U3A 8,00%
3 uqazComentários: 2807 - Desde: Out 2009
citação: erick_zardini
citação: PANICO2011PHODEU!!!
citação: danieljoseaaLucro anual de JHSF3:
215.1 milhões
Lucro do 4° tri:
48.1 Milhões.
EDITADO:
O correto é LL anual 220.8 milhões
LL 4° tri 50.1 milhões.
5 small capsComentários: 6101 - Desde: Fev 2007
Análise do BB Investimentos da JHSF3:
"Controle de custos favorece bom desempenho no ano
A JHSF encerrou 2011 com bons resultados, principalmente por conta da evolução
dos indicadores operacionais da divisão de incorporação imobiliária, responsável por
88% da receita líquida do período – dada a característica de seu modelo de
negócios, entendemos ser mais adequado o comparativo anual
Sem novos lançamentos no trimestre. A companhia optou por não lançar novos
empreendimentos no 4T11, dada a estratégia de comercialização das fases dos
projetos de larga escala já lançadas, o que implica
R$ 1,5 bilhão para o cumprimento do guidance. Não obstante, o reconhecimento de
receitas dos projetos em construção provocou um crescimento de 20% da receita
líquida de incorporação em 2011.
Aposta em projetos greenfield continua. A área bruta locável (ABL) do segmento
de renda recorrente – incluindo shoppings e locação comercial
2011 (37.748 m²). No mesmo período, a receita proveniente de aluguéis
acréscimo de 18,2%, chegando a R$ 51 milhões, com um NOI d
(+20,9 A/A). Esse desempenho é decorrente do crescimento de 20,0% das vendas
dos lojistas (+15,6% nas vendas por m²). Paralelamente, alguns dos projetos em
construção deverão ser inaugurados em 2012, como
ainda no primeiro semestre, e os Shoppings Metrô Tucuruvi (SP) e Ponta Negra
(AM), ambos no segundo semestre.
Custos sob controle. Os custos operacionais da companhia, no consolidado,
cresceram em ritmo menor que as receitas, o que contribuiu para o aumento de
3,5 p.p. na margem bruta (43,1%). Os resultados a apropriar
imobiliária embutem uma margem de 44,0%, o que reforça
relação à evolução das obras e o reconhecimento de receitas ao longo de 2012.
Ligeiro aumento no endividamento. A dívida bruta da empresa totalizou
R$ 1 bilhão, crescimento de 51,6% em relação a 2010, sendo 80,5% com
vencimento no longo prazo. Os níveis de alavancagem continuam abaixo dos
no mercado, mas acompanharemos sua evolução ao lon
[Detalhamento na próxima página]
Boas perspectivas. De forma geral, e também levando em consideração que o ano
de 2010 foi muito bom para a JHSF, consideramos o resultado do 4T11 / 2011
positivo. Em conference call, a administração da companhia reforçou a expectativa
de cumprimento do guidance neste ano, principalmente com novos lançamentos
residenciais, onde projetos stand alone em terrenos recém adquiridos na cidade de São Paulo serão bem representativos. Por outro lado, a
cotação dos papéis desde o resultado do 3T11
acumulam alta de 50,2% – nos motivou a atribuir, para o curto prazo, o
market perform para JHSF3."
Eu particularmente não entendi o porque do desespero das pessoas com relação ao balanço da JHSF, já que no resultado do ano passo teve a venda de uma torre e o resultado desse ano não, sem contar que durante o ano ela irá realizar varios lançamentos importantes como os shoppings Bela Vista em salvador, Metro Tucuruvi e Ponta Negra, acredito que está tudo como esperado
O resultado foi lindo. Em 2011 lançaram R$ 462mi em VGV e arrancaram (também de projetos anteriores) um lucro líquido parecido ao de 2010 qdo tiveram um VGV de R$ 1 bi.
Como o Barbado gosta de dizer, conta de padeiro:
Se em 2010 lançaram R$ 1 bi e obtiveram R$ 215mi de LL, qual seria o lucro de um VGV R$ 1,5bi? Chuto 50% maior rs. O "João", que só olha o P/L, não está nem aí pra metodologia PoC, e por isso fará a cotação da JHSF desabar hoje.
É claro que tudo pode dar errado, como diz o Barbado, esses caras podem não cumprir os R$ 1,5bi ("Reafirmamos nosso guidance de lançamentos em
incorporações para o biênio de 2011 – 2012 de R$2 bilhões"). Mas quero crer que eles cumprirão a Palavra.
Nota: "Reafirmamos nosso guidance de lançamentos para o biênio 2011 – 2013 de R$2 bilhões." Minha bola de cristal prevê um VGV de R$ 1bi em 2013...
5 small capsComentários: 6101 - Desde: Fev 2007
Fiquem atentos... pode gerar oportunidade:
Da Empiricus:
"Apesar de pressão pontual, evento de ontem endereça
aresta importante do case
JHSF confirmou o que rumores de mercado incitavam desde o final de semana
passada, da realização, nesta quarta-feira (entre 15h30 e 15h45), de leilão de ações
representativas a 6,12% do float a R$ 5,28/ação por parte de acionistas controladores.
Ainda que o evento tenha pressionado o papel nos últimos pregões, entendemos que a
posteriori representa uma injeção de liquidez necessária aos títulos e extrai uma aresta
importante do case, da adequação da empresa à restrição de free float mínimo de 25%
para o Novo Mercado, cujo deadline fora postergado por duas oportunidades. Na
essência, após a volatilidade pontual promovida pela oferta de grandes proporções, há
motivos de sobra para exposição a JHSF3, estes reiterados pelos eventos relacionados
à divulgação de resultados do 4T11. Muito embora a empresa tenha marcado para
baixo sua característica como dividend play (sinalizando que as distribuições relativas a
2011 devem ficar mesmo em 3,5% de yield, não mais do que isso, ante 9% de y),
entendemos que o dividendo "mínimo por estatuto" de 2011 é reflexo de um volume
de investimentos muito forte em 2012: há cerca de R$ 1,6 bi em lançamentos para esse
ano de forma a cumprir o guidance bienal - na incorporação, a empresa abriu 2012
com R$ 209 M de VGV lançado somente a partir do Residência Cidade Jardim.
No negócio de renda recorrente, somente os projetos em andamento somados ao
plano de investimentos para os terrenos recentemente adquiridos em SP permitem
que JHSF multiplique o saldo de faturamento do portfólio atual de R$ 64 M para R$
200 M em 2013 e atinja até R$ 400 M em 2013. Atualizando as contas para o cálculo
do valor do NAV de JHSF, temos que somente o saldo de contas a receber
dos projetos lançados da incorporação mais o estoque a valor de mercado dos
mesmos e o VPL das áreas com infraestrutura realizada até o final de 2011 equivalem
ao valor de mercado atual da empresa, o que negligencia por completo o valor atrelado
ao cumprimento do restante do guidance bienal para a incorporação e todo o negócio
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122513 de
12251326/Mar/2012 21:04 0paulo_profComentários: 6097 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 6,04
PAYOUT (2011): 36,5%
Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 11,76
P/VPA 2,23
PSR 2,83
DY 3,11%
EV/EBITDA 9,64
MARGEM BRUTA 43,1%
MARGEM OPERACIONAL 27,1%
MARGEM LÍQUIDA 24,1%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,514
MARGEM EBITDA 34,2%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 89,0%
ROE 18,94%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,40
Taxas anuais média nominais de crescimento
a) do lucro líquido
UA 3,03%
U2A 21,16%
U3A 13,36%
b) do patrimônio líquido médio
UA 13,56%
U2A 12,17%
U3A 8,00%
Para um preço justo igual ao preço atual com margem de 50%
(R$ 9,06), calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e taxa de
desconto anual real de 10%, a taxa de crescimento real do lucro líquido nos
próximos 3 anos teria que ser maior do que 23%
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122610 de
122662Modificado em 27/Mar/2012 09:12 [Citar este comentário] 33 uqazComentários: 2807 - Desde: Out 2009
citação: erick_zardini
citação: PANICO2011PHODEU!!!
citação: danieljoseaaLucro anual de JHSF3:
215.1 milhões
Lucro do 4° tri:
48.1 Milhões.
EDITADO:
O correto é LL anual 220.8 milhões
LL 4° tri 50.1 milhões.
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122899 de
12292328/Mar/2012 11:01 [Citar este comentário]
15 small capsComentários: 6101 - Desde: Fev 2007
Análise do BB Investimentos da JHSF3:
"Controle de custos favorece bom desempenho no ano
A JHSF encerrou 2011 com bons resultados, principalmente por conta da evolução
dos indicadores operacionais da divisão de incorporação imobiliária, responsável por
88% da receita líquida do período – dada a característica de seu modelo de
negócios, entendemos ser mais adequado o comparativo anual
Sem novos lançamentos no trimestre. A companhia optou por não lançar novos
empreendimentos no 4T11, dada a estratégia de comercialização das fases dos
projetos de larga escala já lançadas, o que implica
R$ 1,5 bilhão para o cumprimento do guidance. Não obstante, o reconhecimento de
receitas dos projetos em construção provocou um crescimento de 20% da receita
líquida de incorporação em 2011.
Aposta em projetos greenfield continua. A área bruta locável (ABL) do segmento
de renda recorrente – incluindo shoppings e locação comercial
2011 (37.748 m²). No mesmo período, a receita proveniente de aluguéis
acréscimo de 18,2%, chegando a R$ 51 milhões, com um NOI d
(+20,9 A/A). Esse desempenho é decorrente do crescimento de 20,0% das vendas
dos lojistas (+15,6% nas vendas por m²). Paralelamente, alguns dos projetos em
construção deverão ser inaugurados em 2012, como
ainda no primeiro semestre, e os Shoppings Metrô Tucuruvi (SP) e Ponta Negra
(AM), ambos no segundo semestre.
Custos sob controle. Os custos operacionais da companhia, no consolidado,
cresceram em ritmo menor que as receitas, o que contribuiu para o aumento de
3,5 p.p. na margem bruta (43,1%). Os resultados a apropriar
imobiliária embutem uma margem de 44,0%, o que reforça
relação à evolução das obras e o reconhecimento de receitas ao longo de 2012.
Ligeiro aumento no endividamento. A dívida bruta da empresa totalizou
R$ 1 bilhão, crescimento de 51,6% em relação a 2010, sendo 80,5% com
vencimento no longo prazo. Os níveis de alavancagem continuam abaixo dos
no mercado, mas acompanharemos sua evolução ao lon
[Detalhamento na próxima página]
Boas perspectivas. De forma geral, e também levando em consideração que o ano
de 2010 foi muito bom para a JHSF, consideramos o resultado do 4T11 / 2011
positivo. Em conference call, a administração da companhia reforçou a expectativa
de cumprimento do guidance neste ano, principalmente com novos lançamentos
residenciais, onde projetos stand alone em terrenos recém adquiridos na cidade de São Paulo serão bem representativos. Por outro lado, a
cotação dos papéis desde o resultado do 3T11
acumulam alta de 50,2% – nos motivou a atribuir, para o curto prazo, o
market perform para JHSF3."
Eu particularmente não entendi o porque do desespero das pessoas com relação ao balanço da JHSF, já que no resultado do ano passo teve a venda de uma torre e o resultado desse ano não, sem contar que durante o ano ela irá realizar varios lançamentos importantes como os shoppings Bela Vista em salvador, Metro Tucuruvi e Ponta Negra, acredito que está tudo como esperado
O resultado foi lindo. Em 2011 lançaram R$ 462mi em VGV e arrancaram (também de projetos anteriores) um lucro líquido parecido ao de 2010 qdo tiveram um VGV de R$ 1 bi.
Como o Barbado gosta de dizer, conta de padeiro:
Se em 2010 lançaram R$ 1 bi e obtiveram R$ 215mi de LL, qual seria o lucro de um VGV R$ 1,5bi? Chuto 50% maior rs. O "João", que só olha o P/L, não está nem aí pra metodologia PoC, e por isso fará a cotação da JHSF desabar hoje.
É claro que tudo pode dar errado, como diz o Barbado, esses caras podem não cumprir os R$ 1,5bi ("Reafirmamos nosso guidance de lançamentos em
incorporações para o biênio de 2011 – 2012 de R$2 bilhões"). Mas quero crer que eles cumprirão a Palavra.
Nota: "Reafirmamos nosso guidance de lançamentos para o biênio 2011 – 2013 de R$2 bilhões." Minha bola de cristal prevê um VGV de R$ 1bi em 2013...
R$ 1bi de VGV em 2013 teria o mesmo impacto que R$ 1bi de
2010?...eu acho que não.
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122902 de
12292328/Mar/2012 11:07 [Citar este comentário]
05 small capsComentários: 6101 - Desde: Fev 2007
Fiquem atentos... pode gerar oportunidade:
Da Empiricus:
"Apesar de pressão pontual, evento de ontem endereça
aresta importante do case
JHSF confirmou o que rumores de mercado incitavam desde o final de semana
passada, da realização, nesta quarta-feira (entre 15h30 e 15h45), de leilão de ações
representativas a 6,12% do float a R$ 5,28/ação por parte de acionistas controladores.
Ainda que o evento tenha pressionado o papel nos últimos pregões, entendemos que a
posteriori representa uma injeção de liquidez necessária aos títulos e extrai uma aresta
importante do case, da adequação da empresa à restrição de free float mínimo de 25%
para o Novo Mercado, cujo deadline fora postergado por duas oportunidades. Na
essência, após a volatilidade pontual promovida pela oferta de grandes proporções, há
motivos de sobra para exposição a JHSF3, estes reiterados pelos eventos relacionados
à divulgação de resultados do 4T11. Muito embora a empresa tenha marcado para
baixo sua característica como dividend play (sinalizando que as distribuições relativas a
2011 devem ficar mesmo em 3,5% de yield, não mais do que isso, ante 9% de y),
entendemos que o dividendo "mínimo por estatuto" de 2011 é reflexo de um volume
de investimentos muito forte em 2012: há cerca de R$ 1,6 bi em lançamentos para esse
ano de forma a cumprir o guidance bienal - na incorporação, a empresa abriu 2012
com R$ 209 M de VGV lançado somente a partir do Residência Cidade Jardim.
No negócio de renda recorrente, somente os projetos em andamento somados ao
plano de investimentos para os terrenos recentemente adquiridos em SP permitem
que JHSF multiplique o saldo de faturamento do portfólio atual de R$ 64 M para R$
200 M em 2013 e atinja até R$ 400 M em 2013. Atualizando as contas para o cálculo
do valor do NAV de JHSF, temos que somente o saldo de contas a receber
dos projetos lançados da incorporação mais o estoque a valor de mercado dos
mesmos e o VPL das áreas com infraestrutura realizada até o final de 2011 equivalem
ao valor de mercado atual da empresa, o que negligencia por completo o valor atrelado
ao cumprimento do restante do guidance bienal para a incorporação e todo o negócio
de administração de shoppings centers, hotéis e locações
comerciais."
5 small capsComentários: 6458 - Desde: Fev 2007
citação: rryannsBoas..
JHSF3 tem divulgação hoje, confere??
E outra...Small, Prof..e demais amigos..algum vislumbre do Balanço?? Alguma expectativa??
Balanço muito bom:
http://www.bmfbovespa.com.br/cias-Listadas/Empresas-Listadas/ConsultaArquivo.aspx?codigoCvm=20605&protocolo=337821&motivo=&idioma=pt-BR
Principalmente no atual cenário do segmento...
Futuramente o segmento de renda recorrente será o maior da companhia...
5 paulo_profComentários: 6448 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 5,95
PAYOUT: 36,5%
Múltiplos relativos aos últimos 12 meses
P/L 11,51
P/VPA 2,17
PSR 2,74
DY 3,17%
EV/EBITDA 9,62
MARGEM BRUTA 43,4%
MARGEM OPERACIONAL 26,9%
MARGEM LÍQUIDA 23,8%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,517
MARGEM EBITDA 34,8%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 108,1%
ROE 18,85%
LIQUIDEZ CORRENTE 3,13
Taxas anuais médias nominais de crescimento
a) lucro líquido
UA -12,17%
U2A 19,09%
U3A 37,14%
b) patrimônio líquido médio
UA 10,27%
U2A 11,85%
U3A 8,22%
Taxa anual média de crescimento real do lucro líquido necessária nos próximos 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD seja 1,3 vezes a cotação atual (perpetuidade real nula; taxa de desconto real de 8%): +5,5%
Taxas nominais de crescimento relativas ao 1T11
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +11,16%
RESULTADO BRUTO +14,97%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO +140,95%
RESULTADO OPERACIONAL +6,82%
RESULTADO LÍQUIDO +5,55%
EBITDA +20,06%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO +5,54%
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131787 de
13247215/Mai/2012 17:30 [Citar este comentário]
35 small capsComentários: 6458 - Desde: Fev 2007
citação: rryannsBoas..
JHSF3 tem divulgação hoje, confere??
E outra...Small, Prof..e demais amigos..algum vislumbre do Balanço?? Alguma expectativa??
Balanço muito bom:
http://www.bmfbovespa.com.br/cias-Listadas/Empresas-Listadas/ConsultaArquivo.aspx?codigoCvm=20605&protocolo=337821&motivo=&idioma=pt-BR
Principalmente no atual cenário do segmento...
Futuramente o segmento de renda recorrente será o maior da companhia...
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132344 de 13241017/Mai/2012
07:50 [Citar este comentário] 25 paulo_profComentários: 6448 - Desde: Jul 2009
JHSF3
PREÇO: R$ 5,95
PAYOUT: 36,5%
Múltiplos relativos aos últimos 12 meses
P/L 11,51
P/VPA 2,17
PSR 2,74
DY 3,17%
EV/EBITDA 9,62
MARGEM BRUTA 43,4%
MARGEM OPERACIONAL 26,9%
MARGEM LÍQUIDA 23,8%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,517
MARGEM EBITDA 34,8%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 108,1%
ROE 18,85%
LIQUIDEZ CORRENTE 3,13
Taxas anuais médias nominais de crescimento
a) lucro líquido
UA -12,17%
U2A 19,09%
U3A 37,14%
b) patrimônio líquido médio
UA 10,27%
U2A 11,85%
U3A 8,22%
Taxa anual média de crescimento real do lucro líquido necessária nos próximos 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD seja 1,3 vezes a cotação atual (perpetuidade real nula; taxa de desconto real de 8%): +5,5%
Taxas nominais de crescimento relativas ao 1T11
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +11,16%
RESULTADO BRUTO +14,97%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO +140,95%
RESULTADO OPERACIONAL +6,82%
RESULTADO LÍQUIDO +5,55%
EBITDA +20,06%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO +5,54%
ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO +692,14%
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