Tarpon Inv (TRPN)

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Recomendação:  

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Balanço:

4T2010 - Prof Paulo - achou sofrível

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23899 de 23903Modificado em 16/Dez/2009 16:05 [Citar este comentário] 1

4 paulo_profComentários: 1106 - Desde: Jul 2009

Caros

Tenho uma pequena posição em TARP11. Investi um pequeno valor muito mais para, como acionista, ter "moral" para receber informações do RI. O RI me atendeu muito bem, seja por telefone, seja por email, afirmando que qualquer acionista, pequeno ou grande, tem o mesmo tratamento.

Bom. A Tig Holding Ltd é uma empresa estrangeira que desde o início do ano foi separada da Tarpon Investimentos S/A (TRPN3). Em princípio, hoje a TARP é uma empresa que efetua investimentos em ativos no Brasil. A TRPN é uma empresa prestadora de serviços, que administra investimentos de terceiros, inclusive da TARP. Por ser uma empresa de investimentos em ativos negociados em bolsa, private equity e LTNs, não paga proventos. Os valores são reinvestidos e o crescimento é refletido na variação do patrimônio líquido.

Na tabela abaixo estão informados os patrimônios líquidos após a cisão (TARP/TRPN), a cotação de TARP11 e a razão P/VPA

data cotação Pat.Liq. P/VPA

30/03/2009 ... R$ 10,90 ... 412.353 ... 0,98

30/06/2009 ... R$. 9,39 ... 484.709 ... 0,72

30/09/2009 ... R$ 12,00 ... 558.158 ... 0,80

15/12/2009 ... R$ 11,41 ... 595.000* .. 0,71

* estimado em função da valorização da parte dos ativos negociados em bolsa (não está incluído eventual valorização do private equity, nem da parcela em renda fixa).

No exercício de 2009, o P/L aproximado é de 2,28.

Bom, a Tig tem investimentos em BRFS3, MARI3, HGTX3, CGAS3/5, CLSC6, PCAR5, DAYC4, CREM3 e outras na Bovespa (via cotas em fundos de investimento) e Arezzo, Brasilagro, Brenco (energia/álcool), Direcional Enga. e Omega (energia) em private equity.

De uma maneira geral (a menos talvez no que se refere a private equity), não é interessante investir numa empresa que investe em cotas de fundos de investimentos em ações negociadas em bolsa. Seria mais negócio investir direto, uma vez que os fundos cobram uma taxa de serviço (acho que é de 1,5%), mais uma taxa de performance e a empresa, embora reduzidos, evidentemente tem custos (no caso da TIG giram em torno dos R$ 7 milhões anuais).

A questão é o P/VPA projetado conservativamente em 0,71. Não estaria este valor baixo demais indicando, portanto, uma boa oportunidade de investimento?

Notem, a TIG não é uma holding com interesses em outras empresas. Os seu ativos são papéis que têm um valor de mercado líquido e certo. Como a empresa, após a cisão, não mais distribuirá proventos, quero crer que o seu P/VPA tenha que ser, de fato, menor do que 1. O quanto, não sei. 10%? talvez; 30% acho super exagerado.

O que vcs acham? 

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26602 de 26628Modificado em 25/Jan/2010 14:39 [Citar este comentário] 0

4 paulo_profComentários: 1405 - Desde: Jul 2009

Saiu o que acho ser o primeiro resultado de 2009: Tig Holdings (TARP11)

Aos não iniciados no ativo, trata-se de empresa que realiza investimentos em papéis brasileiros. De acordo com o Relatório (

http://www.tig.bm/files/site/75829_TIG%20Holding%20-%20dfs%2031%2012%2009_08_FI NAL.pdf ), em 30DEZ2009, o Valor Líquido dos Ativos (NAV) era de R$ 609,8 milhões:

Disponibilidades: R$ 113,3 milhões (18,6%)

Portfólio da Bovespa: R$ 372,8 milhões (61,1%)

Portfólio de Private Equity: R$ 123,6 milhões (20,3%)

NAV/ação = R$ 16,11

Preço no fechamento de 6a. feira = R$ 12,20 (75,7%)

Os principais ativos no Portfólio Bovespa são: PRGA3, PCAR5, MARI3, HGTX3, CLSC6, DAYC4, CGAS5, DASA3, PSSA3, CREM3, ALPA4, AGRO3, CTNM4, SGPS3 e IVTT3

Os principais ativos de Private Equity são Direcional Enga., Arezzo, Brenco, Omega e Brasil Agro.

No 4T09, a rentabilidade sobre o patrimônio líquido foi de 9,24%, para uma valorização do Ibovespa de 11,5%. No ano, a rentabilidade foi de 44%, para uma valorização do Ibovespa de 82,7%. 

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28155 de 2818012/Fev/2010 10:41 [Citar este comentário] 2

2 NotwenCardozo Usuário PremiumComentários: 1302 - Desde: Set 2008

Tá feliz, PP?

Lucro líquido da Tarpon Investimentos totaliza R$ 16 milhões ao final de 2009

Por: Equipe InfoMoney

12/02/10 - 10h28

InfoMoney

SÃO PAULO - A Tarpon Investimentos (TARP11) divulgou seus resultados consolidados do acumulado de 2009, reportando um lucro líquido de R$ 16 milhões no período. Cabe lembrar que o montante reverte o prejuízo de R$ 7,524 milhões postado ao final de 2008.

No mesmo sentido, as receitas operacionais líquidas da companhia somaram o montante de R$ 40,55 milhões no ano passado, o que representa uma alta acentuada frente aos R$ 6,037 milhões acumulados em 2008.

Ativos

Em 2009, os ativos sob gestão da Tarpon somaram cerca de R$ 4 bilhões, configurando alta de 55% quando comparado ao acumulado em 2008 e avanço de 17% em relação ao terceiro trimestre de 2009.

A companhia destacou que a melhora econômica do País influenciou em seus fundos. "Seguindo a tendência do trimestre anterior de melhora no nível de confiança de investidores, consumidores, governo e companhias, a espiral positiva observada na economia brasileira influenciou positivamente a performance dos Fundos Tarpon", declarou.

Ao final do ano passado, a estratégia Long-Only apresentou performance média ponderada líquida de 76% em real, enquanto a estratégia Hybrid-Equity obteve performance líquida de 128% em dólar, segundo a companhia. Cabe lembrar que no mesmo período, os índices Ibovespa e IBX apresentaram retornos de 83%e 72% (ambos denominados em real), respectivamente. 

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28160 de 2818012/Fev/2010 11:52 [Citar este comentário] 2

4 paulo_profComentários: 1565 - Desde: Jul 2009

Notwen

Os caras da Infomoney estão no desvio ... A Tarpon Investimentos é a TRPN3, uma empresa brasileira que gere ativos. O que eu ainda tenho um pouco é a TARP11 - TIG HOLDING, uma empresa das Bermudas que investe em ativos no Brasil. Vou cair fora porque o ativo não distribui proventos e porque o mercado definitivamente o está descontando exageradamente. Considerando o último preço que o ativo foi negociado, R$ 11,70, P/VPA = 0,71. Note que o Patrimônio Líquido, aqui, é praticamente a soma de suas disponibilidades e o valor de mercado de sua carteira de ações. Não há passivo e as despesas são pequenas. Acho 0,71 ridiculamente baixo.

28167 de 2818012/Fev/2010 13:15 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] WK2007Comentários: 525 - Desde: Out 2007

TRPN e TARP sao empresas com o mesmo grupo controlador. A TARP investe capital proprietario, e a TRPN e gestora de recursos, inclusive da TARP, ou seja, a TARP investe em fundos sob a gestao da TRPN. 

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28187 de 2822312/Fev/2010 17:37 [Citar este comentário] 0

4 paulo_profComentários: 1575 - Desde: Jul 2009

citação: chee bunProf Paulo,em seu comentário no post 28160 de 28180 p/ nosso colega Notuen,o sr. fala da Tarpon investimentos deles terem sede nas bermudas etc....Por coincidência ela é detentora de 29% da cremer,devo ter algum receio?ou é mera coincidência?

No ano passado, as atividades de investidor nos mercados aberto e de private equity no Brasil, e de administrador de fundos de investimento, foram separadas em duas empresas:

Tarpon Investimentos S.A. - TISA (TRPN3): o braço prestador de serviço, que recebe comissões fixas e de performance para administrar os fundos Tarpon;

Tarpon Investment Group - TIG (TARP11): o braço investidor, que investe em ações no mercado aberto (através dos Fundos Tarpon) e de private equity no Brasil.

Todos os fundos da Tarpon tem a mesma constituição, tanto no que tange os ativos, quanto as suas respectivas participações. Quem tem 29% da Cremer não é a TISA, nem a TIG. Quem tem a participação na Cremer são os fundos geridos pela TISA, nos quais, a TIG é, além de outros, investidor.

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63256 de 6326807/Fev/2011 17:46 [Citar este comentário]  0

5 paulo_profComentários: 3538 - Desde: Jul 2009

Para quem possa interessar, desde a manhã de hoje estão disponíveis os resultados da Tarpon (TRPN3).

Como já esperado/antecipado, os resultados de 2010 vieram ótimos. Já os resultados do 4T10 vieram sofríveis.

Eu obtive os resultados do 4T10 subtraindo dos resultados para o exercício de 2010, a soma dos resultados dos 3 trimestres anteriores. Não li os comentários nem as notas explicativas para verificar se houve alguma mudança nas regras de contabilidade usadas. A minha impressão é que não houve mudança na forma de contabilizar os resultados. Se isto for um fato, os resultados do 4T10 vieram reamente ruins.

Para um lucro anual de R$ 139 milhões, o lucro do 4T19 contribuiu somente R$ 8 milhões. Da receita bruta total de R$ 217 milhões, somente pouco mais de 10% foram conseguidos no 4T10 (R$ 24 milhões).

Os multiplicadores baseados nos resultados de 2010 são bastante respeitáveis:

PREÇO: R$ 18,34

P/L 5,44

P/VPA 42,01

PSR 3,67

DY 18,40%

EV/EBTIDA 4,54

MARGEM OPERACIONAL 80,6%

MARGEM LÍQUIDA 67,5%

LUCRO POR AÇÃO R$ 3,374

MARGEM EBITDA 76,0%

ROE 772,76%

Já, anualizados com base no 4T10, são pífios:

P/L 22,32

P/VPA 42,01

PSR 8,16

DY 4,48%

EV/EBTIDA 24,24

MARGEM OPERACIONAL 57,3%

MARGEM LÍQUIDA 36,6%

LUCRO POR AÇÃO R$ 0,810

MARGEM EBITDA 31,6%

ROE 188,17%

Não verifiquei se a composição da carteira dos fundos administrados pela Tarpon variou sensivelmente. De qualquer forma, muitos dos ativos que compunham a carteira destes fundos até recentemente estão entre os que mais desvalorizaram este ano. Em conseqüência, ao que tudo indica o 1T10 também poderá vir pífio.

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Por Tetzner

·  PERFIL DA EMPRESA:

- Brasil, presente no mercado desde 2002. A Companhia tem vasta experiência em investimentos públicos e privados de longo prazo distribuídos em uma variedade de setores, incluindo o varejo, agricultura, imobiliário, energia, siderurgia e serviços financeiros. As ações da Tarpon são negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa:Novo Mercado) sob o código TRPN3.

      

Período Analisado: 3T11 -  3o Trimestre de 2.011  ( Julho/Agosto/Setembro )

Link do Balanço:  http://www.tarponinvest.com.br/tarpon/pt/tarpon/web/arquivos/20111109TISA3T11.pdf

Espelho Fundamentus:  http://www.fundamentus.com.br/detalhes.php?papel=TRPN3&x=0&y=0

Site do RI:  http://www.tarponinvest.com.br/tarpon/pt/tarpon/web/relacoes.php

PAINEL DE INDICADORES			20/11/11						SELIC	11,50%
Ativo	R$	PL	VP	GR	DY	LA	Dv	Ml	EB	MS
TRPN3	15,38	6,8	14,95	101,1	16,3%	14,8%	0,0	44%	14,8%	51,3%

·  PONTOS POSITIVOS:

- Captações: No trimestre registramos captações líquidas de R$222 milhões  +160% x 2T11; 

- Ativos sob gestão: R$ 5,1 bilhões nos Fundos de Portfólio e R$1,2 bilhões nos fundos de co-investimento; totalizando R$6,2 bilhões sob gestão  +5% x2T11 e  +10% de crescimento quando comparado ao 3T 2010;

  

·  PONTOS NEGATIVOS

- As receitas brutas relacionadas com honorários de prestação de serviço de gestão dos Fundos Tarpon atingiram R$16,4 milhões no 3T11  -87% x 2T11, totalizando R$ 234,9 no ano de 2011 ( Honorários relacionados a taxas de administração: R$16,2 milhões no 3T11 e Honorários relacionados a taxas de performance: R$0,2 milhões )

- Lucro líquido: R$6,6 milhões no 3T11-83% x2T11  e R$101,2 milhões no ano.

·  VISÃO ESTRATÉGICA

- Foco em valor intrínseco

       Buscamos oportunidades com potencial significativo de valorização no longo prazo, cujo valor de mercado esteja substancialmente inferior ao valor intrínseco justo do investimento.

- Concentração de portfólio

       Acreditamos em concentração, o que contribui para que cada companhia investida tenha um impacto relevante no portfólio e nos permite obter conhecimento mais aprofundado sobre tais companhias.

- Abordagem de contramão

       Buscamos oportunidades de investimento pouco óbvias, normalmente subestimadas ou ignoradas, formando uma visão independente do consenso de mercado.

- Alta convicção 

       Buscamos adotar um processo de investimento disciplinado, o que nos permite atingir um elevado grau de convicção com relação a nossas decisões de investimento.

- Perspectiva de longo prazo

       Acreditamos que uma perspectiva de longo prazo seja essencial para maximizar o ganho potencial de cada investimento que realizamos.

- Geração de valor

      Freqüentemente, procuramos implementar uma agenda positiva de geração de valor junto às companhias em que investimos.    

·  CURIOSIDADES

-              

·  OPINIÃO DO ANALISTA

-  Excelente empresa, bons dividendos e tem a vantagem de ganhar muito quando o mercado de renda variável vai bem e ganhar menos quando vai mal; uma ação de empresa de investimentos, traz ao acionista o outro lado da moeda quando o assunto é investimentos. O trimestre foi ruim para o mercado e por consequência para a empresa, com um 4o Trimestre melhor o natal deve ser mais animador. Por hora como cotista agradeço o troquinho de final de ano :)

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123670 de 12370331/Mar/2012 00:04 1
 paulo_profComentários: 6159 - Desde: Jul 2009
citação: jlc007
citação: paulo_prof
citação: jlc007
Boa noite Prof.Paulo,
Qual o motivo de sua animação toda por trpn3?
grato


Não vamos exagerar ...

A Tarpon tem se mostrado bastante competente em suas escolhas de investimentos, especialmente no que tange a parte de private equity em sua carteira. Se (note que é um grande SE) de fato o tsunami da Dilma ocorrer no 2o. semestre, acredito que a carteira da Tarpon terá boas chances de propiciar um rendimento bem acima do bench mark. Neste caso, a taxa de performance impactaria o lucro muito favoravelmente e o payout de 100% fecharia a equação.



Prof,
acho que fizeram alguma coisa errada...
se não , pode ser uma boa oportunidade de entrada. O DY está correto no fundamentus
abç


O problema é que ao contrário de empresas que fabricam ou comerciam produtos, o grosso do lucro da Tarpon é determinado por uma taxa de performance aplicada sobre os fundos de investimento que eles administram.

O lucro anual básico da Tarpon é aprox. R$ 30-35 milhões. Ao preço corrente, isto dá um P/L na faixa dos 19-20. Ou seja, se a Tarpon não turbinar o seu lucro com uma boa performance, o ativo hoje estaria caro.

Até o final de fevereiro as coisas estavam indo bastante bem. Em março as coisas, de certa forma, desandaram. Não deve ser esquecido que entre os fundos que a Tarpon administra há dois com ativos brasileiros mas que são denominados em dólares. Com a valorização do dólar a performance destes fundos muito provavelmente não é boa. Além da desvalorização do real, a performance dos ativos dos fundos em reais também não foi boa. Acho que do final de fevereiro ao final de março, com sorte, o valor das cotas ficou no zero-a-zero.

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123686 de 12370331/Mar/2012 01:43 1
 paulo_profComentários: 6159 - Desde: Jul 2009
citação: danieljoseaa
TRPN3:

Vamos lá, me ajudem a entender.

O valor investido em fundos da TRPN fechou o ano de 2011 com 6,9 bilhões.

Carteira do fundo Tarpon, fundo este que investe apenas em ações listadas na Bovespa........ ações contidas no fundo, de forma aproximada de acordo com os últimos relatórios e seus respectivos rendimentos de 01/jan a 30/mar:

BRFS3(36%) rendimento no ano - 1,2%
GGBR4(14%) rendimento no ano + 21%
AMAR3(10%) rendimento no ano + 45,3%
CYRE3 + DIRR3(em torno de 20%) rendimento no ano CYRE3 + 8,8% DIRR3 + 11%
CGAS5 + CLSC4(em torno de 8%) rendimento no ano CGAS5 + 5,5% CLSC4 + 19,46%

Nessas ações aí temos aproximadamente 88% do PL do fundo Tarpon, além dessas, há o investimento em DAYC4 rendimento no ano + 6,5%.

Se há outras ações compondo o portfólio, não consegui descobrir, mas deve ter, pois com essas não fechamos os 100%.

Algumas tiveram rendimentos espetaculares como AMAR3, CLSC4 e GGBR4, outras bons rendimentos como CYRE3, DIRR3, CGAS5 e DAYC4.

Apenas BRFS3 ficou no campo negativo, mesmo assim por pouco.


TRPN3 tem suas receitas provenientes de TAXA DE ADMINISTRAÇÃO, que é fixa e é recebida sempre, independente do desempenho dos fundos e também receitas relacionadas às TAXAS DE PERFOMANCE, que são recebidas quando o desempenho dos Fundos Tarpon supera um determinado parâmetro de rentabilidade (hurdle rate) mínimo. A maior parte dos ativos sob gestão tem como parâmetro valores absolutos variando entre 6% e indicador de inflação + 6% ao ano..

Os Fundos Tarpon seguem o conceito de ‘‘high water mark’’ (marca d’água). Assim, somente é devida taxa de performance se o valor da cota do respectivo fundo, no momento da cobrança, superar o valor da cota no momento da última cobrança de performance, ou seja, última marca d’água, ajustada pelo respectivo parâmetro de rentabilidade.mas pelos rendimentos das ações que compõem a carteira, tá muito mais para o campo positivo que para o negativo, tomando como base este fundo que eu citei, não há como não haver uma taxa de performance pelo menos razoável a gerar receita neste 1° tri.

Além deste fundo, há os fundos private equities, fundos estes que permitem o investimento em empresas de capital aberto, incluindo empresas do restante da América do Sul e em empresas de capital fechado, como foi recentemente a aquisição da "morena rosa".......este fundo aí é bem mais difícil de se projetar rendimentos.


Prof, ou alguém que quiser acrescentar ou corrigir algo, fique á vontade.


A maior parte da taxa de performance impacta o 1o. e o 2o. trimestre. No 3o. e 4o. trimestres, mesmo se a performance for muito boa, ela impacta um percentual pequeno do patrimônio dos fundos.

Vamos supor que o conceito de high water mark seja aplicado em dias fixos. Exemplo: o indicador para o cálculo da taxa de performance do 1o. trimestre é medido no fechamento do dia 5 de março.

Neste dia, em 2011, o valor da cota do TARPON CSHG MASTER FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES fechou em R$ 2,4177079.

No dia 05MAR2012, o valor de fechamento foi R$ 2,8887234, com uma valorização de 19,5%.

No que tange a taxa de performance aplicável ao Fundo Tarpon, denominado em reais e voltado para investidores brasileiros, tudo bem. O indicador seria positivo.

Mas e os dois fundos para investidores estrangeiros, denominados em dólar?

PTAX em 05MAR2011: R$ 1,64540
PTAX em 05MAR2012: R$ 1,73080

Desvalorização do real no período: 5%

Em dólar, portanto, a performance teria sido pior: valorização de 13,8%, mas ainda bastante positiva.

Mas o conceito de high water mark pode ser completamente distinto ...

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129978 de 12999407/Mai/2012 22:05 1

 paulo_profComentários: 6369 - Desde: Jul 2009

TRPN3

PREÇO: R$ 14,06

PAYOUT (2011): 95,0%

Múltiplos relativos aos últimos 12 meses

P/L      9,98

P/VPA            10,43

PSR     3,71

DY      9,52%

EV/EBITDA  6,16

MARGEM BRUTA  99,3%

MARGEM OPERACIONAL          61,1%

MARGEM LÍQUIDA          37,2%

LUCRO POR AÇÃO           R$ 1,409

MARGEM EBITDA 55,4%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO       0,6%

ROE    104,57%

LIQUIDEZ CORRENTE     6,91

Taxas anuais médias nominais de crescimento

a) lucro líquido

UA      -50,99%

U2A    -1,85%

b) patrimônio líquido médio

UA      7,53%

U2A    67,71%

U3A    179,14%

Taxa anual média de crescimento real do lucro líquido necessária nos próximos 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD seja 1,3 vezes a cotação atual (perpetuidade real nula; taxa de desconto real de 8%): +1,5%

Taxas nominais de crescimento relativas ao 1T11

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA -70,11%

RESULTADO BRUTO -69,82%

RESULTADO FINANCEIRO POSITIVO +18,56%

RESULTADO OPERACIONAL -76,81%

RESULTADO LÍQUIDO -77,54%

EBITDA -78,62%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO -24,36%

Por exemplo, o high water mark seria o valor máximo atingido pela cota no trimestre: no 1T11 = R$ 2,5553866; no 1T12 = R$ 2,9921984 ou seja, uma valorização de 17,1%. Menor mas ainda bastante positiva.

Em dólar seria algo diferente ...

Também acho que a tendência, neste 1o. trimestre, é da performance gerar um bom lucro.