"(672) Quanto a MLFT4, considero uma empresa com
governança corporativa péssima, e com um balanço de difícil entendimento. A
mudança do nome da empresa na minha concepção foi um incidente infeliz e que
denota certo desprezo pelos minoritários. De qualquer sorte, as participações
que possue são bastante interessantes, de empresas com bons resultados. Até
vale uma pequena posição, pelos múltiplos que negocia. Mas nada muito
relevante, em razão do que citei acima."
"MLFT4 é um ativo interessante diante dos
investimentos que possue, especialmente em telefonia e no shopping Iguatemi.
Não aprecio na companhia a dificultade que é interpretar o seu balanço e o
menor nível de governança que o próprio IGTA3, por exemplo. Na crise, preferi
comprar ações do IGTA3 diretamente, em razão disto e de CTAX (que faz parte da
carteira small caps) e TNLP3."
2011
de 5068 Modificado em 02/Mar/2009 12:12 0
tittonel
Comentários: 1344 - Desde: Fev 2007
"Small
Paulo, poderiam comentar??"
"mlft4.
possui participacao na iguatemi, contax, BROI.... empresas promissoras mas tem
acumulado 9m08 52 milhoes de prejuizo..."
pppadv
Usuário Premium Comentários: 3812 - Desde: Mar 2007
"No
seu livro, o Small comenta o seguinte sobre a avaliação de holdings (pag.72
penúltimo parágrafo):"
"""
A Avaliação de holdings , as quais detêm participação acionária de empresas com
cotação em bolsa, é mais simples, bastando calcular o valor de mercado de cada
participação individualmente, multiplicando pelo percentul de participação.
Depois, o caixa é somado ou as dívidas subtraídas. As próprias empresas das
quais a holding participa devem se avaliadas para averiguar se suas cotações
não estão altas demais na bolsa. O mercado ofereceu várias oportunidades de
comprar holdings com bons descontos em relação às suas principais empresas que
compõem o portifólio."""
"A
Jereissati Participações S.A., com sedeem
São Paulo –
SP, é uma companhia aberta nacional, com ações negociadas em bolsas de valores,
e tem por objetivo a participação societária em outras empresas e a prestação
de serviços de assessoria e consultoria econômica, financeira e tributária.Em
Assembléia Geral Ordinária e
Extraordinária – AGO/E, realizada em 28 de abril de 2008, foi aprovada a
alteração da denominação social da Companhia, que passou a ser Jereissati
Participações S.A. (anteriormente denominadaLa
Fonte Participações S.A.).
A sua sigla é MLFT e a menos ilíquida é a MLFT4!"
"-
a MLFT é controladora da IGUATEMI, da BrOI e da CONTAX, ou seja é acionista
destas três e as as ações destas empresas tem um certo valor em bolsa que deve
refletir no valor das ações da MLFT (é como se fosse uma carteira de ações)!"
"-
só as ações da IGUATEMI que a MLFT possuem valem R$ 608.127.480,42(R$13,40 por
ação pelo fechamento de 23/03/2009), pois a MLFT tem 65,57% da IGUATEMI toda!"
"-
R$ 608.127.480,42 dividido pela quantidade de ações da MLFT (963.938.751 ações)
resultam R$ 0,63 por ação!"
"-
se a ação da MLFT está cotada a R$ 0,61 (fechamento de 23/03/2009), significa
que o comprador está levando de graça a participação da MLFT na CONTAX e na
BrOI?"
"-
Não é bem de graça, pois como a MLFT tem dívidas, as dívidas devem ser
descontadas do valor de suas participações, daí estas dívidas devem estar
cobertas pelo valor das participações na CONTAX e na BrOI , dívidas estas que
recentemente foram majoradas pois ela se endividou para aumentar a sua
participação no controle da BrOI, comprando de outros sócios que sairam do
negócio!"
"-
como eu entendo que essas participações na CONTAX e na BrOI valem bem mais que
estas dívidas, entendo que a compra da ação está atrativa!"
"Para
estimar a defasagem da cotação atual para o valor das participações da
Jereisati, desenvolvemos o seguinte raciocínio:"
"As
participações da Jereissati nas suas controladas, representada pela quantidade
de ações possuidas direta ou indiretamente vezes a cotação do fechamento de
23/03/2009 e dividindo o valor de cada participação pela quantidade de ações da
MLFT (963.938.751 ações) resulta R$ 1,22 por ação da MLFT:"
Ação
Quantidade Cotação Valor da Participação Valor/MLFT
"IGTA3
42.526.397,23 x R$ 14,30 = R$ 608.127.480,42 R$ 0,631"
"TNLP3
10.321.046,69 x R$ 40,99 = R$ 423.059.703,62 R$ 0,439"
"TMAR5
1.970.050,98 x R$ 56,40 = R$ 111.110.875,22 R$ 0,115"
"CTAX3
648.176,07 x R$ 48,00 = R$ 31.112.451,12 R$ 0,032"
"CTAX4
50.587,99 x R$ 42,51 = R$ 2.150.495,58 R$ 0,002"
"Total
R$ 1.175.561.005,96 R$ 1,220"
"Diminuindo
deste total a sua dívida (R$ 280.687.000,00), representada pelo
""Passivo Circulante"" (R$ 9.006.000,00) mais o
""Passivo Não Circulante"" (R$ 271.681.000,00) do balanço
de 09/2008, resulta o valor de R$ 894.874.005,96, ou seja, R$ 0,93 por ação da
MLFT (963.938.751 ações)!"
5300
de 580208/Mai/2009 11:00 [Citar este comentário]0
[Nível 0]pppadv
Usuário PremiumComentários: 3866 - Desde: Mar 2007
Estimativa do valor das ações da Jereissati Participações S.A.
(MLFT4)
Para estimar o valor da Jereissati Participações
vamos partir do valor de suas participações nas controladas, Iguatemi (R$
746.799.281,85 apurado no item 1 mais abaixo num cenário único, não levando em
conta a recente avaliação dos shoppings da empresa) eLa
Fonte Telecom(R$
101.377.669,13 apurado no item 2 para o pior cenário, mas que no melhor cenário
resulta R$ 409.100.310,72) , resultando R$ 848.176.950,98 no pior cenário e R$
1.155.899.592,57 no melhor cenário. Destes valores devemos descontar a dívida
líquida da Jereissati, apurado a partir das demonstrações financeiras de
dez/2008 da seguinte forma : Dívida Líquida Jereissati = Passivo Total
Jereissati - Patrimônio Líquido Jereissati + Ativo Circulante da Jereissati +
Ativo Realizável a Longo Prazo da Jereissati = R$ 1.152.359.000,00 - R$
847.367.000,00 + R$ 33.093.000,00 + R$ 414.937.000,00 = - R$ 143.038.000,00
(negativo, portanto não é dívida, é um crédito). Portanto, o valor da
Jereissati resulta = R$ 848.176.950,98 + R$ 143.038.000,00 = R$ 991.214.950,98 no
pior cenário ( R$ 1,03 por ação) e R$ 1.155.899.592,57 + R$ 143.038.000,00 = R$
1.298.937.592,57 (R$ 1,35 por ação) no melhor cenário.
1 ) Influência da Iguatemi
O valor de mercado da participação da Jereissati em
sua controlada Iguatemi Empresa de Shopping Centers S.A.
("IGUATEMI"), pode ser apurado a partir do valor de mercado da
Iguatemi, obtido pela multiplicação da quantidade de ações da Iguatemi (IGTA3)
pela respectiva cotação em bolsa, resultando: 64.855.489 ações x R$ 17,80 = R$
1.154.427.704,20
Como a Jereissati possui 64,69% das ações da
Iguatemi, a influência da Iguatemi no valor da Jereissati é de 64,69% x R$
1.154.427.704,20 = R$ 746.799.281,85
Cabe lembrar que o valor da Iguatemí (R$
1.154.427.704,20) foi tomado com base na sua cotação atual em bolsa, não
levando em conta que os 11 shoppings centers e 2 torres comerciais, que no
final de 2008, em conjunto somavam 377,3 mil m² de ABL e onde temos
participação média de 56,3% totalizando uma ABL própria de 212,5 mil m² foram
avaliados em R$ 4,2 bilhões e a parcela correspondente à participação da
empresa foi de R$ 2,2 bilhões. Nesta avaliação não foram considerados os cinco
projetos greenfields, o banco de terrenos da empresa, assim como as receitas de
taxa de administração que a empresa recebe pela administração dos shoppings e
nem a marca Iguatemi, recentemente avaliada em R$ 190 milhões. O endividamento
bruto da Iguatemi encerrou o primeiro trimestre de 2009 no montante de R$ 260,9
milhões, em comparação a R$ 256,6,2 milhões em2008.
Aposição
de caixa era de R$ 245,2 milhões, resultando em uma posição de dívida líquida
de R$ 15,7 milhões.
2) Influência daLa
Fonte Telecom
O valor de mercado das participações da
sua controladaLa
Fonte TelecomS.A.
, pode ser apurado a partir do valor de sua participação (98,25% ) no valor da
LF Tel S.A. (apurado no item 2.1), de suas 590.050 ações TNLP3 em carteira, e
de suas 721.000
Ações IGTA3 em carteira, resultando: 98,25% x R$
307.483.416,76 + 590.050 x R$ 41,74 + 721.000 x R$ 17,80 = R$ 302.102.456,9 +
R$ 24.628.687,00 + R$ 12.833.800,00 = R$ 339.564.943,97
Deste valor devemos descontar a dívida líquida daLa
Fonte Telecom, apurado a partir das demonstrações financeiras
de dez/2008 da seguinte forma :
Portanto, o valor daLa
Fonte Telecomresulta
= R$ 339.564.943,97 - R$ 211.837.000,00 = R$ 127.727.943,97
Como a Jereissati possui 79,37% de participação naLa
Fonte Telecom, a influência daLa
Fonte Telecomno
valor da Jereissati é de 79,37% x R$ 127.727.943,97 = R$ 101.377.669,13
2.1) Valor da LF TEL S.A.
O valor de mercado das participações da LF Tel pode
ser apurado a partir do valor de sua participação (68,67%) no valor da Telemar
Part (apurado no item 2.1.1) , pelo de sua participação (22,82%) no valor da
CTX Part (apurado no item 2.1.2) e de suas 11.409.000 ações TNLP4 em carteira,
resultando: 68,67% x R$ 2.956.497.369,30 + 22,82% x R$ 195.993.964,26 +
11.409.000 x R$ 34,47 = R$ 565.379.364,12 + R$ 44.725.822,64 + R$
393.268.230,00 = R$ 1.003.373.416,76
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da LF
Tel, apurado a partir das demonstrações financeiras de dez/2008 da seguinte
forma :
Dívida Líquida LF Tel = Passivo Total LF Tel -
Patrimônio Líquido LF Tel + Ativo Circulante da LF Tel + Ativo Realizável a
Longo Prazo da LF Tel = R$ 927.235.000,00 - R$ 214.757.000,00 + R$
12.170.000,00 + R$ 4.418.000,00 = R$ 695.890.000,00
Portanto, o valor da LF Tel resulta = R$
1.003.373.416,76 - R$ 695.890.000,00 = R$ 307.483.416,76
2.1.1) Valor da Telemar Participações S.A . ,
controlada pela LF Tel
Será adotado o pior cenário entre os dois analisados
a seguir, resultando R$ 2.956.497.369,30
2.1.1.1) O valor da Telemar Participações S.A. pode
ser apurado pelo valor da ultima transação envolvendo ações da empresa. Esta
última transação se deu em abril/2008, quando da reestruturação da mesma, tendo
havido a venda de ações por R$ 1,8144/ação entre acionistas (aquisição de ações
da Asseca pela LF Tel e Luxemburgo Participações) e a venda de ações por R$
1,8144/ação de alguns acionista (Lexpart e Alutrens) para a própria empresa ,
sendo posteriormente estas ações canceladas pela empresa! Então o valor pode
ser apurado multiplicando-se a quantidade de ações da Telemar Participações na
época pelo valor desta última transação, resultando: 3.432.901.120 ações x R$
1,8144 = R$ 6.228.655.792,13
2.1.1.2) Uma outra maneira de apurar o valor da
Telemar Participações S.A. pode ser apurado pelo valor de suas 68.505.853 ações
TNLP3 e suas 13.076.195 ações TMAR5 , resultando: 68.505.853 TNLP3 x R$ 41,74 +
13.076.195 TMAR5 x R$ 56,00 = R$ 2.859.434.304,22 + R$ 732.266.920,00 = R$
3.591.701.224,22
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da
Telemar Participações, apurado a partir das demonstrações financeiras de
dez/2008, da seguinte forma:
Dívida Líquida TmarPart = Passivo Total TmarPart -
Patrimônio Líquido TmarPart + Ativo Circulante da TmarPart + Ativo Realizável a
Longo Prazo da TmarPart = R$ 4.212.999.000,00
Portanto, o valor da TmarPart resulta = R$
3.621.804.369,30 - R$ 665.307.000,00 = R$ 2.956.497.369,30
2.1.2) Valor da CTX Participações S.A.
O valor de mercado da CTX Participações S.A. pode ser
apurado pelo de sua participação na CONTAX (36.424.065 CTAX3 e 284.277 CTAX4),
resultando: 3.642.406 CTAX3 x R$ 51,80 + 284.277 CTAX4 x R$ 46,98 = R$
188.676.630,80 + R$ 13.361.019,00 = R$ 202.031.964,26
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da
CTX, apurado a partir das demonstrações financeiras de dez/2008 da seguinte
forma :
Dívida Líquida CTX = Passivo Total CTX - Patrimônio
Líquido CTX + Ativo Circulante da CTX + Ativo Realizável a Longo Prazo da CTX =
R$ 107.351.000,00 - R$ 79.179.000,00 + R$ 22.134.000,00 + R$ 0,00 = R$
6.038.000,00
Portanto, o valor da CTX resulta = R$ 202.031.964,26
- R$ 6.038.000,00 = R$ 195.993.964,26
21531
de 2153717/Nov/2009 12:31 [Citar este comentário]2
3 paulo_profComentários: 916 - Desde: Jul 2009
Acho que todos nós temos, digamos, antipatia/preconceito/sei lá o
que, em relação a determinados papéis. No meu caso, nunca fiz questão de
esconder que, entre outros, não gosto do Eike Batista e da telegang que
controla a Oi. Aí, não tem jeito. De forma alguma serei sócio de quem desprezo.
Como no passado recente estive envolvido (de leve)
numa polêmica relativa a MLFT (Jereissati Participações), fiquei curioso em dar
uma olhada nos números do ITR do 2T09. Não li o Relatório.
Confesso ter achado os números super esquisitos. Se
eu tivesse comprado ou interessado no ativo, certamente tentaria me informar e
entender direito o que se passa.
Para situar quem está "por fora", o valor
de mercado da empresa baseado na MLFT4 é de R$ 750 milhões. Como o Patrimônio
Líquido é de R$ 845 milhões, o P/VPA é de aprox 0,89. Até aí, ótimo. Não é raro
que ativos de Holdings cuja liquidez é relativamente baixa negociem abaixo do
valor patrimonial. Do ponto de vista do balanço patrimonial, portanto, não há
como classificar o ativo de caro.
O que me intrigou, entretanto, foi a demonstração de
resultados. No 3T09 (9M09) e empresa teve os seguintes resultados:
Receita Líquida: 1,59 bilhões (7,08 bilhões)
Resultado Bruto: 642 milhões (1.990 milhões)
Resultado Financeiro: -116 milhões (-343 milhões)
Resultado Operacional: 90 milhões (254 milhões)
Provisão líquida para IR/CS: -42 milhões (-145 milhões)
Lucro antes das Participações Minoritárias: 48 milhões (109
milhões)
Se o P/L fosse calculado tomando como base estes
lucros, obter-se-ia:
(P/L)U3M = 3,92; (P/L)U9M = 5,17
Um ativo negociando abaixo do valor patrimonial, com
P/L na faixa dos 4,5 !!! Super interessante, não?
Sim. Seria uma beleza não fosse o fato de que as
participações minoritárias tivessem "comido" particamente todo o
lucro disponível: 48 milhões (108 milhões)
Para os demais sócios ... um prejuízo de R$ 283 mil
no trimestre e um lucro de R$ 1,6 milhões nos 9 meses.
Nadar ... nadar ... e morrer na praia. A casagrande
fica com a parte do leão ... a senzala fica com as migalhas.
É mole? Será que tem treta? Quem seriam estes
"minoritários"? Alguém me garante que não seriam farinha do mesmo
saco?
Resumo: a medida
que os investimentos em telecomunicações voltem a se rentabilizar, seja com a
Contax recuperando as margens e a Oi se consolidando na fusão com a Brasil
Telecom, haverá uma melhor contribuição para os resultados da Jereissati
Participações, via uma melhor resultado para a LF TEL (controladora de ambas)!
Quanto aos investimentos em shoppings, embora neste trimestre a Iguatemi tenha
apresentado um recuo nos seus resultados, o mesmo se deu por eventos não
recorrentes, e a partir do próximo trimestre a influência dos resultados da
Iguatemi deve refletir ainda mais positivamente no resultado da Jereissati
Participações!
Lucro/Prejuízo
do Período Jereissati Participações individual
3º tri 2011
=> 13.377
3ªtri 2010 =>
25.362
9 meses 2011
=> 790.449
9 meses 2010
=> 39.885
- Análise dos
investimentos em telecomunicações (via Jereissati Telecomunicações e LF TEL e
CTX Participações e Telemar Participações )!
Embora a Contax
esteja dando lucro, a CTX Part (sua controladora) ainda está no prejuízo, devido
ao resultado financeiro, o que reflete na LF TEL (sua controladora)por
equivalência patrimonial!
Embora a Oi já
esteja dando lucro, a Telemar Participações (sua controladora) ainda está dando
prejuízo devido ao resultado financeiro, o que reflete na LF TEL (sua
controladora) por equivalência patrimonial!
Os resultados da
CTX e Telemar Participações refletem negativamente por equivalência patrimonial
na sua controladora LF TEL e esta ainda possui resultado financeiro negativo,
aumentando o prejuízo, que reflete por equivalência patrimonial na Jereissati Telecom
(sua controladora)!
Embora o
resultado da LF TEL reflita negativamente por equivalência patrimonial no
resultado da Jereissati Telecom, o lucro acumulado do ano ainda é auspicioso,
devido ao ganho da venda de parte da LF TEL para a Portugal Telecom!
O resultado da
Jereissati Telecom reflete positivamente, por equivalência patrimonial, no
resultado da Jereissati Participações!
O resultado da
Iguatemi (embora menor no trimestre por eventos não recorrentes)reflete
positivamente , por equivalência patrimonial na sua controladora Jereissati
Participações !
Preço alvo recalculado em 08/10/2009 com base no valor atual de suas participações:
MLFT4 = R$ 1,99 (critério 0,8 x MLFT3)
MLFT3 = R$ 2,49
Se tiver algum erro na estimativa detalhada abaixo , favor comentar!
Estimativa do valor das ações da Jereissati Participações S.A.
A estimativa de valor a seguir foi desenvolvida a partir das informações do balanço semestral de 06/2009 e cotações do dia 08/10/2009, e serão atualizadas após o balanço trimestral de 09/2009:
Para estimar o valor da Jereissati Participações vamos partir do valor de suas participações nas controladas:
Iguatemi (R$ 1.258.230.924,86 apurado no item 1 mais abaixo)
La Fonte Telecom (R$ 715.730.545,88 apurado no item 2 mais abaixo)
A estes valores devemos descontar a dívida líquida da Jereissati, apurado a partir das demonstrações financeiras de 06/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida Jereissati = Passivo Total Jereissati - Patrimônio Líquido Jereissati - Ativo Circulante da Jereissati - Ativo Realizável a Longo Prazo da Jereissati = R$ 1.157.545.000,00 - R$ 842.034.000,00 - R$ 2 .293.000,00 - R$ 454.708.000,00 = - R$ 141.490.000,00 (negativo, portanto não é dívida, é um crédito).
Portanto, o valor da Jereissati resulta = R$ 1.258.230.924,86 + R$ 715.730.545,88 + R$ 141.490.000,00 = R$ 2.115.451.470,75 ( R$ 1,99 por ação MLFT4 x 578.115.845 ações MLFT4 + R$ 2,49 por ação MLFT3 x 385.822.906 ações MLFT3).
Ver base para estimativas em: http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
retirado da discussão sobre o mercado de ações da companhia acessado em: http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
COMPRA DA VIVO PELA TELEFÓNICA BENEFICIA A JEREISSATI NA ENTRADA DA PT NA OI !
MLFT4 preço alvo de R$ 3,25 pelo BANCO FATOR (em maio/2010) e R$ 4,36 pela minha análise atual a seguir:
MLFT4 continua o seu caminho, agora beneficiada com a entrada da Portugal Telecom na sociedade (via LF TEL) e a grande injeção de grana no império OI, sem que ela tenha que enfiar nem um tostão!
A PT está pagando aos acionistas da LF TEL (La Fonte Telecom e minoritários) R$ 220 milhões + R$ 540 milhões, ou seja R$ 760 milhões que vão para o caixa da La Fonte Telecom e minoritários na proporção de suas ações! Além disto a PT está subscrevendo ações da LF Tel num montante de R$ 820 milhões que entram no caixa da LF TEL e vão ser usados pela LF TEL para subscrever as novas ações da Telemar Participações para manter o seu percentual de 19,33% das ações da Telemar Participações ! Com estes aportes a PT fica dona de 35% da LF TEL e a La Fonte Telecom e minoritários ficam com os 65% restantes !
Caso seja distribuída na cadeia societária, a parte correspondente a 98,25% de R$ 760 milhões da LF Tel que estão indo para a La Fonte Telecom (já que o restante é dos demais acionistas) forem para os seus acionistas, para a MLFT iria 79,37% que é sua participação na La Fonte Telecom , e se esta grana for distribuida para os acionistas da MLFT (963.938.751 ações), iria R$ 0,615 para cada ação da MLFT ! Além disto os acionistas da MLFT ainda tem a Iguatemi, que representa R$ 1,50 por ação MLFT (tomando por base R$ 34,75 por ação IGTA3, sem considerar premio de controle, pois com 25% a mais daria R$ 1,88) e ainda tem 79,37% de 98,25% de 65% da LF TEL que tem 19,33% da Telemar Participações (portanto 9,8% da Telemar Participações, que a PT está comprando 10% da Telemar Participações por R$ 1,1 bi das Fundações, sem premio de controle) . Os 9,8% que indiretamente a Jereissati fica na Telemar Participações é 9,8% da empresa já com a nova subscrição, ou seja, vale muito mais que os R$ 1,1 bi que a PT está pagando por 10% da Telemar Participações das Fundações, pois se não me engano, para a PT manter os 10% comprados ela tem que subscrever mais R$ 420 milões, ou seja os 10% da Telemar Participações já com a subscição saem por R$ 1,52 bi para a PT, e portanto os 9,8% da MLFT valem cerca de R$ 1,50 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle!
Ou seja, totalizando tudo , seriam R$ 0,61 + R$ 1,50 + R$ 1,50 = R$ 3,61 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle da Iguatemi e da Telemar Participações, que se colocarmos no barato 25% (ou seja as ações fora do controle valem 80% das ações do controle) ainda teria mais 25% de (R$ 1,50 + R$ 1,50) = R$ 0,75 , o resultaria R$ 3,61 + R$ 0,75 = R$ 4,36 para a ação da MLFT!
No Relatório de maio/2010 do Fundo Fator Sinergia III (detentor de posição considerável de MLFT4 na carteira = 34.961.500 ações MLFT4), assumindo que o eventual investimento da Portugal Telecom na Telemar aconteceria através da “holding” Telemar Participações, o valor justo para a Jereissati Participações, que participa do controle da Telemar, seria de R$ 3,1 bilhões, ou R$ 3,25/ação da MLFT4 !
retirado da discussão sobre o mercado de ações da companhia acessado em: http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
COMPRA DA VIVO PELA TELEFÓNICA BENEFICIA A JEREISSATI NA ENTRADA DA PT NA OI !
MLFT4 preço alvo de R$ 3,25 pelo BANCO FATOR (em maio/2010) e R$ 4,36 pela minha análise atual a seguir:
MLFT4 continua o seu caminho, agora beneficiada com a entrada da Portugal Telecom na sociedade (via LF TEL) e a grande injeção de grana no império OI, sem que ela tenha que enfiar nem um tostão!
A PT está pagando aos acionistas da LF TEL (La Fonte Telecom e minoritários) R$ 220 milhões + R$ 540 milhões, ou seja R$ 760 milhões que vão para o caixa da La Fonte Telecom e minoritários na proporção de suas ações! Além disto a PT está subscrevendo ações da LF Tel num montante de R$ 820 milhões que entram no caixa da LF TEL e vão ser usados pela LF TEL para subscrever as novas ações da Telemar Participações para manter o seu percentual de 19,33% das ações da Telemar Participações ! Com estes aportes a PT fica dona de 35% da LF TEL e a La Fonte Telecom e minoritários ficam com os 65% restantes !
Caso seja distribuída na cadeia societária, a parte correspondente a 98,25% de R$ 760 milhões da LF Tel que estão indo para a La Fonte Telecom (já que o restante é dos demais acionistas) forem para os seus acionistas, para a MLFT iria 79,37% que é sua participação na La Fonte Telecom , e se esta grana for distribuida para os acionistas da MLFT (963.938.751 ações), iria R$ 0,615 para cada ação da MLFT ! Além disto os acionistas da MLFT ainda tem a Iguatemi, que representa R$ 1,50 por ação MLFT (tomando por base R$ 34,75 por ação IGTA3, sem considerar premio de controle, pois com 25% a mais daria R$ 1,88) e ainda tem 79,37% de 98,25% de 65% da LF TEL que tem 19,33% da Telemar Participações (portanto 9,8% da Telemar Participações, que a PT está comprando 10% da Telemar Participações por R$ 1,1 bi das Fundações, sem premio de controle) . Os 9,8% que indiretamente a Jereissati fica na Telemar Participações é 9,8% da empresa já com a nova subscrição, ou seja, vale muito mais que os R$ 1,1 bi que a PT está pagando por 10% da Telemar Participações das Fundações, pois se não me engano, para a PT manter os 10% comprados ela tem que subscrever mais R$ 420 milões, ou seja os 10% da Telemar Participações já com a subscição saem por R$ 1,52 bi para a PT, e portanto os 9,8% da MLFT valem cerca de R$ 1,50 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle!
Ou seja, totalizando tudo , seriam R$ 0,61 + R$ 1,50 + R$ 1,50 = R$ 3,61 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle da Iguatemi e da Telemar Participações, que se colocarmos no barato 25% (ou seja as ações fora do controle valem 80% das ações do controle) ainda teria mais 25% de (R$ 1,50 + R$ 1,50) = R$ 0,75 , o resultaria R$ 3,61 + R$ 0,75 = R$ 4,36 para a ação da MLFT!
No Relatório de maio/2010 do Fundo Fator Sinergia III (detentor de posição considerável de MLFT4 na carteira = 34.961.500 ações MLFT4), assumindo que o eventual investimento da Portugal Telecom na Telemar aconteceria através da “holding” Telemar Participações, o valor justo para a Jereissati Participações, que participa do controle da Telemar, seria de R$ 3,1 bilhões, ou R$ 3,25/ação da MLFT4 !
6 comentários:
Preço alvo recalculado em 08/10/2009 com base no valor atual de suas participações:
MLFT4 = R$ 1,99 (critério 0,8 x MLFT3)
MLFT3 = R$ 2,49
Se tiver algum erro na estimativa detalhada abaixo , favor comentar!
Estimativa do valor das ações da Jereissati Participações S.A.
A estimativa de valor a seguir foi desenvolvida a partir das informações do balanço semestral de 06/2009 e cotações do dia 08/10/2009, e serão atualizadas após o balanço trimestral de 09/2009:
Para estimar o valor da Jereissati Participações vamos partir do valor de suas participações nas controladas:
Iguatemi (R$ 1.258.230.924,86 apurado no item 1 mais abaixo)
La Fonte Telecom (R$ 715.730.545,88 apurado no item 2 mais abaixo)
A estes valores devemos descontar a dívida líquida da Jereissati, apurado a partir das demonstrações financeiras de 06/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida Jereissati = Passivo Total Jereissati - Patrimônio Líquido Jereissati - Ativo Circulante da Jereissati - Ativo Realizável a Longo Prazo da Jereissati = R$ 1.157.545.000,00 - R$ 842.034.000,00 - R$ 2 .293.000,00 - R$ 454.708.000,00 = - R$ 141.490.000,00 (negativo, portanto não é dívida, é um crédito).
Portanto, o valor da Jereissati resulta = R$ 1.258.230.924,86 + R$ 715.730.545,88 + R$ 141.490.000,00 = R$ 2.115.451.470,75 ( R$ 1,99 por ação MLFT4 x 578.115.845 ações MLFT4 + R$ 2,49 por ação MLFT3 x 385.822.906 ações MLFT3).
Ver base para estimativas em:
http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
Você computou a participação na Contax?
Respondendo:
A participação da Contax está computada na La Fonte Telecom!
muito bom seu trabalho.
E deois da venda dos 35% da LF para a PT, muda muita coisa ?
Obrigado pela resposta
abraço
retirado da discussão sobre o mercado de ações da companhia acessado em:
http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
COMPRA DA VIVO PELA TELEFÓNICA BENEFICIA A JEREISSATI NA ENTRADA DA PT NA OI !
MLFT4 preço alvo de R$ 3,25 pelo BANCO FATOR (em maio/2010) e R$ 4,36 pela minha análise atual a seguir:
MLFT4 continua o seu caminho, agora beneficiada com a entrada da Portugal Telecom na sociedade (via LF TEL) e a grande injeção de grana no império OI, sem que ela tenha que enfiar nem um tostão!
A PT está pagando aos acionistas da LF TEL (La Fonte Telecom e minoritários) R$ 220 milhões + R$ 540 milhões, ou seja R$ 760 milhões que vão para o caixa da La Fonte Telecom e minoritários na proporção de suas ações! Além disto a PT está subscrevendo ações da LF Tel num montante de R$ 820 milhões que entram no caixa da LF TEL e vão ser usados pela LF TEL para subscrever as novas ações da Telemar Participações para manter o seu percentual de 19,33% das ações da Telemar Participações ! Com estes aportes a PT fica dona de 35% da LF TEL e a La Fonte Telecom e minoritários ficam com os 65% restantes !
Caso seja distribuída na cadeia societária, a parte correspondente a 98,25% de R$ 760 milhões da LF Tel que estão indo para a La Fonte Telecom (já que o restante é dos demais acionistas) forem para os seus acionistas, para a MLFT iria 79,37% que é sua participação na La Fonte Telecom , e se esta grana for distribuida para os acionistas da MLFT (963.938.751 ações), iria R$ 0,615 para cada ação da MLFT ! Além disto os acionistas da MLFT ainda tem a Iguatemi, que representa R$ 1,50 por ação MLFT (tomando por base R$ 34,75 por ação IGTA3, sem considerar premio de controle, pois com 25% a mais daria R$ 1,88) e ainda tem 79,37% de 98,25% de 65% da LF TEL que tem 19,33% da Telemar Participações (portanto 9,8% da Telemar Participações, que a PT está comprando 10% da Telemar Participações por R$ 1,1 bi das Fundações, sem premio de controle) . Os 9,8% que indiretamente a Jereissati fica na Telemar Participações é 9,8% da empresa já com a nova subscrição, ou seja, vale muito mais que os R$ 1,1 bi que a PT está pagando por 10% da Telemar Participações das Fundações, pois se não me engano, para a PT manter os 10% comprados ela tem que subscrever mais R$ 420 milões, ou seja os 10% da Telemar Participações já com a subscição saem por R$ 1,52 bi para a PT, e portanto os 9,8% da MLFT valem cerca de R$ 1,50 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle!
Ou seja, totalizando tudo , seriam R$ 0,61 + R$ 1,50 + R$ 1,50 = R$ 3,61 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle da Iguatemi e da Telemar Participações, que se colocarmos no barato 25% (ou seja as ações fora do controle valem 80% das ações do controle) ainda teria mais 25% de (R$ 1,50 + R$ 1,50) = R$ 0,75 , o resultaria R$ 3,61 + R$ 0,75 = R$ 4,36 para a ação da MLFT!
No Relatório de maio/2010 do Fundo Fator Sinergia III (detentor de posição considerável de MLFT4 na carteira = 34.961.500 ações MLFT4), assumindo que o eventual investimento da Portugal Telecom na Telemar aconteceria através da “holding” Telemar Participações, o valor justo para a Jereissati Participações, que participa do controle da Telemar, seria de R$ 3,1 bilhões, ou R$ 3,25/ação da MLFT4 !
retirado da discussão sobre o mercado de ações da companhia acessado em:
http://br.advfn.com/p.php?pid=fbb_thread&bb_id=11&id=2697392
COMPRA DA VIVO PELA TELEFÓNICA BENEFICIA A JEREISSATI NA ENTRADA DA PT NA OI !
MLFT4 preço alvo de R$ 3,25 pelo BANCO FATOR (em maio/2010) e R$ 4,36 pela minha análise atual a seguir:
MLFT4 continua o seu caminho, agora beneficiada com a entrada da Portugal Telecom na sociedade (via LF TEL) e a grande injeção de grana no império OI, sem que ela tenha que enfiar nem um tostão!
A PT está pagando aos acionistas da LF TEL (La Fonte Telecom e minoritários) R$ 220 milhões + R$ 540 milhões, ou seja R$ 760 milhões que vão para o caixa da La Fonte Telecom e minoritários na proporção de suas ações! Além disto a PT está subscrevendo ações da LF Tel num montante de R$ 820 milhões que entram no caixa da LF TEL e vão ser usados pela LF TEL para subscrever as novas ações da Telemar Participações para manter o seu percentual de 19,33% das ações da Telemar Participações ! Com estes aportes a PT fica dona de 35% da LF TEL e a La Fonte Telecom e minoritários ficam com os 65% restantes !
Caso seja distribuída na cadeia societária, a parte correspondente a 98,25% de R$ 760 milhões da LF Tel que estão indo para a La Fonte Telecom (já que o restante é dos demais acionistas) forem para os seus acionistas, para a MLFT iria 79,37% que é sua participação na La Fonte Telecom , e se esta grana for distribuida para os acionistas da MLFT (963.938.751 ações), iria R$ 0,615 para cada ação da MLFT ! Além disto os acionistas da MLFT ainda tem a Iguatemi, que representa R$ 1,50 por ação MLFT (tomando por base R$ 34,75 por ação IGTA3, sem considerar premio de controle, pois com 25% a mais daria R$ 1,88) e ainda tem 79,37% de 98,25% de 65% da LF TEL que tem 19,33% da Telemar Participações (portanto 9,8% da Telemar Participações, que a PT está comprando 10% da Telemar Participações por R$ 1,1 bi das Fundações, sem premio de controle) . Os 9,8% que indiretamente a Jereissati fica na Telemar Participações é 9,8% da empresa já com a nova subscrição, ou seja, vale muito mais que os R$ 1,1 bi que a PT está pagando por 10% da Telemar Participações das Fundações, pois se não me engano, para a PT manter os 10% comprados ela tem que subscrever mais R$ 420 milões, ou seja os 10% da Telemar Participações já com a subscição saem por R$ 1,52 bi para a PT, e portanto os 9,8% da MLFT valem cerca de R$ 1,50 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle!
Ou seja, totalizando tudo , seriam R$ 0,61 + R$ 1,50 + R$ 1,50 = R$ 3,61 por ação da MLFT sem considerar o premio de controle da Iguatemi e da Telemar Participações, que se colocarmos no barato 25% (ou seja as ações fora do controle valem 80% das ações do controle) ainda teria mais 25% de (R$ 1,50 + R$ 1,50) = R$ 0,75 , o resultaria R$ 3,61 + R$ 0,75 = R$ 4,36 para a ação da MLFT!
No Relatório de maio/2010 do Fundo Fator Sinergia III (detentor de posição considerável de MLFT4 na carteira = 34.961.500 ações MLFT4), assumindo que o eventual investimento da Portugal Telecom na Telemar aconteceria através da “holding” Telemar Participações, o valor justo para a Jereissati Participações, que participa do controle da Telemar, seria de R$ 3,1 bilhões, ou R$ 3,25/ação da MLFT4 !
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