Celpe (CEPE)

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Recomendado: recomendado pelo SmallCaps em FEV/2009

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Balanços:

3T2011 – Paulo Prof - não foram animadores

A2011 – Paulo Prof - Muito ruim

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Características:

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Santos8 Usuário Premium Comentários: 139 - Desde: Jun 2007

"citação: eurico22citação: paulorizzicitação: small caps(1243) eurico22, excelente mesmo os múltiplos da CGRA3 ... Hoje vale a pena observar o ótimo balanço liberado pela CEPE5, que deve distribuir mais dividendos em abril ..."

"Abraços,"

Small caps.

"Põe ótimo nisto ... se não houver furo em minhas contas, este papel deveria constar de todas carteiras de dividendos:"

Payout de 95%

"Proventos relativos a 2008 = R$ 5,937/ação"

"Proventos relativos a 2008 já pagos = R$ 2,787/ação"

"Dividendos complementares = R$ 3,150/ação (último dia ""com"" em abril, pagamento em junho)"

"DY = 18,3% (supondo a cotação de hoje, no after, de R$ 32,40."

Em abril (pagamento em junho) também se inicia a distribuição dos juros relativos a 2009.

"Pela minha estimativa, o total a ser pago em junho será de R$ 3,40/ação, o que corresponde a mais de 10% de rendimento."

"Olá, Paulo"

"De acordo com minhas contas, considerando 95% de payout, a Grazziotin estaria com 25% de dividendos."

Será que errei no cálculo? Se algum colega quiser conferir...

"Tem que ajustar o split de 400% que houve em set/08 para calcular o yield correto da Grazziotin, que está em torno de 5% a.a. "

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1351 de 5068 02/Fev/2009 22:46 0

1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev 2007

"(1264) paulorizzi, realmente uma bela alternativa. No balanço da CEPE5 tem uma parte do lucro que decorre de incentivo fiscal, se não me engano, e por esta razão a companhia não distribui esta quantia a título de dividendo. Por isso que o valor que será distribuído é R$ 2,08 (ou próximo disso), conforme já constou no balanço anual divulgado."

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1354 de 5068 02/Fev/2009 23:02 0

1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev 2007

"Ótima análise paulorizzi. Só tem que considerar a questão de que a CEPE5 não vai distribuir a parte do lucro relativa aos incentivos fiscais e que no balanço consta que o valor ainda a ser distribuído é de mais R$ 2,08, o que já é excelente, considerando todas as distribuições que já fez no ano. O risco da empresa é a revisão tarifária neste ano, em abril."

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4387 de 5069 21/Abr/2009 13:35 0

1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev 2007

"Pra quem quer ficar pelo menos 5 anos com a ação, de vez em quando esta tendo ordens de venda de CEPE6 por R$ 32,00, o mesmo preço que a CEPE5. A CEPE6 oferece 10% a mais de dividendos que a CEPE5, conforme Estatuto Social. Só que a liquidez é péssima."

"Na CEPE5 tem formador de mercado, que é a Codepe. Então é mais fácil vender ou comprar com spread menor."

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6550 de 656002/Jun/2009 23:21 0 tota57Comentários: 2605 - Desde: Abr 2007

citação: Cristiano953Tota57,

Tb estou analisando algumas empresas do setor energético, atraido pelo bons dividendos. estou em duvida sobre as empresas celpe-coelce-equatorial. Gostaria da sua analise.

A analise foi feita em cima dos balanços e indices

Cristiano

Cristiano,

Coelce é uma empresa que tem um belo historico de lucros e pagamento de bons dividendos. É a empresa melhor avaliada pelos clientes no Nordeste e, salvo engano, a terceira melhor do país. Tem indicadores operacionais fantásticos, baixo indice de Perdas de energia elétrica, menos de 12%, cada ponto percentual de perda para a Coelce representa uma receita de uns 28 milhões. Outros indicadores operacionais como frequencia e quantidade de desligamentos, inadimplencia, são excelentes. Das 3 que voce listou é a minha preferida. Observe na planilha abaixo que ela tem multiplos interessantes.

Celpe tem uma relação Valor de Mercado/Ebitda de aproximadamente 2,5, ou seja a geração de caixa de 2 anos e meio paga o valor que o mercado esta pagando pela empresa atualmente. Esse múltiplo é melhor que o da Coelce. Ela tem um mercado, clientes e venda de energia, um pouco melhor que o da Coelce. Os multiplos PL, DY e P/VP similares ao da Coelce, p problema dela é a liquidez, que já não e lá essas coisas na Coelce. Uma baita empresa, estou ligado para começar a me posicionar nela.

Equatorial tem seu carro chefe na distribuição de energia do Maranhão e uma fatia da Light. A distribuição de energia no Maranhão, pela Cemar, era um caso sério desde a privatização. A empresa americana que adquiriu o controle, naquela epoca, não conseguiu fazer a empresa dar resultado. Foram anos seguidos de prejuizo, até que entregaram a empresa por R$1,00 para o GP e Pactual. De lá para cá estão tirando agua de pedra, pois o mercado do Maranhão é muito menor e pior que o de Pernambuco e Ceará.A Cemar tem serios problemas de perdas de energia, aproximadamente 27%, os indices de qualidade de energia são piores que os da Coelce e Celpe. Até hoje não entendi direito o milagre que o Pactual esta fazendo na Cemar. O GP já passou o ativo pra frente, deixou com o Pactual. A Equatorial tem uma boa imagem no mercado e liquidez melhor que as outras duas, mas eu particularmente não gosto da empresa. Experimenta analisar os balanços da Cemar. Cara o estado é o mesmo, o mercado é o mesmo, aliásum estado muito carente, agora os resultados depois que os americanos sairam...quanta diferença. Não consegui me converser de que é apenas qualidade da gestão.

Minha preferencia então é Coelce e Celpe. Não investiria em Equatorial, mas é uma opção pessoal, embasada no que conheço dos indicadores da operação da Cemar.

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16074 de 1609630/Set/2009 18:07 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] paulo_profComentários: 527 - Desde: Jul 2009

citação: Plantão de Empresas da Bovespa(30/09) CELPE (CEPE) - Distribuicao de Juros e Dividendos Intermediarios

DRI: Erik da Costa Breyer

Enviou o seguinte Aviso aos Acionistas:

“Comunicamos aos senhores acionistas que o Conselho de Administracao da CELPE, em reuniao realizada em 30 de setembro de 2009, aprovou: i) A declaracao de juros sobre o capital proprio, referente ao terceiro trimestre de 2009, no montante de R$ 20.000.000,00 (vinte milhoes de reais), correspondentes a R$ 0,267785538558245 por acao ordinaria, R$ 0,267785538558245 por acao preferencial classe A e R$ 0,294564092414069 por acao preferencial classe B na forma da legislacao vigente. ii) A declaracao dividendos intermediarios no montante de R$ 138.570.000,00 (cento e trinta e oito milhoes, quinhentos e setenta mil reais), correspondentes a R$ 1,8553521039008 por acao ordinaria, R$ 1,8553521039008 por acao preferencial classe A e R$ 2,04088731429088 por acao preferencial classe B, na forma da legislacao vigente, deduzidos dos montantes declarados a titulo deJSCP nesse periodo e dos montantes que irao compor a Reserva Legal no final do exercicio social.

Sera deduzido o Imposto de Renda nos termos da Lei 9.249 de 26/12/1995, exceto para os acionistas que tenham comprovado junto ao Banco do Brasil, a condicao de dispensados da retencao do referido imposto.

O pagamento sera feito de forma individualizada a cada acionista, a partir de 16 de dezembro de 2009, sem atualizacao monetaria, com base na posicao acionaria de 30 de setembro de 2009, e a partir de 01 de outubro de 2009 as acoes serao negociadas ex-juros.

Os acionistas correntistas do Banco do Brasil poderao receber o beneficio com credito em conta corrente, desde que seu cadastro de acionista esteja atualizado junto ao banco. Os demais acionistas que nao sao correntistas do Banco do Brasil deverao dirigir-se a qualquer agencia do banco, onde receberao seus beneficios.

O valor pago a titulo de juros sobre o capital proprio sera considerado para fins de calculo do dividendo obrigatorio referente ao exercicio de 2009, na forma da Lei e do Estatuto Social.

Informacoes adicionais poderao ser obtidas, no Departamento Financeiro e de Relacoes com Investidores, situado na Avenida Joao de Barros 111, Sala 701, Boa Vista, Recife-PE, CEP 50.050-902, Fax (81) 3217-5253, telefone (81) 3217-5848, e-mail: ri@celpe.com.br.

Rio de Janeiro, 30 de setembro de 2009.”

Norma: A partir de 01/10/2009 acoes escriturais ex-juros e ex-dividendos intermediarios.

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20766 de 2079213/Nov/2009 11:42 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] danieljoseaaComentários: 676 - Desde: Jul 2008

Mais uma p/ você Small, viva nossas "empresinhas":

Nome de Pregao CELPE

Periodo 9M

Data Encerramento 30/09/2009

Patrimonio Liquido 1.435.082

Receita Liquida 1.835.462

Resultado Bruto 570.942

Receita (Despesa) Financeira Liquida (93.155)

Resultado da Equivalencia Patrimonial

Resultado Operacional 309.876

Lucro (Prejuizo) Liquido 325.388

Numero de Acoes, Ex-Tesouraria ( Mil ) 74.612

Lucro (Prejuizo) por Acao - LPA 4,36107

Valor Patrimonial da Acao - VPA 19,23393

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20768 de 2079213/Nov/2009 11:43 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] danieljoseaaComentários: 676 - Desde: Jul 2008

Nome de Pregao AFLUENTE

Periodo 9M

Data Encerramento 30/09/2009

Patrimonio Liquido 105.825

Receita Liquida 36.875

Resultado Bruto 28.418

Receita (Despesa) Financeira Liquida (2.309)

Resultado da Equivalencia Patrimonial

Resultado Operacional 24.882

Lucro (Prejuizo) Liquido 21.009

Numero de Acoes, Ex-Tesouraria ( Unida 18.817.734

Lucro (Prejuizo) por Acao - LPA 1,11645

Valor Patrimonial da Acao - VPA 5,62368

20934 de 2098813/Nov/2009 23:44 [Citar este comentário] 0

2 danielbeharComentários: 1500 - Desde: Jul 2007

Pessoal,

Com relação a CEPE, postei de tarde que não tinha gostado dos números do resumo.

Pois bem, olhando com mais detença os resultados, percebo que a receita líquida foi superior ao mesmo período do ano anterior e em linha com o 2T09.

Ocorre, no entanto, que houve substancial aumento no preço da energia elétrica comprada pra revenda, comprometendo as margens. Isso já foi perceptível no trimestre anterior.

Interessante notar que esse aumento no preço decorre de novos contratos de compra de energia elétrica (hidráulicas e térmicas), firmados em função do crescimento do mercado, cujo preço se apresenta mais elevado em comparação com os contratos provenientes de energia existente (fontes hidráulicas)".

Em outras palavras, para atender a demanda a empresa teve que comprar energia mais cara. Precisaria da ajuda do TOTA pra entender como isso poderia ser equacionado, já que me parece inevitável (e salutar) o crescimento do mercado.

Abraços

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21039 de 2111814/Nov/2009 18:33 [Citar este comentário] 2

5 tota57Comentários: 5056 - Desde: Abr 2007

Boa tarde Daniel,

Eu tive uma semana difícil e acabei de chegar de viagem. Não li sequer os relatorios das empresas da minha carteira.

Com relação a aumento de custo com a compra de energia para revenda tenho a lhe informar que a empresa nunca perde. Por ocasião dos reajustes anuais de tarifas é feito um encontro de contas. A energia comprada para revenda esta na parcela A, aquela de custos não gerenciaveis pelas distribuidoras. Esse encontro de contas sempre ocorre, principalmente quando há variação cambial e a distribuidora recebe energia de Itaipu, que é cotada em dolar. A Aneel faz uma projeção do preço que a empresa pagará pela energia, mas se o dolar sobe mais do que o projetado ela recebe a diferença no reajuste do ano subsequente.

No caso da CEPE é preciso saber se no ultimo reajuste houve previsão suficiente para fazer frente a esse aumento de custo. 
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26937 de 2697429/Jan/2010 12:33 [Citar este comentário] 0

4 paulo_profComentários: 1439 - Desde: Jul 2009

A Celpe (CEPE5) fechou o ano com os seguintes indicadores (ao preço de R$ 44,55):

P/L 7,63

P/VPA 2,35

PSR 1,33

DY 10,20%

EV/EBTIDA 6,41

MARGEM BRUTA 31,5%

MARGEM OPERACIONAL 16,8%

MARGEM LÍQUIDA 17,4%

LUCRO POR AÇÃO R$ 5,837

MARGEM EBITDA 27,3%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 80,8%

ROE 30,82%

LIQUIDEZ CORRENTE 1,40

P/(CAP GIRO/AÇÃO) 8,85

GIRO ATIVOS 0,70

P/(ATIVO/AÇÃO) 0,93

Se for observado o mesmo payout do exercício de 2008, o total de proventos a ser distribuído é de aprox. R$ 4,55. Deste total, faltariam ainda R$ 1,62/ação, a serem distribuídos por ocasião da AGO, lá para o dia 20MAR 
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27176 de 27225Modificado em 01/Fev/2010 18:57 [Citar este comentário] 2

4 tota57Comentários: 5849 - Desde: Abr 2007

Celpe – Análise do desempenho em 2009

Vencimento Concessão – 2030

Governança – Tradicional Bovespa

Estrutura Societária – A Celpe é controlada pelo Grupo Neoenergia, que pertence a Iberdrola, Banco do Brasil Investimentos e pela Previ. Apesar de deter 39% do capital da empresa, os Espanhóis da Iberdrola é que fazem a gestão das empresas.

Quantidade de ações – 74.612.388 ações, sendo 66.302.693 ações Ordinárias e 8.309.695 ações Preferenciais. 89,6% do capital social pertencem ao Grupo Neonergia e 10,4% a minoritários. O Free-Float nas Ordinárias é desprezível, apenas 0,42%. Nas Preferenciais há uma diluição, com 40% nas mãos do Oportunity, 10% com o Neo, 13.7% com Eletrobrás, 13,47% Electra Fundo Investimento e 22.53% com pequenos investidores. Essa parcela na mão de pequenos investidores representa apenas 2,85% do capital total, razão pela qual a liquidez do ativo é baixíssima.

Mercado de Energia – Em 2009 o mercado cresceu 4,7%, puxado pela classe residencial, que cresceu 9,38%, bem como pelo combate às Perdas de Energia (gatos). O Numero de clientes aumentou 3,73%.

Perdas de Energia – A Celpe fechou o ano com uma redução de 0,38 pontos percentuais, atingindo o índice de 15,60% de Perdas Globais de energia elétrica. É o quinto ano consecutivo que a empresa melhora esse importante indicador. Em 2005 a Celpe perdia 18,06% da Energia Requerida (Energia Injetada no seu sistema para atender o mercado).

Arrecadação – A empresa arrecadou 99,61% daquilo que faturou, com uma PDD R$ 34 milhões inferior que a verificada em 2008. Não sei ao certo a inadimplência coberta pela tarifa da Celpe, mas normalmente esse índice varia de 0,5% a 0,9%. Como a empresa teve uma inadimplência de apenas 0,39% podemos afirmar que não tem problemas de inadimplência acima do que é coberto pela tarifa.

Qualidade do Fornecimento de Energia – a quantidade média de horas que cada cliente ficou sem energia, indicador conhecido como DEC, apresentou desempenho um pouco pior que em 2008, 16,54 hs, contra 15,5 hs em 2008. No FEC, numero médio de vezes que faltou luz, houve uma melhora, 6,99 vezes contra 8,25 vezes em 2008. O DEC esta próximo da média nacional, mas o FEC melhor que a média. Os indicadores estão melhores que o estabelecido pela Aneel e dentre os melhores do Nordeste.

Endividamento – 85% é de LP e em moeda nacional.

Divida Bruta = R$ 1,29 Bi

Dívida Liquida = R$1,1 Bi

Divida Liquida/Ebitda = 1,6X

Reajuste Tarifário – A segunda revisão tarifária da Celpe ocorreu em Abril/2009. Na ocasião houve uma redução de tarifa de 6,24%. A Celpe tinha uma parcela para receber da primeira revisão tarifária, o que fez com que houvesse um reajuste positivo de 6,45%. Importante comentar que a Aneel pretendia diferir essa parcela da primeira revisão tarifária, mas teve que aplicá-la em 2009 por determinação de decisão liminar da Justiça Federal. Foi em Pernambuco que nasceu a CPI das tarifas de energia elétrica, que gerou toda a polemica, ainda não equacionada, sobre valores cobrados à maior dos consumidores.

Lucro – Em 2009 o lucro foi de R$ 435,5 milhões, um LA = R$ 5,84, 6,6% menor que o de 2008. Considerando que a empresa passou por revisão tarifária esse resultado está razoável, pois a tarifa acaba de refletir ganhos de produtividade que são transformados em modicidade tarifária para os clientes.

Risco – Não há grandes riscos envolvendo o ativo, talvez a possibilidade de troca de controle, apesar do Neoenergia ter potencial de ser um dos players consolidadores do setor. As noticias porém dão conta de que o Banco do Brasil e a Previ precisam decidir o problema de conflito de interesses, uma vez que participam do capital da CPFL e do Neo. Especula-se que a Camargo Correa poderia adquirir o grupo nordestino.

Múltiplos-

Ebitda – R$ 682,887 milhões

Margem Ebitda – 27,3%

EV/Ebitda – 6,58

Ebitda/MWH – R$ 68,40

Divida Liquida/Ebitda – 1,6x

Preço/Lucro – 7,79x

Preço/Valor Patrimonial – 2,35x

DY% - 11,56%

PSR – 1,36x

ROE – 30,82%

Liquidez Corrente – 1,4x

Conclusão – Os resultados de Celpe falam por si só, pena que a estrutura societária não permite uma maior divisão do bolo com o capital de terceiros, em especial um maior free-float para nós, pobres mortais...rsrsrs. É sabido que o Neo avalia a possibilidade de oferta de ações do Grupo, mas essa alternativa depende do desfecho dessa consolidação do setor. Se for para crescer um IPO viria muito bem.

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64333 de 64333Modificado em 22/Fev/2011 07:30 [Citar este comentário]  0

3 tota57Comentários: 7958 - Desde: Abr 2007

citação: paulo_profUma análise rápida dos resultados da Celpe (CEPE5) mostra que as novas regras de contabilidade produzem um efeito marcante sobre a demonstração de resultados e balanço patrimonial.

...................................... regra ANEEL ........................ IFRS

................................... 2010 .......... 2009 ............ 2010 ........ 2009

Lucro Líquido ............. 382.395 ..... 435.525 ....... 448.291 .... 586.949

Ebitda ....................... 629.973 ..... 719.961 ....... 682.887 .... 799.511

Patrimônio Líquido ... 1.511.437 .. 1.412.937 .... 1.551.371 .. 1.405.834

Enquanto, por exemplo, a redução do lucro em 2010 pela regra anterior foi de aprox. -14,7%, na regra IFRS foi de aprox. -25,8%. Por outro lado, o resultado IFRS de 2010 é 17,2% superior ao resultado obtido pelas regras contábeis anteriores.

Será necessário um cuidado particular ao analisar os múltiplos que serão divulgados pelos sites especializados, especialmente aqueles concernentes ao 4T10. As planilhas referentes à maioria dos ativos nos sites especializados contém os dados computados via contabilidade da legislação societária. Quando subtraírem os resultados dos 9M10 obtidos via legislação societária, dos resultados de 2010 obtidos via IFRS vai dar um angu dos diabos.

No caso da CEPE5, por exemplo, o lucro líquido do 4T10 (que efetivamente somou R$ 84,6 milhões pela regra da legislação societária) poderá aparecer com o valor absurdo de R$ 150,5 milhões (os R$ 448,3 milhões de 2010 de acordo com IFRS, menos os R$ 297,8 milhões dos 9M10 de acordo com a Legislação Societária).

Interessante, também, vai ser observar se as empresas manterão as atuais políticas de payout, ou se efetuarão mudanças.

OOpppssss...agora que estou lendo que o prof já deu uma espiada na Celpe. De fato é preciso cuidado nessas análises, agora temos a figura do ativo financeiro, a questão do ativo-passivo regulatorio, ou seja, cuidado para não comparar alhos com bugalhos. No Neoenergia o impacto foi minimo, 2% redução, mas na Celpe o buraco foi mais embaixo.

No IFRS o lucro foi maior, tanto em 2099 como em 2010, agora é ver como farão como os dividendos, uma vez que regras contabeis não mudam o fluxo de caixa.

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100414 de 10042102/Nov/2011 11:10 0

 paulo_profComentários: 0 - Desde: Jul 2009

Para não perder o costume, lá vão alguns comentários relativos a CEPE5.

Os resultados da Celpe nos 9M11, assim como o foram aqueles da Coelce, não são animadores. A Receita Líquida aumentou apenas 1,3%. O Resultado Bruto, entretanto, diminuiu 15,7%, com diminuição de margem, de 31,5% em 2010 para 26,2% em 2011. O Resultado Financeiro negativo aumentou 238%. Com a diminuição do Resultado Bruto, aumento nas despesas financeiras e aumento nos custos operacionais, o Resultado Operacional diminuiu 37,0%. O Ebitda diminuiu 16,7%. A queda na última linha foi de 33,7%..

Os novos múltiplos, baseados nos últimos 12 meses, são:

CEPE5

PREÇO: R$ 43,00

PAYOUT: 65,5%

P/L      9,81

P/VPA            2,02

PSR     1,11

DY      6,68%

EV/EBITDA  7,08

MARGEM BRUTA  25,7%

MARGEM OPERACIONAL          13,1%

MARGEM LÍQUIDA          11,3%

LUCRO POR AÇÃO           R$ 4,382

MARGEM EBITDA 21,7%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO       88,8%

ROE    20,56%

LIQUIDEZ CORRENTE     1,25

Taxas de crescimento anual média nominal:

a) lucro líquido

UA      -30,41%         

U2A    -13,35%

U3A    -7,79%

b) patrimônio líquido médio

UA      6,27%

U2A    7,21%

U3A    5,57%

A taxa de crescimento anual média real para que o preço justo seja 30% maior do que a cotação atual é de 9,5%.

Nem que o diabo berre ...

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113478 de 11352103/Fev/2012 15:54 1
 paulo_profComentários: 5675 - Desde: Jul 2009
Muito ruim o resultado da Celpe (CEPE5) ... Se este resultado for representativo para as distribuidoras do nordeste ... acho bom colocar as barbas de molho.

Não li o relatório para entender o que está ocorrendo, mas o maior problema parece ser a perda violenta na margem bruta (de 34,6% em 2009, para 25% em 2011 e 21,9% no 4T11).

A conseqüência na última linha é uma constante diminuição do lucro líquido, que passou dos R$ 587 milhões em 2009, para R$ 448 milhões em 2010 e R$ 283 milhões em 2011.

Para o que possa servir, os múltiplos relativos aos últimos 12 meses são:]

Preço: R$ 45,00
Payout: 65,6%

P/L      11,85
P/VPA            2,09
PSR     1,15
DY      5,53%
EV/EBITDA  7,97
MARGEM BRUTA  25,0%
MARGEM OPERACIONAL          11,2%
MARGEM LÍQUIDA          9,7%
LUCRO POR AÇÃO           R$ 3,799
MARGEM EBITDA 19,5%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO       89,0%
ROE    17,63%

LIQUIDEZ CORRENTE     1,33