Bahema (BAHI)

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Holding

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Recomendação:

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Balanços:

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Características: beneficiada pela fusão do Unibanco com o Itaú

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283 de 5068 06/Nov/2008 23:08 0

1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev 2007

"BAHI4 foi altamente beneficiada com a fusão (ou incorporação) do Unibanco com o Itaú. A relação de trocas das ações ON que a holding detinha no Unibanco Holding foi bastante favorável para este tipo de ação. O valor de mercado da participação que a Bahema tem no Unibanco, com a relação de troca aprovada, esta razoavelmente superior ao que sugere as cotações atuais."

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1570 de 5068 09/Fev/2009 23:10 0

WK2007 Comentários: 242 - Desde: Out 2007

"Small e amigos, avaliando os múltiplos de Bahema (bahi4)_ P/L igual a 77,94 e P/VPA igual a 17,90, por exemplo (fonte: guiainvest) _ e comparando com diversas outras companhias, pelo menos a partir de uma abordagem de valor (value), não chamam muito atenção, pelo contrário, muitos podem concluir que a Bahema está muito cara, caríssima."

"No entanto, trata-se de uma empresa de participações e, em conseqüência, exige uma abordagem diferenciada, uma vez que a companhia tem importantes participações em grandes companhias: Unibanco, Springs Global (controladora da Coteminas), Tavex (controladora da Santista Têxtil) e Eternir, além de outras participações menos relevantes."

"Por outro lado, embora a Bahema exerça importante papel para que as empresas das quais é acionista adote boas práticas de governança corporatica, a governança corporativa da própria Bahema é péssima, sequer possui página na internet."

"Então eu pergunto se algum dos colegas, sobretudo nosso mestre small, tem uma análise mais profunda sobre essa empresa."

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5487 de 580212/Mai/2009 12:33 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] WK2007Comentários: 264 - Desde: Out 2007

Paulo, você acompanha a Bahema? Gostaria que nos explicasse a distribuição de itau3, aspecto bastante comentado no último relatório da Orbe. Small, você que tem ações dessa companhia, ajude-nos a entender os detalhes e as vantagens e desvantagens da operação.

Segue notícia a respeito da matéria:

"Mercado de capitais: Bahema distribui sua carteira de ações do Itaú

Tatiana Bautzer, de São Paulo

A Bahema S.A., empresa de participações que era uma das maiores acionistas do Unibanco antes da fusão com o Itaú, está transferindo sua posição no novo banco a seus acionistas. Numa operação pouco comum no mercado e desenhada por razões fiscais, a Bahema está reduzindo o capital, por meio de distribuição de ações do Itaú Unibanco ao invés de dinheiro. Os papéis estão sendo entregues pelo valor contábil de R$ 2,94, correspondentes a 12% da cotação nas bolsas na sexta-feira (R$ 24,20).

De propriedade da família do empresário Guilherme Affonso Ferreira, a Bahema é uma empresa de participações que começou a apostar nas ações do Unibanco ainda na década de 80. Desde então, tornou-se uma das maiores acionistas da Unibanco Holdings, integrante do bloco de controle e com direito a um membro no conselho de administração. Antes da fusão com o Itaú, em novembro do ano passado, a Bahema tinha 5,5% das ordinárias (ON, com direito a voto) da Unibanco Holdings.

A fusão excluiu a Bahema do bloco de controle e o investimento deixou de ser estratégico. Depois da troca de ações, a companhia tornou-se titular de 24 milhões de ON do Itaú Unibanco, ou 1,15% do capital ordinário do novo banco. A participação foi comprada em 1986 por US$ 5 milhões e vale hoje cerca de R$ 580 milhões.

"Depois de manter o investimento por tanto tempo, acreditamos que o potencial máximo de valorização se materializou com a fusão", diz o diretor financeiro da Bahema, Edson de Oliveira Filho. A entrega das ações foi a maneira encontrada para "dar liberdade para que os acionistas da Bahema disponham de suas participações" sem impacto fiscal, diz Oliveira.

Uma das ideias iniciais dos controladores da Bahema era trocar participações com o Bank of America, acionista do Itaú Unibanco, entregando ordinárias e recebendo preferenciais (sem direito a voto), de maior liquidez nas bolsas de valores. O banco americano recebeu uma fatia do capital do Itaú na operação de venda do BankBoston. O problema é que o Bank of America agora está envolvido demais nos seus problemas de capitalização. Precisa obter US$ 35 bilhões, segundo os resultados dos testes de estresse feitos pelo governo americano, e provavelmente venderá ativos.

Para a Bahema, havia a alternativa de vender os papéis no mercado. Mas se isso fosse feito, apuraria um ganho de capital gigantesco sobre o qual incidiriam impostos. Considerando os US$ 5 milhões pagos em 1986 e o valor de mercado hoje de R$ 580 milhões, o ganho de capital superaria R$ 500 milhões.

Ao entregar as ações pelo valor contábil, o efeito fiscal para a empresa é nulo. O imposto sobre ganho de capital será pago individualmente pelos acionistas, quando houver a decisão de venda dos papéis. A primeira distribuição, de 5,37 milhões de ações (cerca de um quarto da participação total no Itaú Unibanco), foi aprovada em assembleia de acionistas da Bahema em março.

Cada ação da Bahema terá direito a receber uma ação ordinária do banco. A redução de capital praticamente esvaziará o patrimônio da companhia: o patrimônio cairá R$ 15,8 milhões, para apenas R$ 186 mil. Espera-se que as ações sejam efetivamente entregues só em julho, pelo cumprimento de prazos legais, afirma o diretor financeiro. Para seguir o mesmo método na distribuição do restante da participação, a Bahema terá que fazer aumentos de capital até que o patrimônio atinja o valor contábil das ações (R$ 3,00 por ação). Uma segunda operação será proposta para distribuir outros 5 milhões de ações do Itaú. Na segunda tranche, cada ação da Bahema terá direito a 1,5 ação do Itaú.

Ao mesmo tempo, a Bahema está fazendo uma segunda operação societária. Decidiu que não terá mais ações preferenciais: todas serão convertidas em ordinárias à razão de 1 para 0,85. "Assim melhoramos a governança. A decisão ainda não está tomada, mas com a nova estrutura podemos aderir ao Novo Mercado no futuro", diz o diretor financeiro Edson Oliveira Filho".

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6286 de 6329Modificado em 29/Mai/2009 12:29 [Citar este comentário] 0

[Nível 0] small caps Usuário PremiumComentários: 2842 - Desde: Fev 2007

BAHI4 é uma alternativa interessante e deve ser avaliado de acordo com o número de ações do Unibanco que possue. Parece-me que a proporção atual é algo como 4 ações de ITUB3 para cada ação da BAHI4. Então parece haver uma certa oportunidade, mas não superior ao de alguns outros bancos médios...

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122164 de 12218323/Mar/2012 17:17 2
 paulo_profComentários: 6077 - Desde: Jul 2009
BAUH4
PREÇO: R$ 4,98
PAYOUT (2011): 0%

Múltiplos relativos aos últimos 12 meses

P/L      12,09
P/VPA            6,31
PSR     0,38
DY      0,00%
EV/EBITDA  6,07
MARGEM BRUTA  31,4%
MARGEM OPERACIONAL          4,7%
MARGEM LÍQUIDA          3,1%
LUCRO POR AÇÃO           R$ 0,412
MARGEM EBITDA 7,9%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO       287,5%
ROE    52,18%
LIQUIDEZ CORRENTE     0,79

Taxas anuais médias nominais de crescimento:
b) do patrimônio líquido médio
UA      12,05%
U2A    -29,54%
U3A    -7,32%

Taxa de crescimento anual média real do lucro líquido durante 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10% seja 50% superior ao preço atual: +24%