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quinta-feira, 9 de abril de 2020

Bahema (BAHI)


Recomendações
 

Carteiras
Compra: smallcaps (mai/13)

Códigos de Negociação
Tipo
BAHI3
 (MA) Bovespa Mais

Balanços
A2019/4T2019 - DFP 31/12/2019

3T2018 -
marcosvinicius2 -
COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). DESEMPENHO FINANCEIRO = A Bahema S.A. apurou um prejuízo de R$ 77 mil no 3T18, ante um prejuízo de R$ 1.129 mil no mesmo período do ano anterior. O prejuízo acumulado no exercício corrente foi de R$ 109 mil, enquanto no mesmo período de 2017 o prejuízo foi de R$ 2.998 mil.; Considerando que o resultado do exercício corrente foi impactado pelo ganho de equivalência patrimonial, no valor de R$ 771 mil, o resultado do exercício ajustado para fins de comparação com o ano anterior teria sido um prejuízo de R$ 880 mil. Adicionalmente, considerando que o resultado acumulado do mesmo período de nove meses de 2017 foi impactado pela perda de equivalência patrimonial, no valor de R$ 1.191 mil, bem como por despesas incorridas exclusivamente na estruturação das referidas aquisições e estudos para outros investimentos, no valor total de R$ 1.260 mil, o resultado do período de nove meses de 2017 ajustado para fins de comparação com 2018 teria sido um prejuízo de R$547 mil.; O resultado do exercício de 2018 foi impactado positivamente pelo ganho registrado na linha de equivalência patrimonial no valor de R$ 771mil, sendo que essa rubrica no mesmo período de 2017 registrou uma perda de R$ 1.191 mil.

Características
Prestação de Serviços Educacionais. Diretamente Ou Por Meio de Participação em Outras Sociedades. Nas áreas de Educação Pré-escolar. Infantil E Básica (ensino Fundamental Ao Ensino Médio)

Assembleias



08/04/2020 - Venda de imóvel de empresa controlada - 
Aprovaram a venda  do  imóvel titulado  pela controlada da Companhia mantenedora da Escola Parque, no Rio de Janeiro/RJ, ao Fundo de Investimento  Imobiliário Mint Educacional gerido  pela  Mint  Capital Gestora  de  Recursos Ltda., pelo valor de R$31.818.181,82, em operação de sale & lease backpara a Escola Parque.

356160 - marcosvinicius2 -  24 Nov 2018, 22:15
COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). DESEMPENHO FINANCEIRO = A Bahema S.A. apurou um prejuízo de R$ 77 mil no 3T18, ante um prejuízo de R$ 1.129 mil no mesmo período do ano anterior. O prejuízo acumulado no exercício corrente foi de R$ 109 mil, enquanto no mesmo período de 2017 o prejuízo foi de R$ 2.998 mil.; Considerando que o resultado do exercício corrente foi impactado pelo ganho de equivalência patrimonial, no valor de R$ 771 mil, o resultado do exercício ajustado para fins de comparação com o ano anterior teria sido um prejuízo de R$ 880 mil. Adicionalmente, considerando que o resultado acumulado do mesmo período de nove meses de 2017 foi impactado pela perda de equivalência patrimonial, no valor de R$ 1.191 mil, bem como por despesas incorridas exclusivamente na estruturação das referidas aquisições e estudos para outros investimentos, no valor total de R$ 1.260 mil, o resultado do período de nove meses de 2017 ajustado para fins de comparação com 2018 teria sido um prejuízo de R$547 mil.; O resultado do exercício de 2018 foi impactado positivamente pelo ganho registrado na linha de equivalência patrimonial no valor de R$ 771mil, sendo que essa rubrica no mesmo período de 2017 registrou uma perda de R$ 1.191 mil.

BAHI3
PREÇO: R$ 127,50
PAYOUT (2017): -8,50%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L -89,58
P/VPA 2,57
PSR 3,12
DY 0,09%
EV/EBITDA 785,54
MARGEM BRUTA 36,17%
MARGEM OPERACIONAL -1,49%
MARGEM LÍQUIDA -3,48%
LUCRO POR AÇÃO R$ -1,423
MARGEM EBITDA 0,39%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 23,35%
ROE -2,86%
LIQUIDEZ CORRENTE 1,26

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T17, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 111,02%
RESULTADO BRUTO 64,74%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -92,08%
RESULTADO OPERACIONAL -59,18%
RESULTADO LÍQUIDO -51,36%
EBITDA -110,17%

b) 3T18 sobre 3T17, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 7,15%
RESULTADO BRUTO -1,17%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -111,54%
RESULTADO OPERACIONAL -428,50%
RESULTADO LÍQUIDO -93,18%
EBITDA 47,93%

c) lucro (taxa média anual)
UA -51,36%
U2A ND
U3A -169,06%

d) patrimônio líquido médio
UA 50,83%
U2A 34,41%
U3A 20,88%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ ND
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): ND !!!!
[...]

Paulo prof.
BAHI3
Papel 50% abaixo do VPA, cotado na bacia das almas, na sua visão existe alguma chance de um turnaroud. Um comentario mesmo q fora do seu radar seria bem vindo.
Acho muito difícil comentar a BAHI com propriedade ...

A holding tem R$ 30 milhões, 50% aplicado num fundo de ações e 50% em fundos de renda fixa.

Na ausência de eventos extraordinários, as despesas anuais gerais e administrativas somam aprox. R$ 3 milhões.

Se, por hipótese, as aplicações nos fundos de ações e renda fixa produzirem uma renda líquida de 20%, sobrariam R$ 3 milhões a serem distribuídos aos acionistas, ou R$ 0,50 por ação, ou 19% do preço corrente de R$ 2,60.

Risco:

o atual governo não conseguir aprovar as reformas essenciais num congresso que já percebeu a sua fraqueza e os juros não caírem (se os juros não caírem, o rendimento anual líquido dos fundos de renda fixa dificilmente ultrapassarão uns 13%, de modo que o fundo de ações teria que prover um rendimento líquido de aprox. 27%, ou rendimento bruto de aprox. 34%, o que acho difícil, especialmente considerando que 28% do fundo de ações na realidade é renda fixa!

Os ativos do FIA Teorema são: 
ações brasileiras (63,5%) ITUB4, GFSA3, SHOW3, ITUB3, GUAR3, MDIA3, VLID3, BVMF3, FLRY3, GGBR3, MYPK3, CCRO3
ações americanas (8%) Johnson & Johnson, Nasdaq 
Fundos de Renda Fixa (28%) 
                                                                                           ▲                                                                      ▲
188244 - uqaz - 01/06/2013
ed, a graça de se investir em BAHI3 não é o portfólio de empresas locais (Teorema FIA). A graça é o tal de Global FIA - Inv Exterior Rio Bravo Fundamental. MOAR parece ser uma excelente e barata (DY de 18%, vou vedr se isso é sustentável!) realmente, mas n tem o "appeal" gringo da BAHI. Como uma ITSA padece do mal da depreciação de holdings. Vou dar uma olhada, mas lembro que a dispensei pq a liquidez era horrosa.

E small, duas coisas:

i. Não entendi qdo diz que a parte "estrangeira" é menos da metade. Aquela empresa algodonera (Europa) lá é R$ 6mi. Os fundos Teorema somam uns R$23mi. O Global, o filet mignon, vale uns R$ 21mi (EUA).
http://b2icvm.irpass.cc/2064%2F701_8515.pdf?AWSAccessKeyId=1Y51NDPSZK99KT3F8VG2&Expires=1370117075&Signature=bki0FD%2B48leRwV7CTpQtjB0I0Ck%3D

Reduzindo à metade os proventos como vc propõe, teríamos uns 2-3 anos de 10%aa...mas eu ainda acho que esses lixinhos da Teorema (IDVL, ITUB, SULA11, SHOW, GOAU, VALE, GETI, FIBR, IDNT) já pararam de cair. Essa semana vou ver se como está o resultado "virtual" desse Teorema na carteira de BAHI.

Vale lembrar tbm que há dois anos o fundo só tapa buraco para as despesas administrativas. Os TH na América e a reposição das reservas devem motivar esses camaradas a "realizarem" os investimentos, pelo menos os do Global, n acha?

Outra, talvez essa algodonera aí dê um respiro (pelo menos por parte do câmbio...) e ainda role um bônus daquela provisão que fizeram de uns R$3 mi.

ii. Onde vc achou a composição do Global? Procurei na CVM e não achei. Se vc achou lá, foi com qual nome? A única info que achei foi no site do bloomberg:

"Rio Bravo Fundamental Global FIA Investimento no Exterior is an open-end fund incorporated in Brazil. The Fund's objective is capital appreciation. The Fund will allocate at least 67% of its assets in equity securities and up to 33% of its assets in government bonds."


Por fim, lembre-se: Esse P/VPA de 0,73 pode estar defasado com essa história de desvalorização do Real, por outro lado as ações desabaram tbm das cotas do Teorema. Vamos ver o saldo da bagaça!


187946 - small caps - 31/05/2013 11:06
Campanha AVISA:

Depois de vasta pesquisa de mercado em busca de novos ativos para fluxo de caixa, decidi me posicionar em mais 2 ativos:

BAHI3: desconto de uns 30% em relação ao capital que investe em outros fundos de renda variável negociados em bolsa. Tem um custo alto para a atividade. Porém, o desconto compensa em parte. Um dos fundo, Teorema, que investe em ações do Brasil, tem tido decisões que não faço adesão total. O maior papel, por exemplo, é IDVL4 (sem comentários). Porém, aproximadamente 1/3 está aplicado no fundo teorema que investe no exterior... e este fundo tem desempenhado muito bem. A política de dividendos, apesar de insustentável, tem sido generosa. Alto risco, baixa liquidez, mas um bom desconto para levar o pacote. Posições mais próxima de R$ 5,50 para valer o risco...

SAPR4: estatal de saneamento do Paraná, cuja política de preços aderiu ao mercado. Ainda tem uma das tarifas mais baixas do país e teve um aumento este ano de uns 6% que ainda não refletiu na receita e margens. Boa política de dividendos. Fluxo de caixa estável.




Na próxima semana, informações sobre o último ativo desta pesquisa.

122164 -  paulo_prof - 23/Mar/2012 17:17
BAUH4
PREÇO: R$ 4,98
PAYOUT (2011): 0%

Múltiplos relativos aos últimos 12 meses

P/L         12,09
P/VPA  6,31
PSR        0,38
DY          0,00%
EV/EBITDA         6,07
MARGEM BRUTA            31,4%
MARGEM OPERACIONAL            4,7%
MARGEM LÍQUIDA         3,1%
LUCRO POR AÇÃO          R$ 0,412
MARGEM EBITDA           7,9%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO                287,5%
ROE       52,18%
LIQUIDEZ CORRENTE     0,79

Taxas anuais médias nominais de crescimento:
b) do patrimônio líquido médio
UA         12,05%
U2A       -29,54%
U3A       -7,32%

Taxa de crescimento anual média real do lucro líquido durante 3 anos para que o preço justo calculado pela fórmula do FCD com perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10% seja 50% superior ao preço atual: +24%



6286 - small caps - 29/Mai/2009 12:29
BAHI4 é uma alternativa interessante e deve ser avaliado de acordo com o número de ações do Unibanco que possue. Parece-me que a proporção atual é algo como 4 ações de ITUB3 para cada ação da BAHI4. Então parece haver uma certa oportunidade, mas não superior ao de alguns outros bancos médios...


5487 - WK2007 - 12/Mai/2009 12:33
Paulo, você acompanha a Bahema? Gostaria que nos explicasse a distribuição de itau3, aspecto bastante comentado no último relatório da Orbe. Small, você que tem ações dessa companhia, ajude-nos a entender os detalhes e as vantagens e desvantagens da operação.
Segue notícia a respeito da matéria:
"Mercado de capitais: Bahema distribui sua carteira de ações do Itaú
Tatiana Bautzer, de São Paulo
A Bahema S.A., empresa de participações que era uma das maiores acionistas do Unibanco antes da fusão com o Itaú, está transferindo sua posição no novo banco a seus acionistas. Numa operação pouco comum no mercado e desenhada por razões fiscais, a Bahema está reduzindo o capital, por meio de distribuição de ações do Itaú Unibanco ao invés de dinheiro. Os papéis estão sendo entregues pelo valor contábil de R$ 2,94, correspondentes a 12% da cotação nas bolsas na sexta-feira (R$ 24,20).
De propriedade da família do empresário Guilherme Affonso Ferreira, a Bahema é uma empresa de participações que começou a apostar nas ações do Unibanco ainda na década de 80. Desde então, tornou-se uma das maiores acionistas da Unibanco Holdings, integrante do bloco de controle e com direito a um membro no conselho de administração. Antes da fusão com o Itaú, em novembro do ano passado, a Bahema tinha 5,5% das ordinárias (ON, com direito a voto) da Unibanco Holdings.
A fusão excluiu a Bahema do bloco de controle e o investimento deixou de ser estratégico. Depois da troca de ações, a companhia tornou-se titular de 24 milhões de ON do Itaú Unibanco, ou 1,15% do capital ordinário do novo banco. A participação foi comprada em 1986 por US$ 5 milhões e vale hoje cerca de R$ 580 milhões.
"Depois de manter o investimento por tanto tempo, acreditamos que o potencial máximo de valorização se materializou com a fusão", diz o diretor financeiro da Bahema, Edson de Oliveira Filho. A entrega das ações foi a maneira encontrada para "dar liberdade para que os acionistas da Bahema disponham de suas participações" sem impacto fiscal, diz Oliveira.
Uma das ideias iniciais dos controladores da Bahema era trocar participações com o Bank of America, acionista do Itaú Unibanco, entregando ordinárias e recebendo preferenciais (sem direito a voto), de maior liquidez nas bolsas de valores. O banco americano recebeu uma fatia do capital do Itaú na operação de venda do BankBoston. O problema é que o Bank of America agora está envolvido demais nos seus problemas de capitalização. Precisa obter US$ 35 bilhões, segundo os resultados dos testes de estresse feitos pelo governo americano, e provavelmente venderá ativos.
Para a Bahema, havia a alternativa de vender os papéis no mercado. Mas se isso fosse feito, apuraria um ganho de capital gigantesco sobre o qual incidiriam impostos. Considerando os US$ 5 milhões pagos em 1986 e o valor de mercado hoje de R$ 580 milhões, o ganho de capital superaria R$ 500 milhões.
Ao entregar as ações pelo valor contábil, o efeito fiscal para a empresa é nulo. O imposto sobre ganho de capital será pago individualmente pelos acionistas, quando houver a decisão de venda dos papéis. A primeira distribuição, de 5,37 milhões de ações (cerca de um quarto da participação total no Itaú Unibanco), foi aprovada em assembleia de acionistas da Bahema em março.
Cada ação da Bahema terá direito a receber uma ação ordinária do banco. A redução de capital praticamente esvaziará o patrimônio da companhia: o patrimônio cairá R$ 15,8 milhões, para apenas R$ 186 mil. Espera-se que as ações sejam efetivamente entregues só em julho, pelo cumprimento de prazos legais, afirma o diretor financeiro. Para seguir o mesmo método na distribuição do restante da participação, a Bahema terá que fazer aumentos de capital até que o patrimônio atinja o valor contábil das ações (R$ 3,00 por ação). Uma segunda operação será proposta para distribuir outros 5 milhões de ações do Itaú. Na segunda tranche, cada ação da Bahema terá direito a 1,5 ação do Itaú.
Ao mesmo tempo, a Bahema está fazendo uma segunda operação societária. Decidiu que não terá mais ações preferenciais: todas serão convertidas em ordinárias à razão de 1 para 0,85. "Assim melhoramos a governança. A decisão ainda não está tomada, mas com a nova estrutura podemos aderir ao Novo Mercado no futuro", diz o diretor financeiro Edson Oliveira Filho".


1570 - WK2007 - 09/Fev/2009 23:10
"Small e amigos, avaliando os múltiplos de Bahema (bahi4)_ P/L igual a 77,94 e P/VPA igual a 17,90, por exemplo (fonte: guiainvest) _ e comparando com diversas outras companhias, pelo menos a partir de uma abordagem de valor (value), não chamam muito atenção, pelo contrário, muitos podem concluir que a Bahema está muito cara, caríssima."
"No entanto, trata-se de uma empresa de participações e, em conseqüência, exige uma abordagem diferenciada, uma vez que a companhia tem importantes participações em grandes companhias: Unibanco, Springs Global (controladora da Coteminas), Tavex (controladora da Santista Têxtil) e Eternir, além de outras participações menos relevantes."
"Por outro lado, embora a Bahema exerça importante papel para que as empresas das quais é acionista adote boas práticas de governança corporatica, a governança corporativa da própria Bahema é péssima, sequer possui página na internet."


"Então eu pergunto se algum dos colegas, sobretudo nosso mestre small, tem uma análise mais profunda sobre essa empresa."

283 - small caps - 06/Nov/2008 23:08
"BAHI4 foi altamente beneficiada com a fusão (ou incorporação) do Unibanco com o Itaú. A relação de trocas das ações ON que a holding detinha no Unibanco Holding foi bastante favorável para este tipo de ação. O valor de mercado da participação que a Bahema tem no Unibanco, com a relação de troca aprovada, esta razoavelmente superior ao que sugere as cotações atuais."

Um comentário:

Anônimo disse...

Urgente! A Bahema pretende votar em AGO/E de 15/4/11 (16/4 ex-bônus) a emissão da bonificação de 1 (uma) nova ação para cada 10 (dez) ações atualmente emitidas, todas ordinárias, totalizando a emissão de 545.121 novas ações ordinárias, nominativas sem valor nominal. http://www.bmfbovespa.com.br/empresas/consbov/ArquivoComCabecalho.asp?motivo=&protocolo=280973&funcao=visualizar&site=B e http://www.bmfbovespa.com.br/empresas/consbov/ArquivoComCabecalho.asp?motivo=&protocolo=277841&funcao=visualizar&site=B