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Recomendação:recomendação de compra pelo SmallCaps em
DEZ/2008 e em JAN/2009
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Balanços:
4T2008 - lucro líquido de R$ 132
milhões no período, crescimento de 229,7% na comparação com os três meses
finais do ano retrasado."
1T2009 – paulorizzi e smallcaps
consideraram bom
4T2009 - pauloprof e MuadibGV acharam ruim. Tota57 achou que o
resultado veio em linha com a de 2008, praticamente igual.
3T2010 - smallcaps achou o resultado supimpa.
3T2011 – Barbado achou o balanço ruim
Santander – achou o resultado fraco.
Características:paga bons dividendos
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479 de 5068 03/Dez/2008 00:01 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"(464), ALTOBELLI9, no setor elétrico, para receber
bons dividendos, continua interessante a COCE5 (já esteve ainda mais)... Deve
lucrar mais uns R$ 70 milhões no quarto trimestre, o que gerará, mantida a
tradição de distribuir 100% do lucro líquido, uns DY entre 17 e 20%."
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635 de 5068 13/Dez/2008 18:01 0
WK2007 Comentários: 242 - Desde: Out 2007
"Entre Coelce e Equatorial, prefiro esta, pois tem
melhor governança corporativa e um controlador de peso, que é a PCP, liderada
por Gilberto Sayão, do UBS Pactual. Tem apenas ações ordinárias, favorecendo os
minoritários em caso de venda e gerando maior liquidez."
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648 de 5068 Modificado em 14/Dez/2008 22:43 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
COCE5 é atualmente uma das distribuidoras mais eficientes
do país e remunera muito bem o acionista, com diversos anos pagando 100% do
lucro em
proventos. Neste
"A dívida das distribuidoras não costuma gerar grandes
problemas, salvo péssima administração. Isto porque é contraída em grande parte
junto ao BNDES com juros camaradas e à Eletrobrás, também com taxas subsidiadas
para programas de governo. Tais empresas tem como característica investimento
intensivo de capital e posteriormente forte geração de caixa."
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845 de 5068 10/Jan/2009 01:21 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
COCE5 promete um dividendo de uns 15% no preço atual, a ser
anunciado no balanço anual ou até o final de abril. Como a renda fixa paga
líquidos 11% (e vai cair), ainda há espaço para valorizações."
Small caps
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947 de 5068 14/Jan/2009 23:23 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"ALTOBELLI9, a COCE5 continua sendo uma ótima opção
para aquisição de companhias que pagam bons dividendos. O fato de o preço estar
em R$ 21,00 não significa necessariamente que está mais cara que uma companhia
que esteja a R$ 5,00, por exemplo. O valor de mercado é a multiplicação do
número de ações pelo preço unitário por ação que, nos exemplos citados, é R$
21,00 ou R$ 5,00."
Bancos médios como PINE4 e BICB4 continuam pagando
proporcionalmente ótimos dividendos também. A TGMA3 era outra exemplo. A EZTC3
vai melhorar o indicador com o lucro do último ano e a CTSA3 deve melhorar
neste quesito. Outras elétricas como CEPE5 e ELPL6 também são opções.
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1229 de 5068 25/Jan/2009 23:54 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"Ilustres, como tinha dito antes, faria algumas
considerações sobre EQTL3 e COCE5, ambas ótimas oportunidades de garantir bons
dividendos."
"Com os indicadores bem trazidos pelo paulorizzi, a
EQTL3 está mais barata que a COCE5. Os detalhes são os seguintes:"
"A EQTL3 tem maior garantia ao acionista em caso de
alienação de controle, pois negocia no novo mercado;"
"Uma das participações da EQTL3 tem prazo previsto de
encerramento da concessão (CEMAR) em 2015, tendo maior risco no curto prazo. O
mercado acredita que haverá renovação de todas as concessões, até em razão de a
maioria ser de empresas controladas pelo Estado. Mas, risco é risco. Pelo lado
bom, a Cemar teve aumento de quase 11% nas tarifas este ano e isto deve
contribuir para manter a boa lucratividade."
"A Light, que também é uma das participaões da EQTL3
tem perda alta de energia, até pelos furtos que acontecem no Rio e isto diminui
o seu potencial de lucratividade."
"Por fim, empresas que estão ampliando o negócio, com
a compra de novas participações (Geranorte) sempre embute um risco adicional
até que o negócio passe a trazer lucros."
"A COCE5, por sua vez, além do histórico de pagamento
de 100% do lucro em dividendos, tem maior prazo de concessão e a próxima
revisão tarifária, que geralmente reflete em prejuízos na receita, é apenas em
2011. Ou seja, tem maior previsibilidade na receita e lucros e o resultado do
quarto trimestre muito provavelmente será superior ao do ano passado, em razão
do aumento da tarifa praticada pela empresa este ano, com autorização da ANEEL.
Tem uma das menores perdas de energia, que é um item gerenciável do balanço e
que permite o aumento do lucro."
"Portanto, em termos de risco, COCE5 é mais previsível
e tem menos fatores no curto prazo que podem prejudicar o lucro."
"Mas, como disse, atualmente a diferença de preços
parece compensar uma posição igual ou levemente superior em EQTL3."
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1280 de 5068 31/Jan/2009 14:27 0
paulorizzi Usuário Premium Comentários: 702 - Desde: Dez
2007
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1352 de 5068 02/Fev/2009 22:56 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"(1275) pytulito, A COCE5 tem múltiplos um pouco mais
baratos e paga dividendos também de praticamente todo o lucro líquido como a
GETI. A diferença é que esta é geradora e a COCE5 distribuidora de
eletricidade. A GETI tem um contrato de longo prazo atualizável pelo IGPM para
vender energia para a Eletropaulo. Ambas são relativamente atrativas, mas tenho
maior peso na COCE. Se for comprar algo de GETI, as ordinárias estão mais
baratas."
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1354 de 5068 02/Fev/2009 23:02 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"Já a COCE5 só tem revisão em 2011 e até lá o lucro
deve permanecer muito bom. Acredito em algo entre R$ 60 e R$ 80 milhões de
lucro no último trimestre do ano passado, refletindo o aumento tarifário de
abril deste ano."
"Quanto a queda das ações apesar dos bons dividendos,
há que se considerar o derretimento geral do mercado e, nesta hipótese, cair
uns 20% é quase como ""subir""..."
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2506 de 5068 15/Mar/2009 00:43 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
na COCE5:
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2557 de 5068 Modificado em 17/Mar/2009 18:41 0
danieljoseaa Comentários: 430 - Desde: Jul 2008
"citação: WK2007Com a desvalorização das ações da
coelce, e a valarorização da equatorial energia, verificadas neste ano, já vale
a pena atualizarmos nosso comparativo entre as companhias para verificar qual
se apresenta mais atrativa."
"Segundo o small o lucro da Coelce pode vir muito bom,
será que vale a pena uma troca momentânea de ação, já que quem entrou na eqtl
na faixa de 10 reais conta atualmente já com uma belíssima valorização de quase
40%."
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2594 de 5068 18/Mar/2009 23:40 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
citação: DiogoafonsoSmall
"A EQTL3, por outro lado, teve parte do lucro ourindo
de ganhos não recorrentes e tem uma das controladas com revisão tarifária, que
pode baixar os preços praticado na Cemar... Mas não a estou vendendo."
Estou saindo de renda fixa ao poucos e comprando posições
seguras como COCE5
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2600 de 5068 19/Mar/2009 00:29 0
jlc007 Comentários: 38 - Desde: Out 2007
"Small,"
COCE5 não tem uma dívida um pouco elevada comparada a
outras do setor ? Liquidez abaixo de 1.
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2602 de 5068 19/Mar/2009 00:32 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"jlc, a empresa é por natureza uma excepcional
geradora de caixa. O investimento já foi realizado quase todo e para receber
pelo serviço prestado, o custo é bem mais baixo."
"O importante é observa que a dívida é perfeitamente
""pagável"", uma vez que custa apenas 1,5 vezes o EBIT e o
resultado não deve ser tão afetado pela piora da situação econõmica no país."
"De brinde, desde 2002 paga quase todo o lucro líquido
em dividendos :)"
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2615 de 5068 19/Mar/2009 11:21 0
paulorizzi Usuário Premium Comentários: 702 - Desde: Dez
2007
"Posso estar enganado, mas me parece que a liquidez
meio apertada ocorre por opção da empresa, uma vez que não acredito que, em
função de seus ativos, teria dificuldades em conseguir crédito de curto prazo.
Parece que vai administrando a situação. meio que ""empurrando com a
barriga"". Por exemplo, veja questão dos dividendos relativos a 2007.
Embora a empresa tenha sido ""generosa"" ao destinar 100% d
lucro líquido ao pagamento de dividendos, ""segurou"" este
pagamento enquanto pode. Em princípio, estes dividendos poderiam ter sido pagos
até pouco depois de 30DEZ2007. No entanto, a metade dos dividendos devidos só
foi paga em 30DEZ2008, um ano depois do fato gerardor."
"De qualquer forma, a liquidez corrente vem melhorando
de trimestre a trimestre. Foi 0,75 no 4T07, passou para 0,75 no 1T08, depois
para 0,78 no 2T08 e finalmente para 0,85 no 3T08."
"Ruim será se a empresa, este ano, decidir distribuir
um percentual muito menor do lucro líquido na forma de dividendos. A minha
expectativa é que o lucro por ação em 2008 seja superior a R$ 4,00. Confesso
estar muito cético de que toda esta grana seja distribuída. Se distribuírem os
R# 3,14 do ano passado já estarei muito satisfeito."
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2618 de 5068 19/Mar/2009 11:50 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"Paulorizzi, COCE5 já anunciou a distribuição de R$
3,37 por ação em dividendos, na data da assembléia. Belo dividendo e desde 2002
a empresa
distribuiu no mínimo 95% do lucro líquido a título de dividendos. A liquidez
corrente é afetada por investimentos do ""luz para todos""
e que o governo ainda não tinha repassado os valores. Mas o custo da sua dívida
é muito baixa. Não precisa ter caixa elevado, uma vez que não tem investimentos
de expansão vultuosos a serem executados."
"No último trimestre o lucro foi superior a
expressivos R$ 130 milhões, com a contribuição da contabilização do incentivos
fiscais, que não podem ser distribuídos a título de dividendoss."
"É minha maior posição em
carteira. E , assim como a EQTL3 passou a empreender alta
até a data da distribuição dos proventos, acredito que o mesmo ocorrerá com
COCE5."
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2627 de 5068 19/Mar/2009 14:16 0
WK2007 Comentários: 242 - Desde: Out 2007
"Sobre a dívida da Coelce, é importarte levar em conta
que a maior parte (42%) é indexada pelo DI, e as fortes quedas da taxa selic
trarão impactos positivos para as despesas financeiras da companhia. A parcela
da dívida indexada ao dólar é irrelevante."
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2629 de 5068 Modificado em 19/Mar/2009 15:22 0
danieljoseaa Comentários: 430 - Desde: Jul 2008
"Estava pensando sobre eqtl3, coce5 entre outras, mas
principalmente as 2 citadas."
"Como elas distribuem seus dividendos 1 vez ao ano,
suas cotações do meio até o fim do ano normalmente estão bem abaixo de seus
valores próximos à data ex-dividendo, ou seja o cara que não quer ter muito
trabalho em análises, pega essas 2 empresas, espera seus resultados do 1° e do
2° trimestre, apenas por prudência para conferir se a empresa continua mantendo
a média de lucros, por serem empresas ligadas à energia normalmente isso
acontece, compra com valores como presenciamos esse ano eqtl numa media de 10
reais, ficou um bom tempo nessa faixa, coce5 variou um bom tempo entre 16 e 18
reais e pura e simplesmente espera, pois o que acontece é isso que estamos
vendo, eqtl 14 e pouco, amanhã é capaz de bater próximo a 15 e coce5 já 21
reais, lá perto do final de abril que é quando vira ex, posso estar enganado
mas muito provavelmente estará acima de 25 reais."
"Moral da história, o cara sem muito esforço ganhou em
média 50% de retorno em seus investimentos, aí vende espera voltar aos preços
de meio do ano e faz a mesma coisa e assim vai...."
"E ainda digo mais, se quiser comprar mais tarde como
coce5 hoje, por exemplo, terá um lucro menor do quem comprou no meio do ano,
mas 99% de certeza de ter lucro também ,fácil, fácil, em 1 mês talvez aí 20% de
lucro com ação batendo por volta de 25 ou 26 reais que foi onde bateu ano
passado."
"1 mês lucro de 20%, tá ruim?"
Risco pequeno e grande retorno.
Viajei ou faz sentido?
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2648 de 5068 19/Mar/2009 22:15 0
acmmattos Comentários: 37 - Desde: Mar 2009
10 de 36 -
"Concordo em gênero, número e grau. Uma vez que a
empresa paga o dividendo em 3 vezes de qualquer forma, porque multiplicar o dia
""com"" por 3 ou 4, distribuindo-os a cada quadrimestre ou
trimestre."
"citação: fscarpellipaulorizzi, esse desconto
acontece, além do fato dos investidores se desfarem da ação do dia ex, tambem
porque o valor dos dividendos são sempre descontados do valor da ação. Portanto
é normal a ação cair mais que os dividendos pagos. Note-se que o que usualmente
acontece é o valor da ação voltar ao seu patamar normal depois de algum tempo,
valendo a pena compra-la."
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2656 de 5068 20/Mar/2009 00:48 0
1 small caps Usuário Premium Comentários: 2794 - Desde: Fev
2007
"Hoje, belo resultado da SLED4. Abri posição. Reforcei
COCE5 também."
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2997 de 5068 26/Mar/2009 20:39 0
lsainvestimentos Comentários: 51 - Desde: Dez 2008
Gostaria de ver sua opinião quanto a COCE5.
Quando entrei na bolsa (01/10/08) escolhi a COCE5 como meu
papel do setor elétrico para LP.
"Pelo que li em um relatório, ela irá pagar dividendos
de R$3,38. Entrei no site para me informar mas não obtive resposta. Você sabe
quando será EX e quando será o pagamento?!"
"Bom, na verdade minha grande dúvida é outra: No caso
da Equatorial, a queda do papel após a data EX foi maior que o valor do
dividendos pago. Você acha que isso pode ocorrer com a COCE5?! Mesmo que
aconteça, estou visando LP, portanto acredito que mesmo tendo uma queda maior
que o valor do dividendo ela recupere no médio. Estou pensando em fazer um
swing e pegar mais COCE5, gerando assim um dividendo maior e um posicionamento
maior em um papel mais defensivo."
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3003 de 5068 26/Mar/2009 21:49 0
paulorizzi Usuário Premium Comentários: 702 - Desde: Dez
2007
citação: lsainvestimentosBoa noite SMALL CAPS.
Quando entrei na bolsa (01/10/08) escolhi a COCE5 como meu
papel do setor elétrico para LP.
"Pelo que li em um relatório, ela irá pagar dividendos
de R$3,38. Entrei no site para me informar mas não obtive resposta. Você sabe
quando será EX e quando será o pagamento?!"
"Bom, na verdade minha grande dúvida é outra: No caso
da Equatorial, a queda do papel após a data EX foi maior que o valor do
dividendos pago. Você acha que isso pode ocorrer com a COCE5?! Mesmo que
aconteça, estou visando LP, portanto acredito que mesmo tendo uma queda maior
que o valor do dividendo ela recupere no médio. Estou pensando em fazer um
swing e pegar mais COCE5, gerando assim um dividendo maior e um posicionamento
maior em um papel mais defensivo."
Obrigado.
╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬
74309 de 7438519/Mai/2011 12:05 [Citar este
comentário] 5
4 small capsComentários: 0 - Desde: Fev 2007
Ilustres, da Empiricus. abaixo.
Não preciso dizer que concordo, não é :)
Abraços,
Small caps.
JHSF: na ponta do lápis, JHSF3 é um buy mais convicto após
o guidance e o resultado de 1T11 Apesar da dinâmica de resultados trimestrais
da JHSF não necessariamente representar um gatilho às ações, pelo modelo de
ciclo longo condicionado ao lançamento de grandes projetos, não consideramos
exagerada a alta de 8,8% nos últimos dois pregões. Além do valuation atrativo, tivemos
surpresas agradáveis em praticamente todas as linhas do report de 1T11 e, de
quebra, a apresentação de um guidance bastante robusto de lançamentos.
Grosso modo, tomamos os números como um belo reforço ao
call, seja ele motivado
pelo yield de dividendos parrudo (dado o crescimento
exponencial da última linha no primeiro trimestre, para R$ 47,1MM) ou pelo
desconto dos papéis em relação ao NAV.
O guidance apresentado pela incorporadora projeta um ritmo
mais consistente de lançamentos para o biênio 2011-2012, reservando R$ 2
bilhões de VGV para o intervalo - por si só, a divulgação já mitiga um fator de
pressão relevante sobre os papéis, atrelado ao risco de incerteza do mercado
quanto à frequência de lançamentos. Somando as partes, encontramos valor próximo
de R$ 2,5 bi somente para o business de shoppings (NAV do Cidade Jardim + 3
greenfields) mais o fluxo de caixa líquido a receber dos projetos lançados,
para um EV atual da ordem de R$ 1,9 bi, sem incluir (i) os hotéis Fasano e (ii)
13 torres do Horto Bela Vista de Salvador e (iii) o landbank dos loteamentos de
larga escala.
Buy COCE5, faça chuva ou faça sol
A Coelce divulgou bons resultados referentes ao primeiro
trimestre, em linha com as estimativas de consenso e com o cenário já
antecipado pelo management de volumes pressionados pelo período de chuvas acima
do normal no Ceará. Os deltas de comparação com o primeiro tri de 2010 foram
impactados, mas não vimos corrosão significativa nas margens (-2 p.p.na margem
Ebitda), com impacto reduzido da redução da receita líquida (-0,6%) pelo
controle visto na linha de despesas (+3% despesas operacionais).
Há de se considerar, ainda, a forte base de comparação –
2010 é tratado como o
melhor ano da história da empresa, e sabe-se que será um
desafio repeti-lo,
considerando o aperto na remuneração das distribuidoras no
terceiro ciclo de revisão.
Mas o aperto vale para todas, e a disciplina de custos e
investimentos credenciam Coelce no novo ambiente regulatório. Não à toa, vira e
mexe se especula sobre o interesse da Cemig e de outros players em comprar a
companhia, ao passo que a Endesa mantém a controlada ao alcance da mão – não há
interesse nem da espanhola, nem da Ersa, italiana que controla a Endesa, em se
desfazer do ativo. Pudera: ROE de 40%, negociando a 3,5x Ebitda, um dos
melhores dividendos da bolsa e carregando um growth invejável. Vale a pena ter
na carteira.
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85003 de 8506208/Ago/2011 21:33 [Citar este
comentário] 0
4 small capsComentários: 0 - Desde: Fev 2007
DESTAQUES
*
A Coelce encerrou o 2T11, com um total de 3.156.608
consumidores, o que representa um crescimento de 4,3% em relação ao mesmo
período do ano anterior.
O volume de energia vendida e transportada pela Coelce
atingiu o montante de 2.126 GWh* no 2T11, uma redução de 2,3% em relação ao
volume registrado no 2T10, de 2.177 GWh*.
O cenário climatológico no estado do Ceará durante o 2T11
foi particularmente desfavorável para a Companhia, em três aspectos relevantes:
(i) o volume de chuvas registrado no 2T11, de 409,9 mm, foi 9,5% superior à
média estatística para o mesmo período, de 374,4 mm (e nos 6M11, +21,2%); (ii)
o número de descargas elétricas registrado nos 6M11 foi de aproximadamente de
62 mil raios em todo o estado do Ceará, percentual 50,7% superior ao registrado
no mesmo período de 2010, de aproximadamente 41 mil raios e (iii) a temperatura
média registrada no 2T11 em Fortaleza foi de 26,2ºC, percentual -2,0% inferior
ao registrado no mesmo período de 2010, de 26,7ºC. Os fatores acima mencionados
impactaram negativamente o crescimento do consumo e o consumo per capita na
área de concessão da Coelce, bem como os indicadores de qualidade.
Os indicadores de qualidade do fornecimento DEC e FEC
encerraram o 2T11 em 9,93 horas* e 6,74 vezes*, representando incrementos de
42,7% e 25,7%, respectivamente, em relação ao 2T10. Apesar do incremento, a
Coelce mantém indicadores de qualidade entre os melhores do país.
A Receita Operacional Bruta registrada no 2T11 foi de R$
912 milhões, uma redução de 4,5% em relação ao 2T10, que alcançou no citado
trimestre o montante de R$ 955 milhões.
O EBITDA, no 2T11, alcançou o montante de R$ 194 milhões*,
um decréscimo de 4,4% em relação ao 2T10, de R$ 203 milhões. Com esse
resultado, a Margem EBITDA da Companhia encerrou o 2T11 em 30,2%*, percentual
superior em 0,75 p.p. comparado ao 2T10.
No 2T11, o Lucro Líquido totalizou R$ 131 milhões, 7,8%
superior ao 2T10, refletindo uma Margem Líquida de 20,4%.
Os indicadores de produtividade MWh/colaborador e
MWh/cliente atingiram, no 2T11, os valores de 1.659* e 0,67*, representando
decréscimo de 3,0% e de 6,9%, respectivamente, em relação ao 2T10.
Em Assembleia Geral Ordinária – AGO, realizada em 29 de
abril de 2011, foi deliberada a distribuição de R$ 332.644.000,00 em
dividendos, o que representa um payout ratio de 91% sobre o lucro líquido
passível de distribuição (excluindo-se o benefício fiscal da SUDENE) e um
dividendo de R$ 4,2726 por ação. Com base na cotação de fechamento do papel
COCE5 em 30 de junho de 2011, de R$ 32,20, esta deliberação representa um
dividend yield de 13,3%, cujo pagamento será efetuado até 31 de dezembro de
2011.
Pelo 3º ano consecutivo, a Coelce obteve melhor índice
nacional de satisfação dos clientes, que atingiu o percentual de 88,4%*,
patamar 11,7 p.p* acima do índice médio nacional. Esse índice foi medido pela
Pesquisa ABRADEE 2011, que mensurou o ISQP (Índice de Satisfação com a
Qualidade Percebida).
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100283 de 10030701/Nov/2011 10:04 3
paulo_profComentários: 0 - Desde: Jul 2009
Considerando os 9 meses do exercício de 2011, os resultados
da Coelce foram todos (excetuando o financeiro) inferiores aos postados no
exercício passado:
Receita Líquida: -4,0%
Resultado Bruto: -14,2%
Resultado Financeiro Negativo: -5,2%
Resultado Operacional: -16,5%
Ebitda: -11,6%
Lucro Líquido: -11,1%
O resultado financeiro do 3T11 foi impactado por uma
despesa de R$ 14 milhões referente ao estorno/reversão que a Companhia
realizou, conservadoramente, da receita decorrente do ajuste atuarial
registrado no até junho de 2011. Com base no parecer atuarial que será emitido
no final do exercício de 2011, serão realizados
quaisquer ajustes que se façam necessários de acordo com a
Legislação em vigor.
Os novos múltiplos, na base anual, são:
COCE3
PREÇO: R$ 33,80
PAYOUT: 70,5%
P/L 6,25
P/VPA 1,81
PSR 0,95
DY 11,28%
EV/EBITDA 4,34
MARGEM BRUTA 24,6%
MARGEM OPERACIONAL 18,1%
MARGEM LÍQUIDA 15,2%
LUCRO POR AÇÃO R$
5,408
MARGEM EBITDA 26,5%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 48,4%
ROE 28,99%
LIQUIDEZ CORRENTE 0,68
Taxas anuais médias nominais de crescimento:
a) do lucro líquido
UA -10,23%
U2A 4,66%
U3A 19,50%
b) do patrimônio líquido médio
UA 17,14%
U2A 16,31%
U3A 14,10%
Taxa anual média real de crescimento do lucro líquido
necessária de um preço justo 30% do que a cotação atual, calculado pela fórmula
do FCD, com taxa de desconto real de 10% e perpetuidade de 0%: -7%
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18048 de 1804802/Nov/2011 11:18 0
BarbadoComentários: 0 - Desde: Nov 2009
COCE 3/5
Analisando o relatório do balanço do 3/tr/11
destaquei os seguintes aspectos que a meu critério merecem reflexão:
1-) Os indicadores de qualidade de
fornecimento DEC (duração da interrupção) e FEC (frequência por unidade
consumidora) foram de 9,77 horas e 6,38 vezes, representando um aumento de
40,4% e 17,7% respectivamente.
Obs: a revisão tarifária segundo a Aneel dará
ênfase a melhoria da qualidade no serviço prestado aos clientes, então esses
números não foram bons.
2-) Houve um crescimento de 4,3% no número de
consumidores mas houve queda de 3,5% na receita operacional bruta.
3-) O Ebtida e o L.L caíram 20,8% e 32,8%
respectivamente em relação ao 3/tr/10.
4-) O número de funcionários (1293) sofreu
redução de 0,7%, mas as despesas de pessoal subiram 46,9% (não achei a
justificativa no relatório), apesar de que no acumulado dos 9 meses o aumento é
de 10,5% em linha com as demais empresas do setor.
5-) Quadro de consumidores:
Residencial convencional.. 874.090
crescimento de 51,7%
Residencial baixa renda.... 1.523.840
decréscimo de 13,2%
Industrial.................................
5.854 crescimento de 0,7%
Comercial............................ 163.019
crescimento de 2,8%
Rural....................................
342.387 crescimento de 11,9%
Setor
Público...........................41.092 crescimento de 5,6%
Consumidores Ativos sem
fornecimento....249.956 crescimento de 8,3%
Analisando pelo alto esses números, vemos uma
migração grande de clientes de baixa renda para cliente convencional,
entretanto essa migração não refletiu no aumento do faturamento da empresa.
Presumo também que esses consumidores “sem
fornecimento” estão inadimplentes e tiveram suas contas cortadas.
7-) É interessante notar que a despeito de
haver um aumento de 11,9% nas ligações rurais (que exigem altos investimentos)
o faturamento neste segmento caiu 19,2%.
8-) Perdas de energia ficaram em linha com o
3/tr/10 ou seja 11,91%, a que se notar aqui também que houve um investimento de
32 milhões para melhorar este índice, presumo que os resultados deixaram a
desejar.
9-) Como pontos positivos destaco a redução
nos custos gerenciáveis de 14,9% e na dívida líquida de 15,9% passando de 658
milhões para 553 milhões.
10-) Por conta da “revisão tarifária” as
tarifas permanecem congeladas desde junho/2010.
Conclusão: Eu acho que o Balanço veio ruim, é
preciso acompanhar a evolução nos próximos trimestres.
Quem quiser ler o relatório inteiro é só
acessar:http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/arquivos/Coelce_ER3T11_31102011_ptv3.pdf
-Eleita a Melhor Distribuidora de Energia do Brasil, a Coelce se destaca pela qualidade de desempenho ao ofertar energia para todo o Estado. Sua área de concessão abrange os 184 municípios cearenses, que possuem uma população de mais de 8 milhões de habitantes, em um território de 149 mil quilômetros quadrados.
Sua sede está localizada na capital, Fortaleza, com oito unidades principais, entre centros de serviços e de manutenção, e 201 lojas de atendimento em todo o Estado. É terceira maior distribuidora do Nordeste em volume comercializado de energia, com fornecimento para mais de 2,8 milhões de clientes, dos quais 2,1 milhões são da classe residencial, 5,9 mil da categoria industrial, 151,3 mil comerciais e 35,7 mil institucionais.
Período Analisado: 3T11 - 3o Trimestre de 2.011 ( Julho/Agosto/Setembro )
Link do Balanço: http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/arquivos/Coelce_ITR3T11_31102011_pt.pdf
Espelho Fundamentus: http://www.fundamentus.com.br/detalhes.php?papel=COCE5&x=0&y=0
Site do RI: http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/default_pt.asp?idioma=0&conta=28
PAINEL DE INDICADORES 01/11/11 SELIC 11,50%
Ativo R$ PL VP GR DY LA Dv Ml EB MS
COCE5 34,68 5,5 2,00 11,1 12,3% 18,1% 0,6 17% 18,1% 85,0%
PONTOS POSITIVOS:
- A Coelce encerrou o 3T11, com um total de 3.190.497 consumidores, o que representa um crescimento de 4,3% em relação ao mesmo período do ano
anterior
- O volume de energia vendida e transportada pela Coelce atingiu o montante de 2.297 GWh* no 3T11, um incremento de 3,4% em relação ao volume
registrado no 3T10, de 2.221 GWh*.
- Em Assembleia Geral Ordinária – AGO, realizada em 29 de abril de 2011, foi deliberada a distribuição de R$ 332.644.000,00 em dividendos, o que representa um payout ratio de 91% sobre o lucro líquido passível de distribuição (excluindo-se o benefício fiscal da SUDENE) e um dividendo de R$ 4,2726 por ação. Com base na cotação de fechamento do papel COCE5 em 30 de setembro de 2011, de R$ 32,61, esta deliberação representa um dividend yield de 13,1%, cujo pagamento será efetuado até 31 de dezembro de 2011. ( Obrigado! )
- A dívida bruta da Coelce encerrou o 3T11 em R$ 736 milhões, uma redução de 18,4% em relação ao 3T10, que foi de R$ 902 milhões (-R$ 166 milhões). Essa redução está basicamente associada à liquidação da 1º série da 2º emissão de debêntures da Companhia, no montante de R$ 92 milhões, bem como demais amortizações ocorridas no período (principalmente, BNDES e BEI).
-
PONTOS NEGATIVOS
- Os indicadores de qualidade do fornecimento DEC e FEC encerraram o 3T11 em 9,77 horas* e 6,38 vezes*, representando incrementos de 40,4% e 17,7%, respectivamente, em relação ao 3T10. Apesar do incremento, a Coelce mantém indicadores de qualidade entre os melhores do país. ( são indicadores quanto menor melhor, com essa alta, devem gerar descontos futuros, ou seja, é 2 vezes ruim: a) pelo tempo sem fornecer e b) pelo desconto que acarreta ).
- A Receita Operacional Bruta registrada no 3T11 foi de R$ 928 milhões, uma redução de 3,5% em relação ao 3T10, que alcançou no citado trimestre o montante de R$ 962 milhões.
- O EBITDA, no 3T11, alcançou o montante de R$ 183 milhões*, um decréscimo de 20,8% em relação ao 3T10, de R$ 231 milhões. Com esse resultado, a Margem EBITDA da Companhia encerrou o 3T11 em 28,0%*, percentual inferior em 5,91 p.p. comparado ao 3T10.
- No 3T11, o Lucro Líquido totalizou R$ 101 milhões, 32,8% inferior ao 3T10, refletindo uma Margem Líquida de 15,4%.
-
VISÃO ESTRATÉGICA
-
OPINIÃO DO ANALISTA
- Apesar do ano de 2.011 nos seus 9 meses ter sido péssimo para empresa, climatologicamente falando, do lucro ter caído 13%, o resultado frente ainda é animador e o ativo em bolsa compensou bem a queda. Acho necessário ter um plano para minimizar o efeito climatológico, ao menos no quesito interrupção de fornecimento.
CURIOSIDADES
- O cenário climatológico no estado do Ceará durante os 9M11 foi particularmente desfavorável para a Companhia, em três aspectos relevantes:
- (i) o volume de chuvas registrado nos 9M11, de 1.084,7 mm, foi 22,4% superior à média estatística para o mesmo período, de 886,4 mm;
- (ii) o número de descargas elétricas registrado nos 9M11 foi de aproximadamente de 64 mil raios em todo o estado do Ceará, percentual 51,7% superior ao registrado no mesmo período de 2010, de aproximadamente 42 mil raios e
- (iii) a temperatura média registrada nos 9M11 em Fortaleza foi de 26,2ºC, percentual -1,2% inferior ao registrado no mesmo período de 2010, de 26,5ºC. Os fatores acima mencionados impactaram negativamente o crescimento do consumo e o consumo per capita na área de concessão da Coelce, bem como os indicadores de qualidade.
- Os indicadores de produtividade MWh/colaborador e MWh/cliente atingiram, no 3T11, os valores de 1.776* e 0,72*, representando acréscimo de 4,1% e decréscimo de 1,4%, respectivamente, em relação ao 3T10.
- Pelo 3º ano consecutivo, a Coelce obteve melhor índice nacional de satisfação dos clientes, que atingiu o percentual de 88,4%*, patamar 11,7 p.p* acima do índice médio nacional. Esse índice foi medido pela Pesquisa ABRADEE 2011, que mensurou o ISQP (Índice de Satisfação com a Qualidade Percebida). Também pelo 3º ano consecutivo, a Companhia foi premiada como a melhor distribuidora do Brasil pelo Prêmio ABRADEE 2011.
- DEC (Duração Equivalente de Interrupção por Unidade Consumidora): a duração média em que os consumidores da Companhia tiveram o seu fornecimento de energia interrompido. Medido em horas por período (no caso, horas nos últimos 12 meses).
╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬
Por Cristian Tetzner
PERFIL DA
EMPRESA:-Eleita a Melhor Distribuidora de Energia do Brasil, a Coelce se destaca pela qualidade de desempenho ao ofertar energia para todo o Estado. Sua área de concessão abrange os 184 municípios cearenses, que possuem uma população de mais de 8 milhões de habitantes, em um território de 149 mil quilômetros quadrados.
Sua sede está localizada na capital, Fortaleza, com oito unidades principais, entre centros de serviços e de manutenção, e 201 lojas de atendimento em todo o Estado. É terceira maior distribuidora do Nordeste em volume comercializado de energia, com fornecimento para mais de 2,8 milhões de clientes, dos quais 2,1 milhões são da classe residencial, 5,9 mil da categoria industrial, 151,3 mil comerciais e 35,7 mil institucionais.
Período Analisado: 3T11 - 3o Trimestre de 2.011 ( Julho/Agosto/Setembro )
Link do Balanço: http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/arquivos/Coelce_ITR3T11_31102011_pt.pdf
Espelho Fundamentus: http://www.fundamentus.com.br/detalhes.php?papel=COCE5&x=0&y=0
Site do RI: http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/default_pt.asp?idioma=0&conta=28
PAINEL DE INDICADORES 01/11/11 SELIC 11,50%
Ativo R$ PL VP GR DY LA Dv Ml EB MS
COCE5 34,68 5,5 2,00 11,1 12,3% 18,1% 0,6 17% 18,1% 85,0%
PONTOS POSITIVOS:
- A Coelce encerrou o 3T11, com um total de 3.190.497 consumidores, o que representa um crescimento de 4,3% em relação ao mesmo período do ano
anterior
- O volume de energia vendida e transportada pela Coelce atingiu o montante de 2.297 GWh* no 3T11, um incremento de 3,4% em relação ao volume
registrado no 3T10, de 2.221 GWh*.
- Em Assembleia Geral Ordinária – AGO, realizada em 29 de abril de 2011, foi deliberada a distribuição de R$ 332.644.000,00 em dividendos, o que representa um payout ratio de 91% sobre o lucro líquido passível de distribuição (excluindo-se o benefício fiscal da SUDENE) e um dividendo de R$ 4,2726 por ação. Com base na cotação de fechamento do papel COCE5 em 30 de setembro de 2011, de R$ 32,61, esta deliberação representa um dividend yield de 13,1%, cujo pagamento será efetuado até 31 de dezembro de 2011. ( Obrigado! )
- A dívida bruta da Coelce encerrou o 3T11 em R$ 736 milhões, uma redução de 18,4% em relação ao 3T10, que foi de R$ 902 milhões (-R$ 166 milhões). Essa redução está basicamente associada à liquidação da 1º série da 2º emissão de debêntures da Companhia, no montante de R$ 92 milhões, bem como demais amortizações ocorridas no período (principalmente, BNDES e BEI).
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PONTOS NEGATIVOS
- Os indicadores de qualidade do fornecimento DEC e FEC encerraram o 3T11 em 9,77 horas* e 6,38 vezes*, representando incrementos de 40,4% e 17,7%, respectivamente, em relação ao 3T10. Apesar do incremento, a Coelce mantém indicadores de qualidade entre os melhores do país. ( são indicadores quanto menor melhor, com essa alta, devem gerar descontos futuros, ou seja, é 2 vezes ruim: a) pelo tempo sem fornecer e b) pelo desconto que acarreta ).
- A Receita Operacional Bruta registrada no 3T11 foi de R$ 928 milhões, uma redução de 3,5% em relação ao 3T10, que alcançou no citado trimestre o montante de R$ 962 milhões.
- O EBITDA, no 3T11, alcançou o montante de R$ 183 milhões*, um decréscimo de 20,8% em relação ao 3T10, de R$ 231 milhões. Com esse resultado, a Margem EBITDA da Companhia encerrou o 3T11 em 28,0%*, percentual inferior em 5,91 p.p. comparado ao 3T10.
- No 3T11, o Lucro Líquido totalizou R$ 101 milhões, 32,8% inferior ao 3T10, refletindo uma Margem Líquida de 15,4%.
-
VISÃO ESTRATÉGICA
-
OPINIÃO DO ANALISTA
- Apesar do ano de 2.011 nos seus 9 meses ter sido péssimo para empresa, climatologicamente falando, do lucro ter caído 13%, o resultado frente ainda é animador e o ativo em bolsa compensou bem a queda. Acho necessário ter um plano para minimizar o efeito climatológico, ao menos no quesito interrupção de fornecimento.
CURIOSIDADES
- O cenário climatológico no estado do Ceará durante os 9M11 foi particularmente desfavorável para a Companhia, em três aspectos relevantes:
- (i) o volume de chuvas registrado nos 9M11, de 1.084,7 mm, foi 22,4% superior à média estatística para o mesmo período, de 886,4 mm;
- (ii) o número de descargas elétricas registrado nos 9M11 foi de aproximadamente de 64 mil raios em todo o estado do Ceará, percentual 51,7% superior ao registrado no mesmo período de 2010, de aproximadamente 42 mil raios e
- (iii) a temperatura média registrada nos 9M11 em Fortaleza foi de 26,2ºC, percentual -1,2% inferior ao registrado no mesmo período de 2010, de 26,5ºC. Os fatores acima mencionados impactaram negativamente o crescimento do consumo e o consumo per capita na área de concessão da Coelce, bem como os indicadores de qualidade.
- Os indicadores de produtividade MWh/colaborador e MWh/cliente atingiram, no 3T11, os valores de 1.776* e 0,72*, representando acréscimo de 4,1% e decréscimo de 1,4%, respectivamente, em relação ao 3T10.
- Pelo 3º ano consecutivo, a Coelce obteve melhor índice nacional de satisfação dos clientes, que atingiu o percentual de 88,4%*, patamar 11,7 p.p* acima do índice médio nacional. Esse índice foi medido pela Pesquisa ABRADEE 2011, que mensurou o ISQP (Índice de Satisfação com a Qualidade Percebida). Também pelo 3º ano consecutivo, a Companhia foi premiada como a melhor distribuidora do Brasil pelo Prêmio ABRADEE 2011.
- DEC (Duração Equivalente de Interrupção por Unidade Consumidora): a duração média em que os consumidores da Companhia tiveram o seu fornecimento de energia interrompido. Medido em horas por período (no caso, horas nos últimos 12 meses).
- FEC (Frequência Equivalente de Interrupção
por Unidade Consumidora): a frequência média em que os consumidores da
Companhia tiveram o seu fornecimento de energia interrompido. Medido em vezes
por período (no caso, vezes nos últimos 12 meses).
BarbadoComentários: 1510 - Desde: Nov 2009
COCE 3/5
Analisando o relatório do balanço do 3/tr/11 destaquei os seguintes aspectos que a meu critério merecem reflexão:
1-) Os indicadores de qualidade de fornecimento DEC (duração da interrupção) e FEC (frequência por unidade consumidora) foram de 9,77 horas e 6,38 vezes, representando um aumento de 40,4% e 17,7% respectivamente.
Obs: a revisão tarifária segundo a Aneel dará ênfase a melhoria da qualidade no serviço prestado aos clientes, então esses números não foram bons.
2-) Houve um crescimento de 4,3% no número de consumidores mas houve queda de 3,5% na receita operacional bruta.
3-) O Ebtida e o L.L caíram 20,8% e 32,8% respectivamente em relação ao 3/tr/10.
4-) O número de funcionários (1293) sofreu redução de 0,7%, mas as despesas de pessoal subiram 46,9% (não achei a justificativa no relatório), apesar de que no acumulado dos 9 meses o aumento é de 10,5% em linha com as demais empresas do setor.
5-) Quadro de consumidores:
Residencial convencional.. 874.090 crescimento de 51,7%
Residencial baixa renda.... 1.523.840 decréscimo de 13,2%
Industrial................................. 5.854 crescimento de 0,7%
Comercial............................ 163.019 crescimento de 2,8%
Rural.................................... 342.387 crescimento de 11,9%
Setor Público...........................41.092 crescimento de 5,6%
Consumidores Ativos sem fornecimento....249.956 crescimento de 8,3%
Analisando pelo alto esses números, vemos uma migração grande de clientes de baixa renda para cliente convencional, entretanto essa migração não refletiu no aumento do faturamento da empresa.
Presumo também que esses consumidores “sem fornecimento” estão inadimplentes e tiveram suas contas cortadas.
7-) É interessante notar que a despeito de haver um aumento de 11,9% nas ligações rurais (que exigem altos investimentos) o faturamento neste segmento caiu 19,2%.
8-) Perdas de energia ficaram em linha com o 3/tr/10 ou seja 11,91%, a que se notar aqui também que houve um investimento de 32 milhões para melhorar este índice, presumo que os resultados deixaram a desejar.
9-) Como pontos positivos destaco a redução nos custos gerenciáveis de 14,9% e na dívida líquida de 15,9% passando de 658 milhões para 553 milhões.
10-) Por conta da “revisão tarifária” as tarifas permanecem congeladas desde junho/2010.
Conclusão: Eu acho que o Balanço veio ruim, é preciso acompanhar a evolução nos próximos trimestres.
rcbocardo Comentários: 4752 - Desde: Jun 2007
Comentário Santander:
COELCE MANUTENÇÃO
(COCE5) PREÇO-ALVO: R$31,20
3T11 Fraco, Conforme Esperado: Revisão Tarifária em Vista
Márcio Prado Carolina Carneiro
Conclusão: A Coelce divulgou resultados fracos, conforme esperado, considerando o congelamento das tarifas e maiores custos
de energia. Mantemos nossa opinião cautelosa enquanto esperamos o anúncio final da revisão tarifária da Aneel. Esperamos o
anúncio da metodologia de revisão tarifária definitiva antes do final do ano, com o impacto inicial sobre a Coelce no 1T12.
Notícia/Análise: No dia 31 de outubro, a Coelce divulgou resultados do 3T11 que ficaram fracos em todos os níveis, devido
principalmente a um aumento nos custos e ao congelamento das tarifas. A receita líquida atingiu R$653 milhões, uma queda
de 4,1% A/A em IFRS. Ajustando o número para excluir a receita de construção, a receita líquida ficou em R$619 milhões, em
linha com nossa estimativa em geral e alta de 4% A/A. O EBITDA de R$183 milhões apresentou queda de 20,8% A/A, ficando
2,6% abaixo de nossa estimativa. O lucro líquido de R$101 milhões caiu 32,8% A/A, ficando 10,5% abaixo de nossa estimativa.
Fraco crescimento dos volumes, conforme esperado. No 3T11, os volumes totais cresceram 3,4% A/A. As vendas para o
mercado cativo caíram 1,9% A/A, principalmente em virtude de comparações difíceis e da realocação de clientes industriais
para o mercado livre. Além disso, o segmento rural registrou um desempenho mais fraco, refletindo menores temperaturas e
uma estação das chuvas mais forte em 2011.
Pressão de custos, conforme esperado; aguardando o anúncio de novas tarifas. Os custos totais, excluindo construção,
aumentaram 19,1% A/A. O principal motivador desse fraco desempenho dos custos foram os custos não gerenciáveis, que
aumentaram 18,6% A/A. Esse aumento nos custos era esperado: os contratos de compra de energia e os encargos de transmissão
foram ajustados pela inflação, sem recuperação na receita, pois as tarifas estão congeladas até o anúncio de uma definição final
da metodologia da terceira revisão tarifária. O PMSO cresceu 17,8% A/A como resultado das despesas com pessoal (reajuste
de salários e uma nova política de incentivos aos trabalhadores). Além disso, a Coelce contabilizou maiores provisões para
baixas de crédito no 3T11 devido a novos procedimentos contábeis.
Desempenho financeiro e alavancagem. Como consequência da metodologia IFRS, os reajustes atuariais ao fundo de pensão
são contabilizados nos resultados financeiros. A Coelce provisionou uma reversão de ganhos atuariais registrada nos trimestres
anteriores, com um impacto negativo de R$13 milhões sobre a receita financeira. A dívida total atingiu R$736 milhões, uma
╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬╬
18048 de
1834602/Nov/2011 11:18 2BarbadoComentários: 1510 - Desde: Nov 2009
COCE 3/5
Analisando o relatório do balanço do 3/tr/11 destaquei os seguintes aspectos que a meu critério merecem reflexão:
1-) Os indicadores de qualidade de fornecimento DEC (duração da interrupção) e FEC (frequência por unidade consumidora) foram de 9,77 horas e 6,38 vezes, representando um aumento de 40,4% e 17,7% respectivamente.
Obs: a revisão tarifária segundo a Aneel dará ênfase a melhoria da qualidade no serviço prestado aos clientes, então esses números não foram bons.
2-) Houve um crescimento de 4,3% no número de consumidores mas houve queda de 3,5% na receita operacional bruta.
3-) O Ebtida e o L.L caíram 20,8% e 32,8% respectivamente em relação ao 3/tr/10.
4-) O número de funcionários (1293) sofreu redução de 0,7%, mas as despesas de pessoal subiram 46,9% (não achei a justificativa no relatório), apesar de que no acumulado dos 9 meses o aumento é de 10,5% em linha com as demais empresas do setor.
5-) Quadro de consumidores:
Residencial convencional.. 874.090 crescimento de 51,7%
Residencial baixa renda.... 1.523.840 decréscimo de 13,2%
Industrial................................. 5.854 crescimento de 0,7%
Comercial............................ 163.019 crescimento de 2,8%
Rural.................................... 342.387 crescimento de 11,9%
Setor Público...........................41.092 crescimento de 5,6%
Consumidores Ativos sem fornecimento....249.956 crescimento de 8,3%
Analisando pelo alto esses números, vemos uma migração grande de clientes de baixa renda para cliente convencional, entretanto essa migração não refletiu no aumento do faturamento da empresa.
Presumo também que esses consumidores “sem fornecimento” estão inadimplentes e tiveram suas contas cortadas.
7-) É interessante notar que a despeito de haver um aumento de 11,9% nas ligações rurais (que exigem altos investimentos) o faturamento neste segmento caiu 19,2%.
8-) Perdas de energia ficaram em linha com o 3/tr/10 ou seja 11,91%, a que se notar aqui também que houve um investimento de 32 milhões para melhorar este índice, presumo que os resultados deixaram a desejar.
9-) Como pontos positivos destaco a redução nos custos gerenciáveis de 14,9% e na dívida líquida de 15,9% passando de 658 milhões para 553 milhões.
10-) Por conta da “revisão tarifária” as tarifas permanecem congeladas desde junho/2010.
Conclusão: Eu acho que o Balanço veio ruim, é preciso acompanhar a evolução nos próximos trimestres.
Quem quiser ler o relatório inteiro é só
acessar:http://www.mzweb.com.br/coelce2011/web/arquivos/Coelce_ER3T11_31102011_ptv3.pdf
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18105 de
1835604/Nov/2011 19:43 1rcbocardo Comentários: 4752 - Desde: Jun 2007
Comentário Santander:
COELCE MANUTENÇÃO
(COCE5) PREÇO-ALVO: R$31,20
3T11 Fraco, Conforme Esperado: Revisão Tarifária em Vista
Márcio Prado Carolina Carneiro
Conclusão: A Coelce divulgou resultados fracos, conforme esperado, considerando o congelamento das tarifas e maiores custos
de energia. Mantemos nossa opinião cautelosa enquanto esperamos o anúncio final da revisão tarifária da Aneel. Esperamos o
anúncio da metodologia de revisão tarifária definitiva antes do final do ano, com o impacto inicial sobre a Coelce no 1T12.
Notícia/Análise: No dia 31 de outubro, a Coelce divulgou resultados do 3T11 que ficaram fracos em todos os níveis, devido
principalmente a um aumento nos custos e ao congelamento das tarifas. A receita líquida atingiu R$653 milhões, uma queda
de 4,1% A/A em IFRS. Ajustando o número para excluir a receita de construção, a receita líquida ficou em R$619 milhões, em
linha com nossa estimativa em geral e alta de 4% A/A. O EBITDA de R$183 milhões apresentou queda de 20,8% A/A, ficando
2,6% abaixo de nossa estimativa. O lucro líquido de R$101 milhões caiu 32,8% A/A, ficando 10,5% abaixo de nossa estimativa.
Fraco crescimento dos volumes, conforme esperado. No 3T11, os volumes totais cresceram 3,4% A/A. As vendas para o
mercado cativo caíram 1,9% A/A, principalmente em virtude de comparações difíceis e da realocação de clientes industriais
para o mercado livre. Além disso, o segmento rural registrou um desempenho mais fraco, refletindo menores temperaturas e
uma estação das chuvas mais forte em 2011.
Pressão de custos, conforme esperado; aguardando o anúncio de novas tarifas. Os custos totais, excluindo construção,
aumentaram 19,1% A/A. O principal motivador desse fraco desempenho dos custos foram os custos não gerenciáveis, que
aumentaram 18,6% A/A. Esse aumento nos custos era esperado: os contratos de compra de energia e os encargos de transmissão
foram ajustados pela inflação, sem recuperação na receita, pois as tarifas estão congeladas até o anúncio de uma definição final
da metodologia da terceira revisão tarifária. O PMSO cresceu 17,8% A/A como resultado das despesas com pessoal (reajuste
de salários e uma nova política de incentivos aos trabalhadores). Além disso, a Coelce contabilizou maiores provisões para
baixas de crédito no 3T11 devido a novos procedimentos contábeis.
Desempenho financeiro e alavancagem. Como consequência da metodologia IFRS, os reajustes atuariais ao fundo de pensão
são contabilizados nos resultados financeiros. A Coelce provisionou uma reversão de ganhos atuariais registrada nos trimestres
anteriores, com um impacto negativo de R$13 milhões sobre a receita financeira. A dívida total atingiu R$736 milhões, uma
redução de 15,1% T/T e 18,4% A/A. A dívida
líquida/EBITDA atingiu 1x no 3T11.
1 comentários:
Prezados colegas, acerca da Coelce, o jornal Valor Econômico publicou nessa sexta feira um estudo feito por alguns bancos brasileiros do possível impacto que a próxima revisao tarifária da empresa geraria no desempenho de seu lucro líquido. Segundo tais banco ( itaú, bradesco e santander) pela simulaçao que eles fizeram, com a próxima revisao tarifária o lucro líquido da coelce cairia em pelo menos 50%. Achei um absurdo, mas como foi publicado no jornal valor econômico, fiquei com uma pulga atrás da orelha. Acho um impacto muito alto para uma revisao tarifária. Alguns dos senhores tem outra informaçao?
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